El reciente cierre del fondo Vanguard Dividend Growth (VDIGX) para nuevos inversores podría ser una señal de que las cosas podrían estar cambiando para los inversores orientados a los dividendos. Vanguard indicó que la medida se tomó para "controlar el crecimiento de los activos". "Las compañías de fondos que cierran fondos cuando se vuelven demasiado grandes deben ser felicitadas por anteponer los intereses de los accionistas del fondo primero y no sorprende que Vanguard lo haga.

En una columna reciente de MarketWatch, Chuck Jaffe dijo: "Si bien una estrategia de crecimiento de dividendos ha dado sus frutos, es importante tener expectativas razonables para ello". Josh Peters, editor del boletín Morningstar DividendInvestor, recientemente notó que la inversión en el crecimiento de dividendos ha retornado casi un 6% por año en promedio desde 2003. Pero advirtió: "La época dorada del crecimiento de los dividendos ha terminado" (para más información, consulte: ¿Las acciones de Dividendo son un buen sustituto de Bonos? )

¿Ha terminado la 'Era Dorada'?

En un artículo reciente sobre Morningstar.com, Peters entró en detalles sobre por qué piensa la era dorada de la inversión en dividendos podría estar llegando a su fin. Citó:

• Una desaceleración en el crecimiento de los dividendos.
• Una caída en las ganancias por acción combinada con un crecimiento en dividendos por acción.
• Una relación de pago para el S & P 500 que está justo en la mediana histórica posterior a la Segunda Guerra Mundial, incluso frente a la caída de las ganancias por acción.

Crecimiento lento

Du Durante el primer trimestre de 2016, el crecimiento de los dividendos por acción disminuyó a un 4,6%, el más pequeño en años. Peters de Morningstar indicó que, "en 32 de los 49 trimestres entre el primer trimestre de 2003 y el primer trimestre de 2015, la tasa de crecimiento interanual de dividendos por acción para el S & P 500 ha sido de al menos 10%: lo suficientemente frecuente para los inversores tratar el crecimiento de dividendos de dos dígitos como normal, algo que se puede dar por sentado. "El artículo continúa diciendo que la tasa de crecimiento a 12 años promedió 5. 9% por año, incluso cuando se toma la caída abrupta de los dividendos durante la crisis financiera de 2008. (Para más información, consulte: con tasas bajas, ¿dónde pueden encontrar los asesores rendimiento? )

Parte de la reciente desaceleración de la tasa de crecimiento es atribuible a las dificultades que muchas compañías del sector energético han tenido. impulsado por la caída en los precios del petróleo.

Menores ganancias por acción

Las ganancias por acción del S & P 500 han disminuido desde 2014, mientras que los dividendos por acción han seguido aumentando. Si esta tendencia continúa, en algún momento estas compañías verán que sus proporciones de pago de dividendos se vuelven inmanejables.

También está la cuestión de dónde vendrán las ganancias reales de 2016 en comparación con las estimaciones actuales. Peters señala que las estimaciones para los dos últimos trimestres del año siguen siendo altas.Durante los últimos 70 años, el crecimiento anual de las ganancias por acción del S & P 500 ha sido de alrededor del 2,8%.

¿Por qué son importantes las proporciones de pago?

Peters indicó en el artículo de Morningstar que la relación de pago actual del S & P 500 era de alrededor del 50%, lo que está en línea con el nivel histórico medio posterior a la Segunda Guerra Mundial. Esto está muy por encima de un punto bajo del 29% durante 2011. Esta cifra es un poco engañosa ya que la causa de esto se debe más a una caída en las ganancias que a un aumento en los dividendos por acción. (Para obtener más información, consulte: Estos fondos de bonos actúan como acciones .)

En algún momento, las empresas solo pueden pagar una gran parte de sus ganancias en forma de dividendos. Una compañía que continúa manteniendo su nivel de dividendo por acción, incluso si las ganancias disminuyen o si pierde dinero, en realidad podría necesitar endeudarse para pagar el dividendo. Esto debería ser una señal de advertencia para los posibles inversores.

Peters señala que siente que el nivel actual de las proporciones de pago puede limitar el crecimiento futuro de los dividendos para el mercado en general. Él razona que muchas menos compañías tienen más "puesta al día" para hacer en términos de su índice de pago. También señala que el nivel de crecimiento futuro de las ganancias corporativas es cuestionable. Y para empezar, parte del crecimiento de las ganancias pasadas se ha visto impulsado por las recompras de acciones. Estos tienden a ser más frecuentes cuando las empresas están llenas de efectivo.

Los dividendos están activos

Las acciones de los dividendos, los fondos comunes de inversión y los fondos cotizados en bolsa (ETF) han tenido un desempeño sólido en los últimos tiempos. (Para obtener más información, consulte: Cómo pueden los asesores ayudar a los clientes a aumentar la volatilidad .)

• El iShares Select Dividend ETF (DVY) ganó un promedio de 12. 39% en los tres años terminados el 31 de julio de 2016 11. 16% para el índice S & P 500. Este ETF invierte en las 100 acciones de mayor rendimiento en el S & P 500 y podría considerarse un ETF beta inteligente.
• El fondo Vanguard Dividend Growth anteriormente mencionado estuvo ligeramente por debajo del índice durante los tres años que finalizaron el 31 de julio de 2016, con una ganancia anual promedio de 10. 58%. El fondo invierte en acciones de mayor calidad.
• El ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% creado con Highstock 4. 2. 6 ) arrastró el índice en los últimos tres años ganando promedio de 9. 18% anual hasta el 31 de julio de 2016. Sin embargo, en lo que va del año hasta el 31 de julio, el fondo subió 10. 66% versus 7. 66 para S & P.

Estos fondos generalmente siguen el amplio índice S & P 500 en los mercados emergentes y se mantienen mejor en los mercados deprimidos.

Los fondos de dividendos y ETF han sido populares entre los inversores en los últimos años, como lo demuestra el cierre del fondo Vanguard. El gerente de inversiones, Rob Arnott, ha señalado que las valoraciones de varias estrategias beta beta inteligentes se han pujado y están en peligro de sobrevaloración. Las estrategias de dividendos han disfrutado de tal aumento como parte de la ola general de ganancias por estrategias de valor que también incluye baja volatilidad. (Para obtener más información, consulte: Consejos para evaluar la tolerancia al riesgo de un cliente .)

Al observar la valoración y el rendimiento esperado esperado (el alfa que se espera que entregue por encima de su precio actual, el valor razonable del ETF y el perfil de riesgo de la cartera de la ETF) calculado por Morningstar, encontramos evidencia adicional de que muchos de estos ETF están justamente valorados:

• El Dividendo Select de iShares se califica como razonablemente valuado con un rendimiento excesivo esperado de -0.47%.
• El ETF del dividendo total del árbol de la sabiduría (DTD DTDWT US Tot Div89. 42 + 0. 05% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) se califica como valor razonable con un rendimiento esperado excesivo de -0. 36%.
• La Apreciación de los dividendos de Vanguard se califica como justamente valorada con un rendimiento en exceso esperado de -0. 20%

Si bien esto no significa que estos ETF y otros no tengan espacio para moverse más alto, se los valora bastante.

The Bottom Line

Las acciones de dividendos, los ETF y los fondos de inversión se han agotado recientemente. Hay indicios de que muchos de los ETF orientados a los dividendos pueden ser totalmente valorados y pueden no tener mucho potencial. Esto puede ser un reflejo de las acciones de dividendos como un todo y algo para que los asesores financieros tengan en cuenta al construir las carteras de los clientes. (Para obtener más información, consulte: Las mejores acciones de pago de dividendos de 2016 .)