La apreciación de la equidad de los accionistas y la gestión del valor se han convertido cada vez más en el enfoque dominante de los gerentes corporativos y los inversionistas de las empresas. Las fusiones y adquisiciones (M & A) pueden ser utilizadas por los gerentes para generar valor. Cuando tiene éxito, hay cinco formas principales en que las fusiones y adquisiciones impulsan la riqueza de los accionistas. En este artículo, le mostraremos cómo fusionar o adquirir una empresa puede tener enormes repercusiones en el valor de mercado de una empresa.

Valuación de fusiones y adquisiciones de empresas El valor de una entidad surge de las expectativas de su desempeño futuro. La cantidad de efectivo que los propietarios esperan obtener de su inversión ayuda a determinar el precio que están dispuestos a pagar para asegurar esa inversión. Los accionistas merecen y esperan suficientes rendimientos por su capital arriesgado. Los gerentes emplean consideraciones de costo de capital al tomar decisiones de inversión, es decir, emplean el capital de sus propietarios de tal manera que generará suficientes rendimientos. Una compañía operativa es una cartera de inversiones, y su potencial operativo como fuente de flujo de efectivo para el propietario es una suma de las oportunidades y riesgos de inversión.

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Fusiones y adquisiciones (fusiones y adquisiciones) es una herramienta efectiva utilizada por los gerentes para generar valor, la mayoría de las veces expresada en términos de valuación de acciones. Una fusión y / o adquisición combina dos organizaciones, y existen factores que impulsan la creación de riqueza de los accionistas a través de fusiones y adquisiciones. (Para obtener más información sobre fusiones y adquisiciones, lea Los fundamentos de fusiones y adquisiciones y La fusión: qué hacer cuando las empresas convergen .)

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Relaciones simbióticas Las empresas que persiguen estrategias y operaciones simbióticas pueden buscar adquisiciones para obtener valor. Esto es especialmente cierto en una industria fragmentada donde una gran compañía estratégica o un fondo de capital decide "absorber" empresas competidoras más pequeñas, consolidando así la industria. Tomemos, por ejemplo, un sector comercial como los semiconductores, que tienen gastos de investigación y desarrollo (I + D) relativamente altos.

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Las empresas de semiconductores a menudo gastan una gran cantidad de dinero en efectivo en I + D con la esperanza de desarrollar un chip de cómputo de próxima generación. Estas compañías pueden considerar prudente combinar sus operaciones y, con la entidad combinada (y más grande), un mayor volumen de ventas puede soportar presupuestos más altos (en dólares absolutos) para desarrollar un chip de próxima generación. Esto reduciría los costos de investigación como un porcentaje de los ingresos netos. Cuantos más recursos dedica una empresa a crear una ventaja competitiva, es más probable que gane negocios en su industria. El valor se crea para los accionistas porque esperan obtener más efectivo de este nuevo negocio, lo que a su vez aumenta el precio de las acciones.

Presencia del mercado Los gerentes también pueden buscar adquisiciones como un medio para aumentar aún más la presencia de su empresa en el mercado en una industria determinada.Un enfoque común es diseñar una organización de ventas y marketing más efectiva combinando compañías. Los ejecutivos pueden establecer puntos de referencia, promover a los mejores vendedores y encomendar a los gerentes de marketing más talentosos que difundan sus enfoques para el resto de la organización de ventas. Por el contrario, pueden reducir los vendedores o productos ineficaces. Este enfoque generalmente aumenta los ingresos generales a medida que los nuevos procesos de capacitación y ventas llevan a una mejor efectividad con los clientes. (Para seguir leyendo sobre este tema, consulte Por qué los administradores de fondos arriesgan demasiado ).

Dicha evaluación comparativa no se limita al departamento de ventas y marketing; se puede aplicar a todas las áreas del negocio recientemente combinado. La gerencia repite este enfoque de evaluación comparativa y busca defensores similares en recursos humanos, tecnología de la información, operaciones, finanzas, estrategia y legal. Al promover lo mejor y aplicar los procesos óptimos, se mejoran varios departamentos, lo que lleva a una organización más fuerte. Como era de esperar, las compañías efectivas operan en múltiplos de valuación más altos en el mercado.

Precios competitivos Las fusiones y adquisiciones también se utilizan a menudo para diseñar una mayor presencia en el mercado para el adquirente. Las mayores cuotas de mercado a menudo dan como resultado un mayor poder de compra sobre los proveedores. El aumento de los pedidos da como resultado menores precios de compra de materiales y servicios, lo que permite que la empresa sea más competitiva en cuanto a precios. Mientras que los proveedores sacrifican márgenes más bajos por unidad, a menudo están dispuestos a entrar en acuerdos de descuento a granel como medio para lograr una rotación más rápida para sus productos y servicios. Es posible que un proveedor genere más efectivo con menores márgenes de beneficio para sus productos si aumenta la velocidad a la que se venden los productos. Wal-Mart, por ejemplo, la empresa más grande del mundo en términos de ingresos, aprovecha su inmenso poder adquisitivo sobre sus proveedores. Tal enfoque conduce a precios más bajos para sus clientes. Los competidores de Wal-Mart, a su vez, se ven obligados a competir en avenidas distintas a las que dependen estrictamente de los precios.

Diversificación Las empresas también adquieren organizaciones complementarias para diversificar sus ofertas de productos y servicios. Los gerentes pueden generar más ingresos ofreciendo a sus clientes existentes mayores opciones de bienes y servicios. Los concesionarios de automóviles, por ejemplo, no solo venden automóviles, sino que también ofrecen una amplia gama de servicios postventa relacionados con el mantenimiento que brindan comodidad a los propietarios de automóviles. A menudo, los servicios de reparación de posventa son más lucrativos y generan mayores márgenes que las ofertas de productos.

Operaciones
Las adquisiciones también se pueden usar para mejorar las operaciones de la entidad combinada, especialmente para las empresas de fabricación. Los clientes comerciales a menudo evalúan la capacidad de sus proveedores para entregar los productos según lo programado. Al agregar más instalaciones, una empresa aumenta su capacidad de fabricación y su credibilidad cuando intenta ganar negocios. Además, las empresas que se fusionan presentan oportunidades para reducir o eliminar las duplicaciones y superposiciones en las funciones del trabajo.Por ejemplo, los departamentos legales, financieros y de recursos humanos se pueden combinar, lo que permite ahorrar costos.

Conclusión
En resumen, las empresas más grandes naturalmente tienen una valoración más alta. Una pequeña empresa con ingresos de $ 10 millones y un margen de beneficio neto del 10% tiene una valoración menor que una empresa de $ 100 millones con el mismo margen de beneficio neto del 10%. Las empresas más grandes son consideradas por los inversores como empresas menos riesgosas ya que el mayor flujo de efectivo de las operaciones les permite a los gerentes obtener más crédito de sus financiadores. Como se mencionó anteriormente, la valuación de la compañía depende del flujo de efectivo futuro que los inversionistas esperan de su inversión. Por lo tanto, los gerentes tratan de mantener y / o aumentar el rendimiento de los accionistas comprando empresas para buscar una variedad de métodos que aumenten el efectivo en el futuro.