Una recompra o recompra de acciones simplemente se refiere a una compañía que cotiza en bolsa que recompra sus propias acciones en el mercado. Junto con los dividendos, las recompras de acciones son una vía para que una empresa devuelva efectivo a sus accionistas. Muchas de las mejores compañías se esfuerzan por recompensar a sus accionistas a través de aumentos constantes de dividendos y recompras de acciones regulares. Una recompra de acciones también se conoce como "float shrink", ya que contrata acciones de libre intercambio de una empresa o flotación compartida.

Impacto de recompra en EPS

Dado que una recompra de acciones reduce las acciones en circulación de una compañía, su mayor impacto es evidente en las medidas de rentabilidad y flujo de efectivo por acción, como las ganancias por acción (EPS) y flujo de efectivo por acción (CFPS). Suponiendo que el precio / ganancias (P / E) múltiplo al que cotiza la acción no cambia, esto eventualmente resultará en un mayor precio de la acción.

Como ejemplo, considere el caso de una empresa hipotética, llámese Birdbaths & Beyond (BB), que tenía 100 millones de acciones en circulación al comienzo de un año determinado. La acción se cotizaba a $ 10, dando a BB una capitalización bursátil de $ 1 mil millones. BB tuvo ingresos netos de $ 50 millones o BPA de 50 centavos ($ 50 millones / 100 millones de acciones en circulación) en los últimos 12 meses, lo que significa que la acción se cotizaba a un P / E de 20 (es decir, $ 10/50 centavos). Supongamos que BB también tuvo un exceso de efectivo de $ 100 millones al inicio del año, que implementó en un programa de recompra de acciones en los próximos 12 meses. Entonces, a fin de año, BB tendría 90 millones de acciones en circulación. En aras de la simplicidad, hemos supuesto aquí que todas las acciones se recompraron a un costo promedio de $ 10 cada una, lo que significa que la compañía recompró y canceló un total de 10 millones de acciones.

Supongamos que BB también ganó $ 50 millones en este año; su EPS ahora sería de aproximadamente 56 centavos ($ 50 millones / 90 millones de acciones). Si la acción continúa cotizando en un múltiplo de P / E de 20, el precio de la acción sería ahora de $ 11. 20. La apreciación del 12% de las acciones ha sido impulsada por el aumento de EPS gracias a la reducción de las acciones en circulación de BB.

Impulsando el valor para el accionista

Se han usado un par de simplificaciones aquí. Primero, los cálculos de EPS usan un promedio ponderado de las acciones en circulación durante un período de tiempo, en lugar de solo el número de acciones en circulación en un punto particular. En segundo lugar, el precio promedio al que se recompran las acciones puede variar significativamente con respecto al precio de mercado real de las acciones. En el ejemplo anterior, la recompra del 10% de las acciones en circulación de BB posiblemente habría elevado el precio de sus acciones, lo que significa que la compañía terminaría comprando menos de los 10 millones de acciones que hemos asumido por su desembolso de $ 100 millones.

Estas simplificaciones subestiman el efecto magnificado que tienen las recompras consistentes sobre el valor para el accionista. Las empresas que vuelven a comprar de manera consistente sus acciones pueden hacer crecer EPS a un ritmo mucho más rápido de lo que sería posible solo mediante mejoras operativas. Este rápido crecimiento de EPS a menudo es reconocido por los inversionistas, que pueden estar dispuestos a pagar una prima por tales acciones, lo que resulta en que su múltiplo P / E se expanda con el tiempo. Además, las compañías que generan el flujo de efectivo libre necesario para recomprar constantemente sus acciones a menudo tienen la presencia dominante en el mercado y el poder de fijación de precios necesarios para impulsar el resultado final también.

Volviendo al ejemplo de BB, supongamos que el múltiplo de P / U de la compañía subió a 21 (de 20), mientras que el ingreso neto creció a $ 53 millones (de $ 50 millones). Después de la recompra, las acciones de BB se cotizarían a aproximadamente $ 12. 40 (es decir, 21 x EPS de 59 centavos, sobre la base de 90 millones de acciones en circulación) al final del año, un aumento del 24% con respecto a su precio al comienzo del año.

Impacto en los estados financieros

Una recompra de acciones tiene un efecto obvio en el estado de resultados de una compañía, ya que reduce sus acciones en circulación. Pero también afecta otros estados financieros.

En el balance general, una recompra de acciones reducirá las tenencias de efectivo de la compañía y, en consecuencia, su base total de activos, por el monto del efectivo gastado en la recompra. La recompra también reducirá simultáneamente el capital de los accionistas en el lado de los pasivos en la misma cantidad. Como resultado, las métricas de rendimiento, como el rendimiento de los activos (ROA) y el rendimiento sobre el capital (ROE), suelen mejorar después de la recompra de acciones.

Las empresas generalmente especifican el monto gastado en la recompra de acciones en sus informes de ganancias trimestrales. El monto gastado en recompras de acciones también puede obtenerse del Estado de Flujos de Efectivo en la sección "Actividades de Financiamiento", así como del Estado de Cambios en el Patrimonio o Estado de Ganancias Retenidas.

Impacto en las carteras

Las recompras de acciones pueden tener un impacto positivo significativo en la cartera de un inversor. Como prueba, uno solo tiene que mirar el índice de recompra S & P 500, que mide el rendimiento de las 100 compañías en el índice con la mayor relación de recompra (calculada como el monto gastado en recompras en los últimos 12 meses como porcentaje del mercado de la compañía capitalización). En los 10 años que terminaron el 8 de noviembre de 2013, el índice de recompra de S & P subió 158. 2%, en comparación con una ganancia de 68. 1% para el S & P 500, superando en 90 puntos porcentuales.

¿Cuál es la razón de este grado de superación? Como un aumento de dividendo, una recompra de acciones indica la confianza de una compañía en sus perspectivas futuras. A diferencia del aumento de dividendos, una recompra indica que la compañía cree que sus acciones están infravaloradas y representa el mejor uso de su efectivo en ese momento. En la mayoría de los casos, el optimismo de la compañía acerca de su futuro rinde bien en el tiempo.

Compartir recompras vs. dividendos

Mientras que los pagos de dividendos y las recompras de acciones son dos formas para que una empresa devuelva efectivo a sus accionistas, una diferencia notable es que los dividendos representan el beneficio actual para un inversor, mientras que las recompras de acciones representan una recompensa futura. .Esta es una de las razones por las cuales la reacción de los inversionistas a una acción que ha anunciado un aumento de dividendo generalmente será más positiva que la que anuncia un aumento en su programa de recompra.

Otra diferencia tiene que ver con los impuestos, especialmente en las jurisdicciones donde los dividendos se gravan de manera menos favorable que las ganancias de capital a largo plazo. Supongamos que adquirió 100,000 acciones de BB, la compañía mencionada anteriormente en el ejemplo, a $ 10 cada una, y usted vive en una jurisdicción donde los dividendos se gravan al 20% y las ganancias de capital se gravan al 15%. Supongamos que BB estaba debatiendo entre usar sus $ 100 millones en efectivo excedente para comprar sus acciones o pagarlas a los accionistas como un dividendo especial de $ 1 por acción. Si bien la recompra no tendría un impacto fiscal inmediato sobre usted, si sus acciones de BB estaban en una cuenta imponible, su factura de impuestos en el caso de un pago de dividendo especial sería bastante fuerte en $ 20, 000. Si la compañía procedió con la recompra y posteriormente vendió las acciones al final del año a $ 11. 20, el impuesto pagadero sobre sus ganancias de capital aún sería menor a $ 18,000 (15% x 100, 000 acciones x $ 1 .20). Tenga en cuenta que $ 1. 20 representa su ganancia de capital de $ 11. 20 menos $ 10 al final del año.

En general, aunque las recompras de acciones pueden ser mejores para acumular el patrimonio neto a lo largo del tiempo, sí tienen más incertidumbre que los pagos de dividendos, ya que el valor de las recompras depende del precio futuro de las acciones. Si el capital flotante de una empresa se ha contraído en un 20% con el tiempo, pero la acción posteriormente cae en picado en un 50%, un inversor, en retrospectiva, preferiría haber recibido ese 20% en forma de pagos reales de dividendos.

Aprovechando las recompras de acciones

Para las empresas que aumentan sus dividendos año tras año, uno no necesita buscar más allá del S & P 500 Dividend Aristocrats, que incluye compañías en el índice que han aumentado los dividendos anualmente durante al menos 25 años consecutivos. Para las recompras de acciones, el índice de recompra del S & P 500 mencionado anteriormente es un buen punto de partida para identificar a las compañías que han estado recomprando agresivamente sus acciones.

Si bien la mayoría de los blue chips recompran acciones de manera periódica, generalmente para compensar la dilución causada por el ejercicio de las opciones sobre acciones de los empleados, los inversionistas deben estar atentos a las compañías que anuncian recompras especiales o ampliadas. Por ejemplo, en octubre de 2013, IBM (NYSE: IBM IBM International Business Machines Corp150. 84-0. 49% Created with Highstock 4. 2. 6 ) anunció una adición de $ 15 mil millones a su plan de recompra ; con las ventas disminuyendo durante seis trimestres consecutivos, se esperaba que la recompra le permitiera a IBM alcanzar su objetivo de EPS ajustado de $ 20 para 2015.

Los ETFs de "Float shrink" también han atraído una gran atención después de un desempeño fulgurante en 2013. PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56. 10 + 0. 34% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) es el ETF más grande de esta categoría. El ETF invierte en empresas de EE. UU. Que han recomprado al menos el 5% de sus acciones en circulación en los últimos 12 meses, y a partir de noviembre.5, 2013, subió 38. 4% para el año. Otro ETF popular pero mucho más pequeño es el TrimTabs Float Shrink ETF (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 + 0. 09% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), que subió 34. 9% a partir de la misma fecha.

Conclusión

Las recompras de acciones son una excelente forma de aumentar la riqueza de los inversores a lo largo del tiempo, aunque tienen un mayor grado de incertidumbre que los dividendos.