Según el currículo CFA L3 2014, la riqueza total de un inversor consta de dos partes: capital financiero y capital humano. El capital financiero incluye activos negociables tales como acciones, bonos, fondos de inversión, bienes raíces y productos básicos. El capital humano, aunque a menudo se pasa por alto al construir una cartera, consiste en el valor presente económico del ingreso para el trabajo futuro.
Understanding Human Capital
Por lo general, los inversores jóvenes que comienzan su acumulación de riqueza tienen más capital humano que capital financiero. Por otro lado, un trabajador jubilado tiene más capital financiero que capital humano, ya que su fase de acumulación de riqueza probablemente ha llegado a su fin. En algunos casos, se aplican excepciones: empresarios millonarios jóvenes, por ejemplo. Sin embargo, el capital humano debe considerarse un activo con sus propios riesgos y recompensas únicos en todos los casos de inversión. Además, es importante tener en cuenta que la correlación del capital humano con el mercado de valores es un elemento importante de la asignación de activos y no debe pasarse por alto al tomar cualquier tipo de decisión de inversión. ( Para obtener más información sobre el capital humano, consulte Capital humano: la clase de activos más desactualizados)
El objetivo de diversificar activos es generar el rendimiento máximo con el riesgo más bajo. Por lo tanto, el capital humano debe considerarse como una clase de activos que debe ser parte de cada cartera. Si bien no es líquido ni comerciable, el capital humano debe ser un factor clave para las necesidades de cartera de un inversor y debe estar cubierto por el capital financiero, y no al revés.
Uno de los aspectos clave para comprender el valor del capital humano es tener en cuenta sus riesgos. Las características y tipos de riesgo del capital humano difieren para diferentes individuos. Se pueden clasificar como similares a acciones o renta fija, según la profesión o la actividad de generación de ingresos del inversor. Al generar riqueza, los inversionistas deben equilibrar el nivel de riesgo de su capital humano con el nivel de riesgo de su capital financiero.
Los siguientes casos ilustran cómo el capital humano puede considerarse un activo libre de riesgo o riesgoso, y cómo podría usarse en el desarrollo de las decisiones de asignación de activos.
Caso 1: Capital humano libre de riesgo
El ejemplo más simple de capital humano es un joven profesor, que hipotéticamente tendrá su trabajo asegurado de por vida. Se considera que los ingresos salariales y de jubilación a los que tiene derecho tienen las características de un bono de renta fija. El salario mensual se considera el cupón mensual y el ingreso de jubilación es el principal. Por lo tanto, su capital humano puede considerarse fijo, libre de riesgos y con baja o ninguna correlación con el mercado de valores.Además, debido a que es una joven profesora, es posible inferir que su capital humano tiene el mayor valor en su cartera. Como el capital humano en este caso actúa como un bono de renta fija libre de riesgo, una cartera óptima también debe incluir inversiones arriesgadas, incluyendo capital e inversiones alternativas. Esto la ayudará a diversificarse y crear una cartera más eficiente a lo largo de su vida. Con el tiempo, sin embargo, es importante considerar que la cartera necesitará ajustes ya que el capital humano del profesor joven disminuirá como un porcentaje de la riqueza total. Este ajuste incluiría agregar o aumentar la proporción de activos libres de riesgo en etapas posteriores de su vida.
Caso 2: Capital humano arriesgado
El caso anterior es un ejemplo irreal utilizado con fines ilustrativos. Siendo realistas, el capital humano raramente está libre de riesgos. El capital humano es incierto y, por lo tanto, riesgoso. Sin embargo, el grado de riesgo es diferente de un inversor a otro.
Por ejemplo, se considera que la profesión de agente de bolsa tiene ingresos volátiles dependiendo de factores externos. Es probable que los ingresos de un corredor de bolsa fluctúen con el desempeño del mercado accionario y la economía en general. Por lo tanto, el capital humano de un corredor de bolsa es arriesgado en comparación con otras clases de activos, así como altamente correlacionado con el mercado de valores. Por lo general, una estrategia de cartera óptima para un corredor de bolsa es que la mayoría de su capital financiero se invierta en activos libres de riesgo, i. mi. renta fija. Sin embargo, tenga en cuenta que a medida que el corredor de bolsa envejece, probablemente tenga más capital financiero que capital humano en su cartera. Por lo tanto, su capital humano no seguirá siendo tan arriesgado a lo largo de su vida y requerirá algunos ajustes en su cartera.
Caso 3: Capital humano realista
La mayoría de las personas no son profesores o profesionales del mercado de valores y, por lo tanto, tienen capital humano con niveles de riesgo moderados. Dependiendo del nivel de riesgo y la correlación del capital humano con el mercado de valores, la cartera de un inversor debe diversificarse en consecuencia. Por ejemplo, es probable que un maestro de escuela tenga una cartera de inversiones diferente a la de un empresario. Por lo general, el trabajo del maestro de escuela se considera menos arriesgado que el de un hombre de negocios. Por lo tanto, una maestra de escuela construiría una cartera más eficiente si invierte en activos de mayor riesgo que un hombre de negocios.
Caso 4: Capital humano cuando se jubiló
En el caso de una persona jubilada oa punto de jubilarse, el capital humano probablemente ha disminuido por completo y todo lo que queda en una cartera es capital financiero. Los jubilados tienen menos posibilidades de recuperar las pérdidas, por lo que una cartera de jubilados generalmente incluye activos de muy bajo riesgo, incluidos bonos, rentas vitalicias o valores que ofrecerían un ingreso estable y seguro. El ingreso estable en este caso está reemplazando el ingreso de capital humano que un inversionista habría tenido al comienzo de su vida generadora de ingresos.
The Bottom Line
El ejemplo anterior ilustra la incorporación de activos de capital humano a la mentalidad de un inversor.Aunque no es fácilmente cuantificable y rara vez se utiliza en la realidad, este concepto debe ser un elemento importante en la decisión de asignación de activos de cada cartera. Comprender el capital humano ayuda a capturar la totalidad de los riesgos, rendimientos y restricciones únicos del inversionista, características que son fundamentales para una gestión efectiva de la cartera. (Para obtener más información sobre la gestión de carteras, lea Cómo prepararse para una carrera como gestor de cartera.)
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