El 16 de septiembre de 2008, The Reserve Primary Fund rompió la pelota cuando su valor liquidativo (NAV) cayó a 97 centavos por acción. Fue una de las primeras veces en la historia de la inversión que un fondo minorista del mercado monetario no pudo mantener un NAV de $ 1 por acción. Las implicaciones enviaron ondas de choque a través de la industria. (Para obtener más información, consulte nuestra Introducción a los fondos mutuos del mercado monetario .)

Anatomy of a Meltdown
The Reserve, un administrador de fondos con sede en Nueva York especializado en mercados monetarios, tenía $ 64. 8 mil millones en activos en el Fondo primario de reserva. El fondo tenía una asignación de $ 785 millones para préstamos a corto plazo emitidos por Lehman Brothers. Estos préstamos, conocidos como papel comercial, perdieron valor cuando Lehman se declaró en quiebra, lo que provocó que el valor liquidativo del Fondo de Reserva cayera por debajo de $ 1. (Para obtener más información, consulte Caso de estudio: El colapso de Lehman Brothers .)

Aunque el papel de Lehman representaba solo una pequeña porción de los activos del Fondo de Reserva (menos del 1,5%), a los inversores les preocupaba el valor de las otras tenencias del fondo. Temiendo por el valor de sus inversiones, los inversionistas preocupados sacaron su dinero del fondo, que vio su activo disminuir en casi dos tercios en aproximadamente 24 horas. Incapaz de cumplir con las solicitudes de reembolso, el Fondo de Reserva congeló los reembolsos por hasta siete días. Cuando incluso eso no fue suficiente, el fondo se vio obligado a suspender las operaciones y comenzar la liquidación.

Fue un final sorprendente para un fondo acumulado, y una llamada de atención aleccionadora para los inversores y la industria de servicios financieros. Concentró su atención en los mercados de crédito, donde se estaba produciendo una crisis crediticia a gran escala, con el periódico comercial en el epicentro de la debacle.

El papel comercial se había convertido en un componente común de los fondos del mercado monetario a medida que evolucionaban a partir de la tenencia de bonos del gobierno -una vez el principal soporte de los fondos del mercado monetario- en un esfuerzo por aumentar los rendimientos. Mientras que los bonos del gobierno están respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de los Estados Unidos, el papel comercial no lo es. A pesar de la falta de respaldo gubernamental, los riesgos de mantener papel comercial se han considerado históricamente bajos, ya que los préstamos se emiten por períodos de menos de un año. Si bien la combinación de rendimientos más atractivos y un riesgo relativamente bajo atrajo a muchos fondos del mercado monetario, los riesgos se relacionaron con el Fondo primario de reserva. ( El papel comercial respaldado por activos tiene un alto riesgo proporciona información adicional sobre los riesgos potenciales de invertir en papel comercial).

Consecuencias
El colapso del Fondo de Reserva fue una mala noticia para los proveedores de fondos del mercado monetario en varios frentes. Lo primero y más importante era el peligro de colapso, ya que el Fondo de Reserva no era el único fondo del mercado monetario que tenía papeles comerciales.Más de una docena de compañías de fondos se vieron obligadas a intervenir para proporcionar apoyo financiero a sus fondos del mercado monetario a fin de evitar romper el peso.

Incluso los fondos que no se vieron afectados por el mal papel comercial (recuerde, Lehman y AIG fueron la punta del iceberg) enfrentaron la posibilidad de solicitudes masivas de redención por parte de inversionistas que no tenían una comprensión lo suficientemente exhaustiva de sus carteras.

Temiendo justamente una fuga de fondos del mercado monetario, el gobierno federal intervino, emitiendo lo que equivalía a un seguro financiado por los contribuyentes. Bajo el Programa de Garantía Temporal para fondos del mercado monetario, el Tesoro de EE. UU. Garantizó a los inversores que el valor de cada acción del fondo del mercado monetario al cierre del día 19 de septiembre de 2008 se mantendría en $ 1 por acción.

Los inversores en el Fondo de Reserva no eran elegibles para el programa patrocinado por el gobierno. El Fondo comenzó la liquidación con una serie de pagos, pero un año después muchos accionistas aún esperaban que se devolviera una parte de sus activos restantes. Esos activos se redujeron aún más en valor cuando el equipo de administración del fondo invocó una cláusula que les permitía mantener activos para pagar los honorarios legales y contables esperados relacionados con las reclamaciones resultantes del colapso.

¿Por qué importó?
El Fondo de Reserva tenía una historia con historia, habiendo sido desarrollado por Bruce Bent, un hombre conocido como el "padre de la industria de fondos de dinero". El fracaso de este fondo fue un duro golpe para la industria de servicios financieros y un gran shock para los inversores.

Durante tres décadas, los fondos del mercado monetario se habían vendido al público bajo la premisa de que eran lugares seguros y líquidos para estacionar dinero. Casi todos los planes 401 (k) en el país venden fondos del mercado monetario a los inversores bajo la premisa de que se clasifican como efectivo. (Lea The Money Market: A Look Back para ver de cerca una inversión que ha sido fuertemente promocionada como una alternativa más segura al mercado de valores.)

A raíz de la calamidad del Fondo de Reserva, los inversores comenzó a dudar de la seguridad de los fondos del mercado monetario. Si el "efectivo" ya no es seguro, la pregunta es: "¿dónde pueden los inversores poner su dinero?" Con los mercados de acciones y bonos en declive y los fondos del mercado monetario sin poder mantener su valor, meter dinero en un colchón se convirtió de pronto en una opción atractiva y relevante para los inversores conservadores.

El rescate del gobierno, si bien era necesario para mantener la fe en el sistema financiero, abrió otra serie de preguntas sobre la conveniencia del apoyo del gobierno. También alentó a los legisladores a plantear la cuestión de la regulación y supervisión financieras y revisar las reglas que rodean al fondo del mercado monetario y las inversiones que poseen. El vínculo entre la codicia y el capitalismo también se puso en el punto de mira, ya que la visión de Wall Street con el apoyo de

Main Street

en otro esquema de inversión fallido pintaba una imagen menos que agradable.

¿Debería invertir en los fondos del mercado monetario?
La debacle del Fondo de Reserva sirve de recordatorio a los inversionistas sobre el valor de entender las inversiones en su cartera.También destaca la importancia de considerar tanto los pros y los contras de las posibles inversiones. (Para ver los pros en el debate sobre el mercado monetario, lea Conozca el mercado de dinero . Para ver los inconvenientes, lea Por qué Money Market Funds divide The Buck y < Breaking the Buck: Por qué el riesgo bajo no es libre de riesgos . Después de leer todos los hechos, puede tomar una decisión informada sobre su cartera personal.)