The Putin Show

Durante el llamado anual por televisión del 16 de abril, el presidente de Rusia, Vladimir Putin, hizo todo lo posible para convencer a sus conciudadanos de que lo peor de la reciente crisis económica era encima. Argumentó que el fortalecimiento del rublo y del mercado accionario de Rusia demostraba que el gobierno estaba implementando la política fiscal correcta. El presidente Putin continuó diciendo que la economía del país podría volver a crecer en menos de dos años, a pesar de las sanciones económicas occidentales, una visión optimista compartida por el viceministro de Finanzas, quien dijo que la economía de la nación podría crecer 1. 5-2. 5% en 2016, según un informe de noticias de Dow Jones. Otros, como el Banco Mundial e incluso el Banco Central de Rusia, son más cautelosos. El Banco Mundial predice que la economía del país se contraerá un 0. 3% en 2016 (ver cuadro a continuación), informó el Financial Times ( FT ). (Para la lectura relacionada, refiérase a Cómo las sanciones de EE. UU. Y la Unión Europea afectan a Rusia ).

El banco central de Rusia espera que la economía se contraiga 1. 0-1. 6% en 2016, según el Moscow Times . Pero altos funcionarios rusos, incluidos el Ministro de finanzas Anton Siluanov y el Ministro de Economía Alexey Ulyukaev, ya han declarado que lo peor de la crisis económica casi ha terminado, según un informe de Bloomberg. Pero, ¿el presidente Putin y otros funcionarios son demasiado optimistas sobre la economía? ¿Es solo cuestión de tiempo antes de que el mercado y la economía vuelvan a ser volátiles? (Para una lectura adicional sobre el estado de la economía rusa, consulte Países cercanos al colapso económico y Sanciones y precios del petróleo ponen a la economía rusa a punto de colapsar ).

Rebote de los mercados financieros

Parte de la confianza de Putin se debe al rendimiento de los mercados de acciones y la divisa del país. El mercado bursátil ruso denominado en dólares ha aumentado un 30% en lo que va de año (YTD), según lo medido por dos de los ETF del país (consulte el cuadro a continuación).

Tanto el Market Vector Russia ETF Trust (RSX) como el SPDR S & P Russia ETF (RBL) cotizan en el NYSE Arca Exchange y superaron a los benchmarks más amplios del mercado emergente como el iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), que está en funcionamiento 8. 6% de YTD, según datos de Investopedia. El rublo ruso también ha tenido un buen rendimiento, y actualmente cotiza alrededor de 50 rublos por dólar estadounidense, un 37. 5% de retorno de los mínimos de crisis del cuarto trimestre de 2014 de 80 rublos por dólar estadounidense.

Algunos podrían argumentar que la fuerza renovada del rublo emana de la relativa estabilidad reciente en el precio del petróleo, un importante producto de exportación para Rusia, más que de decisiones sólidas de política económica del gobierno. (Para la lectura relacionada, refiérase a ¿Es hora de comprar rublos rusos? ). El petróleo ha subido un 25% desde los mínimos observados a principios de año; El siguiente gráfico muestra la alta correlación entre el precio del petróleo y el precio del rublo frente al dólar. (Para la lectura relacionada, refiérase a ¿Cómo afecta el precio del petróleo a la economía de Rusia? ).

Recortes de tasas de interés

Otro factor que apoya a Putin es la política de tasas de interés del banco central ruso. El banco ya comenzó a reducir las tasas de interés desde los máximos alcanzados durante la crisis en el cuarto trimestre de 2014. Según el Moscow Times , el 16 de abril, el gobernador del Banco Central, Elvira Nabiullina, dijo que el rublo había encontrado su equilibrio y su la apreciación proporcionó una base para nuevas reducciones de los tipos de interés. Unos días antes, Bloomberg informó que "todos menos 2 de los 15 economistas encuestados esperan que el banco central [ruso] reduzca su tasa en 100 puntos básicos el 30 de abril. Goldman Sachs Group Inc. predice 600 puntos base de reducciones [de tasas] en el final del año. "

¿El presidente Putin tiene razón? ¿Lo peor para la economía rusa está realmente detrás de esto, o todavía hay algunas nubes oscuras en el horizonte que pueden llover en el desfile de Rusia?

Las empresas extranjeras se van <

Una señal reveladora de lo bien que está funcionando una economía es el estado de sus inversiones extranjeras. Este indicador no está funcionando tan bien en este momento para Rusia. En marzo de 2015, General Motors (GM) anunció su intención de cerrar indefinidamente su planta de ensamblaje en San Petersburgo y retirar su marca europea Opel de Rusia. El FT informó que el gerente general de GM, Karl-Thomas Neumann, dijo a un periódico alemán: "Llegamos a la conclusión de que la perspectiva del mercado ruso no solo no era buena en el corto plazo, sino también en el medio o a largo plazo tampoco "

Los fabricantes de automóviles no son los únicos que reducen sus planes comerciales rusos. Bloomberg informa que las compañías aéreas internacionales también han reducido el número de vuelos a Moscú y han reducido los planes para aumentar los servicios a otras ciudades rusas. Por ejemplo, la aerolínea de descuentos del Reino Unido EasyJet ha reducido su servicio de Londres a Moscú de dos vuelos diarios a uno solo. Delta Air Lines anunció a mediados de abril que suspendería el servicio a Moscú durante los últimos tres meses de 2015, informó Bloomberg. Cathay Pacific declaró que terminaría los vuelos a Moscú en junio de 2015 y Air India, Etihad Airways y Qatar Airways también están reduciendo el servicio de vuelos de Moscú.

Tasas de vacantes de bienes inmuebles elevados

El estado débil del mercado inmobiliario comercial y minorista en Moscú es otra señal de que el panorama económico puede no ser tan prometedor como dice Putin. El FT informó que "según la consultora inmobiliaria rusa Blackwood, la tasa de desocupación de los desarrollos del centro de negocios de la ciudad de Moscú será del 45% en 2015, lo que significa que el centro comercial principal de la ciudad estará casi medio vacío. " Además, el corredor de bienes raíces Knight Frank predice que el 30% de los proyectos de centros comerciales en construcción en Moscú se congelarán.Además, según el Ministerio de Construcción, Vivienda y Servicios Públicos de Rusia, las terminaciones de construcción residencial disminuirán un 6% en 2015 a un nuevo récord de la era postsoviética, informó el FT .

S & P Outlook sigue negativo

Standard and Poor's (S & P) reafirmó su perspectiva Negativa para la calificación de crédito no investment grade del país el 17 de abril, a pesar de las mejoras económicas citadas por el presidente Putin y algunas fortalezas crediticias básicas que parece estar bajo ponderado por S & P. (Para una lectura adicional sobre la solvencia crediticia de Rusia, ver Riesgos de Inversión y Riesgo de Inversión de Rusia ).

Según S & P, los principales factores de crédito para mantener la perspectiva de calificación Negativa incluyen la lucha de los legisladores para impulsar el crecimiento, el aumento de la inflación que perjudica la demanda de los consumidores y el aumento de los riesgos del sistema financiero debido a la falta de financiamiento externo en medio de sanciones. Al menos dos de estas preocupaciones valen la pena explorar más; el creciente porcentaje de préstamos morosos en el sector bancario y la alta tasa de inflación.

El 15 de abril, Moody's pronosticó que los préstamos incobrables en los bancos rusos se dispararían al 15% del total de préstamos para fines de 2015, en comparación con el 9,5% a comienzos de año. En febrero de 2015, Alexey Simanovsky, funcionario del Banco Central ruso, dijo que el índice de morosidad del país para los préstamos minoristas era del 6,3% en enero y podría subir al 8% para fin de año, informó Reuters.

Además, la inflación al consumidor también es un problema importante. El propio Putin dijo durante su llamada telefónica que los salarios reales habían disminuido durante el año pasado y que la inflación se había mantenido alta. El FT informó el 17 de abril que la tasa de inflación anualizada de Rusia subió a 16. 8% en la tercera semana de abril. S & P pronostica que la inflación se mantendrá por encima del 15% en 2015 y podría "obstaculizar las perspectivas de crecimiento de Rusia". "

Conclusión

El señor Putin podría querer mantener una ilusión de control y puede haber decidido aprovecharse de este momento de relativa calma en los mercados para reclamar el mérito de llevar la economía a aguas más tranquilas, pero gran parte del el respiro proviene de factores que están realmente fuera de su control, como la estabilización de los precios del petróleo. (Para la lectura relacionada, refiérase a Por qué la economía rusa sube y baja con petróleo ). Y las grietas en la fachada, como la reducción de la inversión extranjera directa y la inminente crisis bancaria, ejercen presión sobre un sistema que podría ser el "momento Dorian Gray" del Sr. Putin cuando se retira el telón para revelar el verdadero estado del Economía rusa.