La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, testificó ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara el miércoles por la mañana, revisando las perspectivas económicas actuales y discutiendo la política monetaria. En respuesta a las preguntas sobre la postura de la Reserva Federal sobre las tasas de interés negativas, respondió que estas no eran una herramienta de política preferida, aunque no tenía conocimiento de ningún impedimento legal para establecer las tasas por debajo de cero. El S & P 500 subió alrededor de 0. 4% al final de la sesión de negociación tras tres sesiones consecutivas de declive, una indicación de que a los inversionistas les gustó lo que escucharon.

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Economic Outlook

Yellen comenzó revisando la situación económica en los Estados Unidos y en el extranjero. Comenzó con el mercado laboral, que ha seguido mejorando a pesar de los desafíos en otras áreas. La economía agregó 2. 7 millones de nóminas no agrícolas en 2015, seguidas por una ganancia de tibio de 151, 000 en enero. La tasa de desempleo actualmente se ubica en 4. 9%, en línea con los niveles normales de más largo plazo.

La actividad económica también continuó expandiéndose, pero se ha quedado rezagada respecto del mercado laboral. El PIB de Estados Unidos creció 1.75% en 2015, frenado por la desaceleración del crecimiento internacional y el dólar fuerte, lo que afectó las exportaciones. La expansión del cuarto trimestre fue más lenta, con un 0. 7% anualizado. Los precios más bajos del petróleo han dado un ligero impulso al gasto de los hogares, particularmente en automóviles y camionetas. Fuera de la energía y la minería, la inversión empresarial ha aumentado, al igual que la construcción de viviendas.

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Las condiciones actuales son "menos favorables para el crecimiento", pero las mejoras en el mercado laboral deberían seguir respaldando el crecimiento moderado. La desaceleración del crecimiento chino y la volatilidad del yuan podrían amenazar el crecimiento, y la caída en los precios de las materias primas podría afectar la demanda de los mercados emergentes. Por otro lado, los precios más bajos del petróleo podrían estimular la demanda interna más de lo esperado.

La inflación se mantiene por debajo del objetivo de la Reserva Federal del 2%, debido a la caída del precio del petróleo y al dólar fuerte, lo que redujo los precios de importación. Una vez que estas disminuciones tocan fondo, sin embargo, Yellen dijo que la inflación debería aumentar para alcanzar el objetivo, ayudado por un mercado laboral más ajustado.

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Política monetaria

Para lograr el pleno empleo y un 2% de inflación, Yellen dijo que la Fed buscaría aumentos de tasas "graduales", aunque advirtió que "la política monetaria de ninguna manera está en pie". un curso preestablecido ". Ella defendió la decisión de la Fed de subir las tasas de 0-0. 25% a 0. 25-0. 5% en diciembre.

Aunque la inflación aún no había alcanzado el objetivo, el comité consideró que los factores "transitorios" estaban deprimiendo la inflación, y que sería apropiado aumentar las tasas, ya que los cambios en las políticas tardan en surtir efecto. De lo contrario, la Fed podría haberse visto obligada a subir las tasas rápidamente a medida que la inflación despegara.

Hizo hincapié en que las decisiones de política se basaban en datos, y que la Fed elevaría las tasas más rápidamente si las condiciones económicas justificaran un endurecimiento. También dejó abierta la opción de una tasa de interés más baja, si el crecimiento económico decepcionaba.

¿Tasas negativas?

A la luz de las decisiones de establecer tasas negativas en Europa y Japón, el Congreso cuestionó a Yellen sobre la postura de la Fed sobre la política no convencional. Ella aclaró que los negativos pueden y han aparecido sin que la Reserva Federal establezca el punto de referencia bajo cero. Dadas cuán bajas son las tasas, un "vuelo a la seguridad" por parte de inversionistas asustados puede llevar las tasas a un territorio negativo.

Yellen dijo que establecer intencionalmente tasas negativas no era una herramienta de política "preferida", sin embargo. En respuesta a preguntas sobre la legalidad de dicha política, dijo que no conocía ninguna razón legal para que la Fed no siguiera el ejemplo del BCE y el BOJ, pero no estaba seguro. La cuestión legal se centró en una nota que describe una prueba de estrés de 2010 para las tasas negativas. La prueba de estrés más reciente de la Fed también analizó la posibilidad de tasas negativas en la cuenta del Tesoro desde el segundo trimestre de 2016 hasta 2019.

The Bottom Line

Yellen ha enhebrado esta vez, expresando cauteloso optimismo con respecto a las perspectivas de la economía. sin salir como mercados agresivos y espeluznantes. Sin embargo, la preocupación del Congreso por las tasas de interés negativas es reveladora, ya que los bancos centrales de todo el mundo exploran nuevas fronteras en una política monetaria acomodaticia. En el futuro, el trabajo de la Fed será difícil y, por consiguiente, los mercados están nerviosos.