Los practicantes del análisis fundamental y técnico a menudo están en desacuerdo sobre los méritos relativos de sus métodos analíticos. Los analistas fundamentales se centran en los informes financieros y las medidas de valoración de una empresa, como la relación precio / beneficio (P / E) y el precio a la venta (P / S) para identificar un stock infravalorado. Los analistas técnicos o técnicos de mercado, por otro lado, están interesados ​​principalmente en el precio de las acciones y utilizan indicadores técnicos, como promedios móviles e impulso, para predecir los movimientos futuros de los precios. ( Relacionados Introducción al análisis fundamental )

El objetivo de ambos grupos, sin embargo, es el mismo: generar ganancias comprando poco y vendiendo caro, o comprando alto y vendiendo más alto. En lugar de ver el enfoque fundamental y técnico como escuelas de análisis competitivas, deberían considerarse como prácticas complementarias que, cuando se combinan, pueden fortalecer en gran medida el caso de comprar (o vender) acciones o valores. Según el creciente número de profesionales del mercado que usan ambos métodos, el análisis fundamental ayuda a identificar qué acciones comprar (o vender en corto), mientras que el análisis técnico ayuda a determinar cuando iniciar el largo ( o corto) posición. ( Relacionados Conceptos básicos del análisis técnico)

En este artículo, demostraremos cómo combinar análisis fundamentales y técnicos mediante la evaluación de International Business Machines ( IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Tenga en cuenta que esto de ninguna manera es una recomendación para comprar o vender acciones; el análisis se presenta estrictamente con fines educativos .

Información general sobre Big Blue

IBM, también conocida como Big Blue, es una de las compañías tecnológicas más grandes del mundo. La compañía se incorporó en 1911 como Computing-Tabulating-Recording Co. (CTR) y sufrió un cambio de nombre en International Business Machines en 1924. IBM fue pionera en tecnología de la información, y sus ubicuas computadoras mainframe la convirtieron en la fuerza dominante en informática por décadas. Pero la revolución de la informática personal en la década de 1980 y la adopción generalizada del modelo cliente-servidor de informática distribuida en la década de 1990 plantearon grandes desafíos para IBM. Big Blue no solo sobrevivió a estos desafíos, sino que prosperó al enfocarse en soluciones comerciales integradas (sistemas que vinculan los diferentes aspectos de un negocio como finanzas, marketing y recursos humanos). IBM también se mantuvo relevante haciendo un esfuerzo concertado en los servicios de tecnología y software.

La pregunta es si los mejores días de Big Blue están detrás de esto.En 2013 y 2014, IBM se encontraba en la posición inusual de ser el peor desempeño entre las 30 acciones que constituyen el Promedio Industrial Dow Jones. IBM tardó más de un siglo en llegar a su capitalización de mercado actual de $ 159 mil millones (al 26 de febrero de 2015), pero advenedizos como Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0. 67% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Facebook (FB FBFacebook Inc178. 920. 00% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) han superado a la compañía y se han convertido en entidades mucho más grandes en términos de valor de mercado en una fracción del tiempo. Descenso del 25 por ciento de IBM desde un máximo histórico de $ 215. 90 alcanzado en marzo de 2013, la opinión de los inversores está fuertemente polarizada. Aunque los inversores de valor pueden percibir el declive de IBM como una oportunidad de compra, los más cínicos pueden ver la caída de las acciones como la falta de confianza de los inversores en la capacidad de IBM para competir en áreas de gran crecimiento como la computación en la nube y las aplicaciones móviles. Entonces, ¿quién tiene razón en sus perspectivas para el stock? Tal vez los análisis fundamentales y técnicos pueden proporcionar la respuesta.

Análisis fundamental de IBM

Desempeño financiero : Comenzamos evaluando el desempeño financiero de IBM en su trimestre y año fiscal más recientes. En 2014, los ingresos de la compañía por operaciones continuas disminuyeron un 6 por ciento respecto del año anterior a $ 92. 8 mil millones. La disminución de ingresos se debió a dos factores: negocios desinvertidos, a medida que la empresa optimiza sus operaciones, y el dólar estadounidense más fuerte, lo que tiene un impacto negativo en los ingresos totales, ya que más de la mitad de las ventas se generan en el exterior. Ajustando por estos dos factores, los ingresos de 2014 cayeron en un 1 por ciento.

Los ingresos netos por operaciones continuas según principios de principios generalmente aceptados (GAAP) en 2014 cayeron un 7 por ciento respecto del año anterior a $ 15. 8 mil millones. Los ingresos operativos no ajustados a los PCGA o ajustados cayeron un 9 por ciento a $ 16. 7 billones. Sin embargo, debido a que las acciones en circulación de IBM cayeron un 8 por ciento en 2014 debido a las recompras de acciones, la ganancia operativa por acción (EPS) solo disminuyó un 1 por ciento a $ 16. 53.

En el lado positivo, el margen bruto operativo (no GAAP) aumentó en 60 puntos base a 53. 9 por ciento en el cuarto trimestre, y en 10 puntos base a 50. 6 por ciento para el año. Los ingresos de los llamados imperativos estratégicos de la compañía (su nube, análisis de negocios, negocios móviles y de seguridad) crecieron en un 16 por ciento a $ 25 mil millones. Esto representó el 27 por ciento de los ingresos totales de la compañía.

Flujo de caja y balance general : IBM generó $ 12. 4 mil millones en flujo de efectivo libre en 2014, un descenso del 18 por ciento desde 2013. La compañía fue generosa con sus accionistas en 2014, gastando $ 13. 7 mil millones en la recompra de sus acciones y $ 4. 3 mil millones en dividendos.

El balance general fue sólido, con efectivo al final de $ 8. 5 mil millones y deuda total marginalmente más alta que el año anterior a $ 40. 8 mil millones. Excluyendo $ 29. Mil millones de deuda del negocio de financiamiento de IBM, la deuda principal fue de $ 11. 7 billones. Esto fue una disminución de $ 0. 5 mil millones en deuda desde el cierre de 2013, lo que resulta en un índice de deuda a capitalización de 59 por ciento.

Tendencias de crecimiento : las tendencias de crecimiento de IBM no son favorables, lo que refleja el hecho de que la empresa se encuentra en medio de una transición. En el cuarto trimestre de 2014, los ingresos por operaciones continuas cayeron un 12 por ciento desde hace un año a $ 24. 1 mil millones, la undécima caída trimestral consecutiva. La disminución sostenida de los ingresos se debe en gran parte a la desinversión de empresas no estratégicas de IBM, como el negocio de servidores de gama baja y una unidad de fabricación de chips no rentable. Con las desinversiones que redujeron los ingresos de IBM en $ 7 mil millones o el 7 por ciento, se prevé que los ingresos caigan en 2015 por cuarto año consecutivo. A más largo plazo, sin embargo, IBM espera que sus negocios de iniciativas estratégicas de mayor margen contribuyan con $ 40 mil millones en ingresos para 2018.

Mientras que la caída de utilidades de IBM en 2014 también fue la primera en más de una década, las ganancias operativas de 2015 de la compañía -Guía de compartir de $ 15. 75 a $ 16. 50 implica que las ganancias por acción pueden caer tan poco como 0. 2 por ciento a tanto como 4. 7 por ciento.

Análisis de proporción : sobre la base de la ganancia por acción de IBM de $ 16. 53 y su precio de $ 160. 48 (a partir del 2 de marzo de 2015), el stock se cotiza a un múltiplo P / E posterior a 12 meses (TTM) de 9. 7. Asimismo, según el punto medio de la guía de ganancias por acción de 2015 de la compañía , que representa una disminución del 2. 5 por ciento desde 2014, la acción se cotiza a una tasa P / E forward de 10.

Otra razón popular utilizada para evaluar compañías con una cantidad significativa de deuda es el valor empresarial (EV) de La relación EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) que también se conoce como el múltiplo empresarial. Se espera que IBM genere $ 23. 5 mil millones en EBITDA en 2015, y en base a esa estimación, cotiza a un múltiplo adelantado EV / EBITDA de 8. 3.

Los objetivos a más largo plazo de IBM son para crecimiento de ingresos en un solo dígito bajo y crecimiento de ganancia por acción en los altos dígitos individuales. El índice PEG, que compara el múltiplo P / E de una acción con su perspectiva de crecimiento a largo plazo, para IBM es, por lo tanto, un atractivo 1. 2 (basado en una relación P / E de 10 y una tasa de crecimiento anual de ganancias por acción de 2015 a 2018 de 8. 4 por ciento).

Valoraciones relativas : un concepto clave en la valoración fundamental es crear una lista de empresas similares para generar valoraciones comparables, también llamadas comps. IBM compite con compañías como Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20 % Creado con Highstock 4. 2. 6 ) en el espacio de software, y con empresas como Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Created with Highstock 4. 2 .6 ) y Hewlett-Packard en el lado del hardware. Usemos Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) como una comparación ya que, como IBM, trata tanto de hardware como de software.

A un precio de acciones de $ 34. 92 (a partir del 2 de marzo de 2015), Hewlett-Packard opera a una tasa P / E final (TTM) de alrededor de 9. 3, y en un P / E forward basado en una estimación de ganancia de 2015 de $ 3.69 de 9. 5, múltiplos de ganancias que son bastante similares a los de IBM. Sin embargo, Hewlett-Packard opera a un múltiplo adelantado de EV / EBITDA de aproximadamente 5, muy por debajo del múltiplo de 8. 3 al que IBM negocia. Este múltiplo más bajo puede deberse a la tasa de crecimiento de las ganancias por acción mucho menor de Hewlett-Packard, que se pronostica en solo 1. 2 por ciento anual de 2014 a 2017.

¿Qué pasa con la relación precio-ventas? Con base en las ventas del año fiscal 2014, IBM opera a una relación P / S de 1. 7, mientras que Hewlett-Packard opera a una relación P / S de menos de 6. 6. En el año fiscal 2014, IBM tuvo un producto bruto bruto operativo margen de 50. 6 por ciento, en comparación con solo 23. 9 por ciento para Hewlett Packard.

Puntos finales : una crítica de IBM es que en 2013 y 2014 gastó mucho menos en gastos de capital que en dividendos y recompras. En esos dos años, también gastó significativamente menos que sus pares en investigación y desarrollo (como porcentaje de los ingresos). Con el tiempo, esto podría erosionar la posición competitiva de la compañía en el campo de la tecnología en constante cambio.

En 2013 y 2014, IBM gastó alrededor de $ 3. 8 mil millones anuales en gastos de capital, en comparación con casi $ 18 mil millones cada año en dividendos y recompras de acciones. Gastos de investigación y desarrollo de $ 5. 4 mil millones en 2014 disminuyeron 5 por ciento desde $ 5. 7 mil millones en 2013, que representan menos del 6 por ciento de los ingresos en cada año. En comparación, los competidores de IBM como Google, Cisco y Oracle gastan alrededor del 13 por ciento de los ingresos en investigación y desarrollo.

IBM tiene un récord envidiable de crecimiento de dividendos a largo plazo, ya que pagó dividendos desde 1913. A marzo de 2015, la compañía había aumentado los dividendos a un ritmo anual del 15 por ciento en los últimos cinco años. El dividendo trimestral de la compañía de $ 1. 10 por acción le da un rendimiento de dividendo indicado de 2. 74 por ciento al precio actual de acciones de $ 160. 48.

¿Cómo califican los analistas que cubren IBM el stock? De los 32 analistas que cubren IBM, solo cinco lo calificaron como Buy o equivalente, mientras que 22 lo calificaron como Hold y cinco lo calificaron como Sell. El precio objetivo promedio de 12 meses para 22 analistas que emitieron los informes de investigación más recientes sobre IBM fue de $ 158. 36 al 2 de marzo de 2015, lo que implica una disminución marginal para el stock de los niveles actuales.

Análisis técnico

Promedios móviles : Los promedios móviles muestran el desarrollo de un cruce bajista a mediados de octubre, poco después de que el stock se redujera de $ 180 a $ 170. El promedio móvil de 50 días cruzó por debajo de los promedios móviles de 100 días y 200 días, formando una "cruz de muerte" que presagia más baja en las acciones, lo que ocurrió cuando IBM negoció a un mínimo de $ 149. 52 el 29 de enero de 2015. Las acciones se han recuperado desde entonces, superando su promedio móvil de 50 días y en el proceso de prueba de su promedio móvil de 100 días.

Trend Lines : IBM cotizó en una banda entre $ 170 y $ 215 desde 2011 hasta mediados de octubre de 2015, cuando cayó por debajo del extremo inferior de ese rango de cotización. El panorama técnico ha sido bajista desde que la acción alcanzó su punto máximo en marzo de 2013, con máximos y mínimos más bajos; este patrón se interrumpió en el cuarto trimestre de 2013 y el primer trimestre de 2014, pero se reanudó a partir de entonces.

Índice de fuerza relativa (RSI) : el RSI de 14 días del Stock al 2 de marzo de 2015 fue de 51. 4, colocándolo directamente en territorio neutral, ya que un nivel por debajo de 30 indica un estado de sobreventa y por encima de 70 sugiere un estado de sobrecompra.

Soporte y resistencia : el stock tiene un sólido soporte a largo plazo en la región de $ 150, mientras que la resistencia principal se encuentra en el nivel de $ 170 que anteriormente era una importante zona de soporte.

The Bottom Line

El análisis fundamental revela que IBM no está muy infravalorada ni está muy sobrevalorada. Por lo tanto, la perspectiva fundamental podría interpretarse como neutral a modestamente alcista, y es probable que la acción esté respaldada por el crecimiento de sus dividendos a largo plazo, así como por las recompras de acciones. Sin embargo, el análisis técnico pinta una imagen muy diferente, la de una perspectiva neutral a bajista. Muestra que IBM ha roto el soporte a la baja y en curso para probar sus promedios móviles a más largo plazo.

Los diferentes puntos de vista presentados por el análisis fundamental y técnico se pueden combinar para llegar a la siguiente conclusión: mientras que IBM es fundamentalmente un stock sólido, la imagen técnica no es alcista y la acción tiene un riesgo a la baja en el corto plazo, lo que significa que puede no ser aconsejable iniciar una posición larga en el stock en este momento. El punto clave aquí es que el análisis fundamental y técnico, cuando se combina, puede proporcionar una potente señal de compra (o venta) si ambos llegan a la misma conclusión de forma independiente. Pero si proporcionan resultados diferentes, puede ser preferible pecar de cauteloso y mantenerse al margen por un tiempo, en lugar de actuar a toda prisa.