Los inversionistas, la Reserva Federal y las empresas monitorean constantemente y se preocupan por el nivel de inflación. La inflación - el aumento en el precio de los bienes y servicios - reduce el poder adquisitivo que puede comprar cada unidad monetaria. El aumento de la inflación tiene un efecto insidioso: los precios de los insumos son más altos, los consumidores pueden comprar menos bienes, los ingresos y las ganancias disminuyen, y la economía se ralentiza por un tiempo hasta que se alcanza un estado estable.

AD:

El siguiente cuadro da una idea de cuán dramáticamente la inflación puede reducir el poder adquisitivo:

Este impacto negativo del aumento de la inflación mantiene a la Fed diligente y enfocada en detectar señales de alerta temprana para anticipar cualquier aumento inesperado en inflación. Pero una vez que la inflación no anticipada se abre paso en los niveles de la economía, el impacto de un mayor nivel constante de inflación puede tener diversos efectos. En otras palabras, el aumento inesperado de la inflación generalmente se considera el más doloroso, ya que les toma a las empresas varios trimestres poder transferir mayores costos de insumos a los consumidores. Del mismo modo, los consumidores sienten el inesperado "pellizco" cuando los bienes y servicios cuestan más. Sin embargo, las empresas y los consumidores eventualmente se "aclimatan" al nuevo entorno de fijación de precios, e incluso cuando se alcanza un nuevo nivel estable, la inflación esperada que puede ocurrir después de eso puede hacer que los consumidores gasten más efectivo. Estos consumidores tienen menos probabilidades de mantener efectivo porque su valor a lo largo del tiempo disminuye con la inflación. Para los inversionistas, esto puede causar confusión, ya que la inflación parece afectar la economía y los precios de las acciones, pero no a la misma tasa.

AD:

La alta inflación puede ser buena, ya que puede estimular el crecimiento del empleo. Pero la alta inflación también puede afectar las ganancias corporativas a través de mayores costos de insumos. Esto hace que las empresas se preocupen por el futuro y dejen de contratar, lo que tiene un impacto negativo en el nivel de vida de las personas, especialmente aquellas con ingresos fijos. Debido a que no hay una sola respuesta correcta, los inversores individuales deben analizar la confusión para tomar decisiones acertadas sobre cómo invertir en períodos de inflación. Diferentes grupos de acciones parecen tener un mejor desempeño durante períodos de alta inflación. (Ver también, 9 Efectos comunes de la inflación. )

AD:

Inflación y devoluciones de acciones

El examen de los datos de devoluciones históricas durante períodos de inflación alta y baja puede proporcionar cierta claridad para los inversores. Numerosos estudios han analizado el impacto de la inflación en los retornos de las acciones. Lamentablemente, estos estudios han producido resultados contradictorios cuando se tienen en cuenta varios factores, a saber, la geografía y el período de tiempo. La mayoría de los estudios concluyen que la inflación esperada puede tener un impacto positivo o negativo en las acciones, dependiendo de la capacidad de cobertura y de la política monetaria del gobierno.Pero la inflación inesperada mostró resultados más concluyentes, sobre todo una fuerte correlación positiva con los retornos de las acciones durante las contracciones económicas, lo que demuestra que el momento del ciclo económico es particularmente importante para que los inversores midan el impacto en los retornos de las acciones. También se cree que esta correlación proviene del hecho de que la inflación inesperada contiene nueva información sobre los precios futuros. Del mismo modo, una mayor volatilidad de los movimientos de acciones se correlacionó con mayores tasas de inflación.

Los datos han demostrado esto en las regiones geográficas donde la mayor inflación generalmente está vinculada a los países emergentes, y la volatilidad de las poblaciones es mayor en estas regiones que en los mercados desarrollados. Desde la década de 1930, la investigación sugiere que casi todos los países sufrieron los peores rendimientos reales durante los períodos de alta inflación. Los rendimientos reales son los rendimientos reales menos la inflación. Al examinar los rendimientos del S & P 500 por década y ajustarse por inflación, los resultados muestran que los mayores rendimientos reales ocurren cuando la inflación es del 2 al 3%. Una inflación mayor o menor que el 2 o 3% tiende a indicar un entorno macroeconómico de los EE. UU. Con problemas más amplios que tienen impactos variables en las existencias. Quizás más importante que los rendimientos reales es la volatilidad de los rendimientos que causa la inflación y cómo invertir en ese entorno

Crecimiento vs. Valor Stock Performance e Inflación

Las acciones a menudo se dividen en subcategorías de valor y crecimiento. Las acciones de valor tienen fuertes flujos de efectivo actuales que disminuirán con el tiempo, mientras que las acciones de crecimiento tienen poco o ningún flujo de efectivo hoy en día, pero aumentarán gradualmente con el tiempo.

Por lo tanto, al valorar las acciones utilizando el método de flujo de efectivo descontado, en tiempos de tasas de interés crecientes, las acciones de crecimiento se ven afectadas negativamente mucho más que las acciones de valor. Dado que las tasas de interés y la inflación tienden a moverse juntas, el corolario es que en tiempos de alta inflación, las acciones de crecimiento se verán más negativamente afectadas. Esto sugiere una correlación positiva entre la inflación y el rendimiento de las acciones de valor y una negativa para las acciones de crecimiento.

Esto explica la fortaleza de las acciones de valor durante la alta inflación, como en 1973-74, y la fortaleza de las acciones de crecimiento durante la década de 1930 cuando se produjo la deflación, así como durante la década de 1990 cuando la inflación se movía constantemente hacia abajo. Curiosamente, la tasa de cambio en la inflación no afecta el rendimiento del valor frente a las acciones de crecimiento tanto como el nivel absoluto. La idea es que los inversores pueden sobrepasar sus expectativas de crecimiento futuro y las acciones de crecimiento de precios desorientados hacia arriba. En otras palabras, los inversores no reconocen cuándo las acciones de crecimiento se convierten en acciones de valor, y el impacto a la baja en las acciones de crecimiento es duro.

Acciones generadoras de ingresos e inflación

Cuando aumenta la inflación, el poder adquisitivo disminuye y cada dólar puede comprar menos bienes y servicios. Para los inversionistas interesados ​​en acciones generadoras de ingresos, o acciones que pagan dividendos, el impacto de la alta inflación hace que estas acciones sean menos atractivas que durante la baja inflación, ya que los dividendos tienden a no mantenerse al nivel de los niveles de inflación.Además de reducir el poder adquisitivo, la tributación sobre los dividendos causa un doble efecto negativo. A pesar de no mantener el ritmo de la inflación y los niveles impositivos, las acciones que generan dividendos proporcionan una cobertura parcial contra la inflación.

Sin embargo, el precio de las acciones que pagan dividendos se ve afectado por la inflación, similar a la forma en que los bonos se ven afectados por el aumento de las tasas, y los precios generalmente bajan. Por lo tanto, ser dueño de acciones que pagan dividendos en tiempos de aumento de la inflación generalmente significa que los precios de las acciones serán los bienes. Pero los inversionistas que buscan tomar posiciones en acciones que generan dividendos tienen la oportunidad de comprarlas baratas cuando la inflación está subiendo, proporcionando puntos de entrada atractivos.

The Bottom Line

Los inversores intentan anticipar los factores que afectan el rendimiento de la cartera y toman decisiones basadas en sus expectativas. La inflación es uno de esos factores que afecta a una cartera. En teoría, las acciones deberían proporcionar cierta cobertura contra la inflación, porque los ingresos y las ganancias de una compañía deberían crecer al mismo ritmo que la inflación, después de un período de ajuste. Sin embargo, el impacto variable de la inflación sobre las acciones confunde la decisión de negociar posiciones ya ocupadas o tomar nuevas posiciones. En el mercado de los EE. UU., La prueba histórica es ruidosa, pero sí muestra una correlación con la alta inflación y los menores retornos para el mercado general en la mayoría de los períodos.

Cuando las acciones se dividen en categorías de crecimiento y valor, la evidencia es más clara de que las acciones de valor se desempeñan mejor en períodos de alta inflación y las acciones de crecimiento funcionan mejor durante la baja inflación. Una forma en que los inversionistas pueden predecir la inflación esperada es analizando los mercados de productos básicos, aunque la tendencia es a pensar que si los precios de las materias primas están subiendo, las acciones deberían subir ya que las empresas "producen" productos básicos. Sin embargo, a menudo, los altos precios de las materias primas exprimen las ganancias, lo que a su vez reduce el rendimiento de las acciones. Por lo tanto, seguir el mercado de productos básicos puede proporcionar una idea de las tasas de inflación futuras.