Comprender la diferencia entre el valor en libros y el valor de mercado es un componente simple pero fundamentalmente crítico de cualquier intento de analizar una empresa para la inversión. Después de todo, cuando invierte en una acción o en un negocio completo, quiere saber que está pagando un precio razonable.

Valor en libros significa literalmente el valor del negocio de acuerdo con sus "libros" o estados financieros. En este caso, el valor contable se calcula a partir del balance, y es la diferencia entre el activo total y el pasivo total de una empresa. Tenga en cuenta que este es también el término para el capital de los accionistas. Por ejemplo, si la Compañía XYZ tiene activos totales de $ 100 millones y pasivos totales de $ 80 millones, el valor en libros de la compañía es de $ 20 millones. En un sentido muy amplio, esto significa que si la compañía vendió sus activos y pagó sus pasivos, el valor patrimonial o el valor neto del negocio sería de $ 20 millones.

El valor de mercado es el valor de una empresa de acuerdo con el mercado de valores. El valor de mercado se calcula multiplicando las acciones en circulación de una compañía por su precio de mercado actual. Si la empresa XYZ tiene 1 millón de acciones en circulación y cada acción opera por $ 50, entonces el valor de mercado de la compañía es de $ 50 millones. El valor de mercado suele ser el número al que se refieren analistas, periódicos e inversores cuando mencionan el valor del negocio.

Implicaciones de cada valor de

Libro simplemente implica el valor de la compañía en sus libros, a menudo denominado valor contable. Es el valor contable una vez que los activos y pasivos han sido contabilizados por los auditores de una compañía. El hecho de que el valor en libros sea una evaluación precisa del valor de una empresa está determinado por los inversores bursátiles que compran y venden las acciones. El valor de mercado tiene una implicación más significativa en el sentido de que es el precio que tiene que pagar para poseer una parte del negocio, independientemente de qué valor en libros se indique.

Como puede ver en nuestro ejemplo ficticio de la empresa XYZ anterior, el valor de mercado y el valor en libros difieren sustancialmente. En los mercados financieros reales, encontrará que el valor en libros y el valor de mercado difieren la gran mayoría del tiempo. La diferencia entre el valor de mercado y el valor en libros puede depender de varios factores, como la industria de la empresa, la naturaleza de los activos y pasivos de una empresa y los atributos específicos de la empresa. Hay tres generalizaciones básicas sobre las relaciones entre el valor contable y el valor de mercado:

1. Valor contable mayor que el valor de mercado: El mercado financiero valora a la empresa por un valor inferior o inferior al valor declarado. Cuando este es el caso, generalmente se debe a que el mercado ha perdido confianza en la capacidad de los activos de la compañía para generar ganancias y flujos de efectivo futuros.En otras palabras, el mercado no cree que la empresa valga la pena en sus libros. A los inversores en valores a menudo les gusta buscar compañías en esta categoría con la esperanza de que la percepción del mercado sea incorrecta. Después de todo, el mercado le brinda la oportunidad de comprar un negocio por un valor neto inferior al establecido.
2. Valor de mercado mayor que el valor en libros: El mercado le asigna un mayor valor a la empresa debido al poder de ganancias de los activos de la compañía. Casi todas las empresas consistentemente rentables tendrán valores de mercado mayores que los valores contables.
3. El valor contable es igual al valor de mercado: El mercado no ve una razón convincente para creer que los activos de la compañía sean mejores o peores que los que figuran en el balance.

Es importante tener en cuenta que, en un día determinado, el valor de mercado de una empresa fluctuará en relación con el valor en libros. La métrica que dice esto se conoce como la relación precio-valor contable, o la relación P / B:

Ratio P / B = Precio Compartido / Valor en libros por acción

(donde el valor contable por acción es igual al de los accionistas) capital dividido por el número de acciones en circulación)

Entonces, un día, una compañía puede tener un P / B de 1, lo que significa que BV y MV son iguales. Al día siguiente, el precio del mercado cae y la relación P / B es menor que 1, lo que significa que el valor de mercado es menor que el valor en libros. Al día siguiente, el precio del mercado aumenta y crea una relación P / B superior a 1, lo que significa que el valor de mercado ahora excede el valor en libros. Para un inversor, ya sea que la relación P / B sea 0. 95, 1 o 1. 1, la acción subyacente se cotiza al valor contable. En otras palabras, P / B se vuelve más significativo cuanto mayor es el número que difiere de 1. Para un inversionista que busca valor, una compañía que cotiza por una relación P / B de 0. 5 implica que el valor de mercado es la mitad del valor contable de la compañía. En otras palabras, el mercado le está vendiendo cada $ 1 de activos netos (activos netos = activos - pasivos) por 50 centavos. A todo el mundo le gusta comprar cosas en oferta, ¿verdad?

¿Qué valor ofrece más valor?

Entonces, ¿qué valor de libro de métrica o valor de mercado es más confiable? Depende. Comprender por qué es más fácil al mirar algunas compañías conocidas.

Coca-Cola Co. (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Creado con Highstock 4. 2. 6 ):

The Coca-Cola Co. ha cotizado históricamente a un P / B ratio de 4 a 5. Esto significa que el valor de mercado de Coca-Cola ha sido típicamente de 4 a 5 veces mayor que el valor en libros indicado como se ve en el balance general. En otras palabras, el mercado valora el negocio de la empresa como significativamente más valioso que el valor de la compañía en sus libros. Simplemente necesita ver la declaración de ingresos de Coca-Cola para entender por qué. Coca-Cola es una compañía muy rentable. Su margen de beneficio neto supera el 16%. En otras palabras, gana al menos 16 centavos de ganancia por cada dólar de ventas. La conclusión es que Coca-Cola tiene activos muy valiosos: marcas, canales de distribución, bebidas, que le permiten a la compañía ganar mucho dinero cada año. Debido a que estos activos son tan valiosos, el mercado los valora mucho más de lo que se considera valioso desde el punto de vista contable.

Otra forma de entender por qué el mercado puede asignar un valor más alto que el libro declarado es entender que el valor en libros no es necesariamente un valor preciso del patrimonio neto de una compañía. El valor en libros es un valor contable, que está sujeto a muchas reglas, como la depreciación, que requieren que las compañías anoten el valor de ciertos activos. Pero si esos activos generan consistentemente mayores ganancias, entonces el mercado entiende que esos activos realmente valen más de lo que las reglas de contabilidad dictan. Otras compañías de alta calidad como Johnson & Johnson (JNJ JNJ Johnson & Johnson139. 76-0. 23% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109. 26-0. 87% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86. 05-0. 61% Created with Highstock 4. 2. 6 ) también poseerá valores de mercado mucho mayores que los valores contables.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Creado con Highstock 4. 2. 6 ):

Wells Fargo es uno de los bancos más antiguos y más grandes de los EE. UU. Normalmente se negocia por un P / B de 1. 5, más o menos un porcentaje. En otras palabras, el mercado valora a Wells Fargo en su valor contable o próximo a él. La razón aquí es simple y se explica por la industria en la que opera Wells Fargo. Las compañías financieras tienen activos que consisten en préstamos, inversiones, efectivo y otros valores financieros. Como estos activos están hechos de dólares, es fácil valorarlos: un dólar vale un dólar. Por supuesto, sabemos que algunos activos financieros pueden ser mejores que otros; por ejemplo, un buen préstamo frente a un préstamo incobrable. Un buen préstamo es aquel que se paga en su totalidad y el banco recupera 100 centavos por cada dólar. Un préstamo incobrable puede arruinar al banco con una pérdida y recuperar 50 centavos por cada dólar. Es por eso que cada vez que los bancos experimentan una crisis financiera, como vimos en el colapso de las hipotecas de alto riesgo en 2008, sus valores de mercado caen por debajo del valor en libros. El mercado pierde la fe en el valor de esos activos.

Por otro lado, las instituciones financieras como American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), que tienen un largo la historia de extender un buen crédito, se negociará a una prima modesta para el valor contable. Los bancos que el mercado considera que tomaron malas decisiones de crédito se negociarán por debajo del libro. Pero en términos generales, nunca verá bancos que coticen por múltiplos de valor en libros como lo vería en Coca-Cola debido a la naturaleza de los activos.

Cuando los valores importan

Para determinar cómo se relaciona el valor contable con el valor de mercado, observe los ingresos generados por los activos de la compañía. Una compañía que puede generar un nivel de ingresos relativamente alto a partir de sus activos generalmente tendrá un valor de mercado mucho mayor que su valor contable. Esto se conoce como retorno de activos de la compañía, o ROA. El ROA de Coca-Cola es típicamente de alrededor del 7% al 8%. Esto significa que cada dólar de los activos de Coke genera de 7 a 8 centavos de ganancia. Wells Fargo tiene un ROA de 1% a 2%, ganando 1 a 2 centavos por cada dólar de activos.Debido a que los activos de Coca-Cola generan más ganancias por dólar, sus activos se valorarán mucho más en el mercado. Lo que esto también significa es que en el caso de compañías como Coca-Cola, el valor en libros no es tan significativo como lo sería para una compañía como Wells Fargo.

The Bottom Line

El valor en libros, como casi todas las demás métricas financieras, tiene su utilidad. Pero como suele ser el caso con las métricas financieras, la utilidad real proviene de la comprensión de las ventajas y limitaciones del valor en libros. Un inversor debe usar esa comprensión para determinar cuándo se debe usar el valor en libros, y cuándo se debe descartar a favor de otros parámetros significativos al analizar una empresa.