El mercado de divisas (forex) es, con mucho, el mercado financiero más grande del mundo. Según la encuesta trienal del Banco de Pagos Internacionales (BPI), el volumen de negocios global de divisas en abril de 2010 promedió una asombrosa cifra de $ 4. 0 billones diarios, un aumento del 20% a partir de $ 3. 3 trillones tres años antes. En una economía cada vez más globalizada, la importancia del mercado de divisas para el consumidor medio no puede subestimarse. La velocidad a la que se puede cambiar nuestra moneda nacional en el mercado mundial de divisas determina el precio que pagamos por un número creciente de productos, el precio de nuestras vacaciones, la tasa de rendimiento de nuestras inversiones (ROI) e incluso la tasa de interés sobre nuestros préstamos y depósitos.
Y, sin embargo, a pesar de la importancia de este mercado, donde los giros monetarios pueden dictar la suerte de todos, desde la nación más grande hasta el consumidor más pequeño, las divisas siguen siendo un negocio en gran medida no regulado. Aunque las divisas se han considerado tradicionalmente como el dominio exclusivo de los principales bancos y empresas, las tendencias recientes han disipado esta noción, lo que hace cada vez más importante para las divisas entrar en el ámbito de la regulación.
Especulación desenfrenada
Las transacciones en el mercado de divisas se pueden clasificar en general en dos tipos: comerciales y especulativas. Una transacción comercial es aquella que está respaldada por una actividad económica subyacente, como el pago de una importación o un préstamo a una entidad en el extranjero. Una transacción especulativa, por otro lado, es una que se realiza exclusivamente para obtener un beneficio de los movimientos de divisas.
Las transacciones especulativas superan en gran medida las transacciones comerciales en el ámbito de las divisas, y han representado una mayor proporción de los volúmenes de compraventa de divisas a lo largo de los años. Además, el volumen de comercio de divisas en la década de 1970 fue solo alrededor de seis veces el valor del comercio mundial de bienes y servicios. Pero en 1995, el volumen de operaciones diarias de divisas de $ 1. 2 trillones fue aproximadamente 50 veces este valor.
El volumen de operaciones con divisas se ha multiplicado por más de tres desde entonces, impulsado en gran medida por la especulación. Un estudio basado en la encuesta del BPI de 2010 encontró que la relación entre la rotación de divisas y el producto interno bruto (PIB) -una buena medida de actividad especulativa- osciló entre unos 14 para Estados Unidos y Japón, 200 para el Reino Unido y más de 300 para Singapur. Además, a pesar del aumento del 20% en los volúmenes diarios de divisas entre 2007 y 2010, las transacciones comerciales de las empresas y los gobiernos en realidad disminuyeron en un 10% durante este período. Las transacciones comerciales representaron solo el 13% del volumen diario total de divisas en 2010, la menor participación desde 2001.
En una nota desconcertante, el estudio también encontró que el aumento en la actividad de compraventa de divisas fue impulsado en gran medida por "otras instituciones financieras", una categoría amplia que incluye bancos más pequeños, inversores institucionales, compañías de seguros, bancos centrales e inversores minoristas.Dos de los principales grupos que impulsan el crecimiento dentro de esta categoría son el comercio de alta frecuencia (HFT) y el comercio en línea de los inversores minoristas, que representaron el 25% y el 8-10% de los $ 1. 5 billones de puntos del mercado de divisas, respectivamente.
Comerciantes minoristas: ten cuidado con estas tendencias
Las operaciones de cambio en línea de los inversores minoristas han crecido enormemente desde 2007, y tales transacciones han contribuido a alrededor de $ 125 mil millones a $ 150 mil millones en ventas diarias de divisas. El atractivo de ganar dinero especulando sobre los movimientos del tipo de cambio es obviamente poderoso. Pero antes de subirte a este carro especulativo, considera las trampas. Además de los inconvenientes obvios, como las pérdidas masivas debido a un apalancamiento excesivo y la actividad fraudulenta, el inversor minorista también debe lidiar con los siguientes factores de riesgo:

• Aumento de la volatilidad : El aumento de la actividad especulativa, especialmente el comercio de alta frecuencia dominado por el comercio computarizado o algorítmico, puede contribuir a una mayor volatilidad de la moneda, lo que aumenta el riesgo de pérdidas fuera de control para los pequeños inversor o comerciante.
• Desventaja de información : los inversores minoristas se encuentran en una clara desventaja en el mercado forex global no regulado, ya que no tienen acceso a información sobre grandes transacciones comerciales y flujos de capital solo disponibles para los principales actores que dominan el mercado. Esta asimetría de información hace que sea difícil para el inversor minorista promedio obtener cualquier tipo de ventaja sobre los profesionales.

Regulación del mercado minorista de Forex
Si bien la regulación en los mercados forex prácticamente no existía en años anteriores, el rápido crecimiento de la compraventa de divisas entre los inversores minoristas ha llevado a un mayor escrutinio y regulación por parte de organismos como el Commodity Futures Trading Commission (CFTC). En virtud de la Ley de Intercambio de Mercancías (CEA), la CFTC tiene jurisdicción sobre las transacciones de divisas apalancadas ofrecidas a clientes minoristas en los Estados Unidos. La Ley solo permite que las entidades reguladas actúen como contrapartes para las transacciones de divisas con clientes minoristas, y exige que todos los distribuidores de divisas en línea estén registrados y cumplan con estrictas normas financieras aplicadas por la Asociación Nacional de Futuros (NFA).
Para un comerciante de divisas minorista, el mayor riesgo de no regulación es el de actividad ilegal o fraude absoluto. Las actividades fraudulentas incluyen comisiones excesivas generadas por cuentas de clientes "batidoras", tácticas de "sala de calderas" de alta presión, esquemas Ponzi y tergiversación. Con casi 26.000 personas en los Estados Unidos que perdieron $ 460 millones en estafas relacionadas con la moneda entre 2001 y 2007, la creciente incidencia del fraude de divisas llevó a la CFTC a establecer un grupo de trabajo especial en agosto de 2008 para enfrentar el problema.
Las regulaciones estrictas introducidas en los EE.UU. en 2010 para proteger a los comerciantes minoristas de divisas han eliminado en gran medida el fraude monetario en el país. Sin embargo, el panorama regulatorio es mixto en otros países. En Japón, el mercado minorista de divisas más activo del mundo, la Autoridad de Servicios Financieros (FSA) regula todos los mercados, incluido el comercio minorista de divisas.La FSA es proactiva en la regulación del comercio de divisas al por menor. Como ejemplo, redujo el apalancamiento máximo que se puede poner a disposición de los operadores minoristas de divisas a 25: 1 en agosto de 2011, después de recortarlo a 50: 1 un año antes. En el Reino Unido y Europa continental, la regulación es limitada y el apalancamiento tiene pocos límites, con niveles tan altos como 200: 1 no poco comunes.
Pero la regulación del mercado de divisas minorista, que representa menos del 5% de la facturación diaria promedio de divisas en todo el mundo, es solo la punta del iceberg. ¿Y el problema de la no regulación en el gigantesco mercado de divisas institucional?
Regulación también requerida para inversores institucionales
En el aspecto institucional, los bancos centrales locales regulan de manera flexible sus mercados de divisas. Sin embargo, no existe un solo regulador global para vigilar el mercado mundial de divisas. Pero el mercado de divisas institucional también necesita regulación por varias razones, entre ellas:

1. Costos de cobertura más altos : el aumento de la volatilidad monetaria causada por la especulación excesiva conduce a mayores costos incurridos por las empresas y otros agentes comerciales para cubrir el riesgo cambiario.
2. Importancia Sistémica de los Grandes Bancos : Si bien las pérdidas de compraventa de divisas no fueron prominentes en las mayores pérdidas comerciales registradas por corporaciones e instituciones financieras hasta la fecha, existe el potencial de pérdidas millonarias en las apuestas monetarias incorrectas. Aunque el comercio de divisas es un juego de suma cero, una pérdida masiva en la que incurra un gran banco podría tener un efecto dominó en la economía mundial debido a su importancia sistémica.
3. Enriquecimiento indebido de unos pocos a expensas de millones : los movimientos de divisas exagerados o injustificados pueden afectar negativamente a la economía de una nación. Aunque tales movimientos pueden estar justificados por fundamentos económicos subyacentes en algunos casos, en muchos otros casos la debilidad temporal en una moneda puede ser explotada sin piedad por los especuladores, enviándola a la caída libre en una profecía autocumplida. Esto puede desencadenar una fuga de capitales y una recesión prolongada precipitada por tasas de interés marcadamente más altas para defender la moneda. Este escenario se ha desarrollado en varias ocasiones en las últimas dos décadas; un ejemplo notable es el colapso del baht tailandés en julio de 1997 y la subsiguiente crisis asiática. Mientras los especuladores cambiaron las ganancias, millones de personas en las naciones afectadas sufrieron una gran erosión de la riqueza y largos períodos de desempleo.

The Bottom Line
Un gravamen regulatorio como el impuesto Tobin puede frenar la especulación desenfrenada de divisas por parte de minoristas e inversores institucionales y podría compensar los costos de una mayor regulación de divisas. Sin embargo, cualquier propuesta para introducir regulaciones para el mercado institucional de divisas es muy probable que enfrente una fuerte oposición por parte de los principales operadores de divisas. Como propietario de un negocio o inversor, ocasionalmente puede tener una necesidad justificada de negociar divisas para cubrir el riesgo cambiario de su negocio o cartera de inversiones. Pero tenga cuidado con los riesgos de las operaciones de cambio especulativas, tanto abiertas como encubiertas.
Con un apalancamiento tan alto como 50: 1 disponible en los principales pares de divisas en la U.S., el riesgo obvio que enfrenta un comerciante de divisas minorista de EE. UU. Es el de pérdidas incontroladas en un mercado cada vez más dominado por la actividad especulativa y las grandes instituciones. Sin embargo, la relativa falta de regulación del mercado de divisas institucional, que representa más del 95% de la facturación diaria de divisas, plantea riesgos adicionales para el inversor minorista. Estos incluyen una mayor volatilidad de la moneda y la asimetría de la información, que podría mejorarse con la regulación del mercado institucional. El aumento de la regulación puede haber eliminado en gran medida los incidentes de fraude en el sector de la divisa minorista, pero la falta de regulación del mercado institucional de divisas contribuye de manera significativa a que las probabilidades se acumulen contra el inversor minorista de divisas.