Con precios del petróleo constantemente por debajo de $ 40 por barril, muchas personas suponen que la economía rusa debe estar en ruinas, pero el rendimiento del mercado de renta variable y bonos de Rusia sorprendió a muchos inversores en 2015. Por ejemplo, el mercado de acciones de Rusia ( AMEX: RBL) ha subido 1. 32% en comparación con el S & P500, que bajó 2. 26%. Reuters informa que la deuda corporativa rusa en USD se encuentra entre los activos con mejores resultados del mundo este año, y arroja un 26% sobre el índice de bonos de mercados emergentes corporativos de JPMorgan (CEMBI). Este rendimiento se produce a pesar del precio del petróleo, visto como una importante fuente de ingresos y actividad económica rusa, que se ha reducido casi un 50% hasta la fecha.

2015 fue realmente un año difícil para Rusia. El Banco Mundial escribió en su Informe económico de septiembre de Rusia que "los bajos precios del petróleo y del gas, las tensiones geopolíticas y las sanciones internacionales actuales profundizaron la recesión de Rusia en el primer semestre de 2015. Un aumento significativo en la tasa de pobreza disminuyó la demanda y una contracción los salarios han tenido un impacto severo en los hogares. "La segunda mitad de 2015 ha sido un período de relativa estabilidad para Rusia, y hay señales de que las cosas pueden haber empeorado. Esto llevó a Moody's, una compañía de calificación crediticia, a revisar la perspectiva de la calificación de la deuda del gobierno de Rusia a estable en diciembre.

Los inversores parecen estar calentándose a Rusia. Arnab Das, jefe de EM macro en Invesco, habló con Francine Lacqua de Bloomberg el 11 de diciembre sobre los factores que afectan la economía de Rusia. Ella comenzó la entrevista diciendo: "2015 fue difícil … pero 2016 será aún más difícil para Rusia". "No está claro si el Sr. Das estuvo de acuerdo con esta declaración porque no la reforzó de inmediato. En cambio, dijo, "la política macroeconómica [de Rusia] tiene mucho más sentido que en bastante tiempo. "Continuó diciendo que Invesco ve a Rusia" tocando fondo "en 2016.

Simplificar demasiado el vínculo entre el precio del petróleo y el rendimiento de la economía rusa ignora la respuesta de las autoridades financieras que ha estabilizado la economía. Esta respuesta allanó el camino para el "tope" de la economía al que hizo referencia el Sr. Das, y es parte de la razón por la que el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial prevén un retorno del crecimiento económico en 2017. No obstante, algunos inversores están todavía evitando Rusia. Por ejemplo, Timothy Ash, jefe de estrategia de CEEMEA en Nomura, un banco japonés, dijo en una entrevista con Bloomberg el 11 de diciembre de 2015: "Somos osos a largo plazo en Rusia porque los precios del petróleo serán bajos durante un período prolongado . "

Moody's Outlook ahora estable

A pesar de las expectativas mixtas sobre la economía de Rusia en la mente de algunos inversores, Moody's dio el paso inesperado a principios de diciembre para revisar la perspectiva de deuda soberana de Rusia a estable desde negativa.Moody's bajó la calificación crediticia de Rusia y le asignó una perspectiva negativa al país en febrero de 2015. (Para más información, consulte Riesgos de inversión y solvencia de Rusia )

Para explicar el cambio de perspectiva, Moody's citó específicamente la estabilización de las finanzas externas de Rusia que ayudó a mitigar el efecto de la caída en los precios del petróleo sobre las reservas de divisas y la menor probabilidad de que la economía rusa enfrente una intensa shock en los próximos 12-18 meses. Específicamente, citan tensiones reducidas con Ucrania que pueden evitar que se impongan nuevas sanciones económicas al país. Según Moody's, las tensiones en la región han disminuido, y las elecciones locales están programadas para llevarse a cabo en las regiones disputadas [de Ucrania] a principios de 2016 después de que se celebró en otras partes del país en octubre.

Además, Rusia está en negociaciones con Ucrania sobre el destino de un bono de USD 3.000 millones que se amortizará el 20 de diciembre de 2015. Rusia insiste en el pago total, habiéndose negado a participar en una reestructuración de la deuda de USD 18 mil millones que dio como resultado una amortización del principal del 20% para los otros acreedores de Ucrania, de acuerdo con Bloomberg News. (Para más información, Cómo afecta la crisis de la deuda de Ucrania a la Unión Europea .) Una resolución de deuda amistosa sería una señal positiva adicional.

Moody's todavía es relativamente cauteloso sobre el ritmo de la mejora económica, sin embargo. Continúan diciendo en su comunicado de prensa que "esperan que el crecimiento de Rusia siga siendo modesto, incluso cuando la economía comience a recuperarse". La tasa de crecimiento potencial de la economía se estima en solo 1% a 1. 5%, limitada por la disminución de la capacidad de producción de petróleo, la falta de inversión, la consolidación fiscal y los hogares altamente endeudados. "

Se revisaron los pronósticos económicos

Otros están empezando a ver un cambio en la economía de Rusia. Las previsiones económicas del FMI, el Banco Mundial y Standard and Poor's predicen un retorno al crecimiento en 2017.

Pronósticos de crecimiento económico rusos (crecimiento del PIB)
IMF	Banco Mundial	S & P
2015	-3. 8	-3. 8	-3. 6
2016	-0. 6	-0. 6	+0. 3
2017	+1. 0	+1. 5	+1. 8

Fuente: FMI, Banco Mundial, S & P

El ministro de Economía ruso, Alexei Ulyukayev, dice que Rusia debería comenzar a crecer mucho antes. Pronostica un crecimiento de 0. 7% en el segundo trimestre de 2016, según Dow Jones Newswire.

Si se cumple esta predicción, se cumplirá un largo camino para cumplir el objetivo del presidente ruso Putin de restaurar el crecimiento económico para 2016. Durante una conversación telefónica anual televisada el 16 de abril de 2015, Putin hizo todo lo posible por convencer a sus conciudadanos que lo peor de la reciente crisis económica había terminado. (Para más información, Putin dice que la curación de la economía rusa: ¿tiene razón? ? )

Según el Dow Jones Newswire, los economistas generalmente dicen que la economía rusa podría expandirse el próximo año. El servicio de noticias continúa diciendo que el Banco Mundial y el FMI han dicho que para volver a un crecimiento sólido, Rusia necesita proceder con las revisiones económicas y depender menos de las exportaciones de petróleo y gas.

Inversión extranjera directa

Rusia ya está progresando en la mejora de su clima de negocios, a pesar del concepto erróneo común de lo contrario. Por ejemplo, en la entrevista de Invesco mencionada anteriormente, el Sr. Das dice "las cuestiones estructurales, el entorno empresarial [en Rusia], estas cosas no están mejorando. "

Esta afirmación va en contra del Informe de facilidad de hacer negocios en Rusia publicado por el Banco Mundial en Rusia en octubre de 2015, donde el banco informa que Rusia subió 3 lugares y ahora ocupa el lugar 51 entre 189 economías medidas, lo que" confirma la tendencia positiva de los últimos 4 años donde Rusia mantuvo un fuerte impulso de reforma y lidera el bloque BRICS por un amplio margen ", afirma el Banco Mundial.

The Bottom Line

La economía rusa no ha sido golpeada tan duramente como muchos anticiparon cuando las tensiones con Ucrania dieron lugar a sanciones económicas entre Estados Unidos y la UE y los precios del petróleo comenzaron su largo viaje de $ 100 por barril a finales de 2014. A un año después, las agencias de calificación crediticia como Moody's están teniendo dudas, revisando sus perspectivas de regreso a estable. El gobierno ruso ha implementado políticas fiscales y monetarias sólidas que han ayudado a contener la crisis y preservar las muy necesitadas reservas de divisas. Si las tensiones con Ucrania no empeoran mientras tanto, y los precios del petróleo se estabilizan, entonces el ruso podría curarse mucho más rápido de lo que nadie espera.