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En primer lugar, comprenda que una provisión de fondos de amortización es realmente solo un grupo de dinero reservado por una corporación para ayudar a pagar una emisión de bonos. Típicamente, los contratos de bonos (llamados contratos de escritura) requieren que una compañía haga pagos periódicos de interés a los tenedores de bonos durante la vida del bono, y luego paguen el monto principal del bono al final de la vida del bono.
Por ejemplo, supongamos que Cory's Tequila Company (CTC) vende una emisión de bonos con un valor nominal de $ 1 000 y una vida útil de 10 años. Es probable que los bonos paguen intereses (llamados pagos de cupones) a sus propietarios cada año. En el último año de la emisión de bonos, CTC tendría que pagar la ronda final de pagos de cupones y también pagar el monto total de $ 1, 000 de cada bono pendiente. Esto podría plantear un problema porque si bien es muy fácil para CTC pagar pagos de cupones de $ 50 relativamente pequeños cada año, pagar $ 1, 000 podría causar algunos problemas de flujo de caja, especialmente si CTC se encuentra en malas condiciones financieras cuando vencen los bonos. Después de todo, la compañía puede estar en buena forma hoy en día, pero es difícil predecir cuánto efectivo extra tendrá una empresa dentro de 10 años.
Para disminuir el riesgo de tener poco efectivo dentro de 10 años, la compañía puede crear un fondo de amortización, que es un conjunto de dinero reservado para recomprar una parte de los bonos existentes cada año. Al pagar una parte de su deuda cada año con el fondo de amortización, la compañía enfrentará una factura final mucho más pequeña al final del período de 10 años.
Como inversionista, necesita comprender las implicaciones que puede tener un fondo de amortización en sus declaraciones de bonos. Las disposiciones del fondo de amortización generalmente permiten a la compañía recomprar sus bonos periódicamente y a un precio específico del fondo de amortización (por lo general, el valor nominal de los bonos) o el precio vigente en el mercado actual. Debido a esto, las compañías generalmente gastan los dólares en sus fondos para recomprar bonos cuando las tasas de interés han bajado (lo que significa que el precio de mercado de sus bonos existentes ha aumentado), ya que pueden recomprar los bonos al precio especificado del fondo de amortización, que es más bajo que el precio de mercado.
Esto puede sonar muy similar a un bono exigible, pero hay algunas diferencias importantes que los inversionistas deben tener en cuenta. En primer lugar, existe un límite en la cantidad de la emisión de bonos que la compañía puede comprar al precio del fondo de amortización (mientras que las disposiciones de llamadas generalmente le permiten a la compañía recomprar todo el asunto a su discreción).Sin embargo, los precios de los fondos de amortización establecidos en contratos de bonos generalmente son más bajos que los precios de llamadas, por lo tanto, aunque es menos probable que el bono de un inversor sea recomprado mediante una provisión de fondos de amortización que una provisión de llamadas, el tenedor del bono con el fondo de amortización perder más dinero en caso de que la recompra del fondo de amortización ocurra realmente.
Como puede ver, una provisión de fondos de amortización hace que una emisión de bonos sea más atractiva para un inversionista (a través del menor riesgo de incumplimiento al vencimiento) y menos atractiva (a través del riesgo de recompra asociado con el precio del fondo de amortización). Los inversores deben revisar los detalles de una provisión de fondos de amortización en el contrato de fianzas y determinar sus propias preferencias antes de invertir su dinero en bonos corporativos.
(Para más información, consulte Bonos corporativos: Introducción al riesgo de crédito y Ventajas de los bonos .)