Un riesgo moral ocurre cuando una parte en una transacción no ha celebrado el contrato de buena fe. Esto puede ocurrir cuando una parte proporciona información engañosa o tiene un incentivo para asumir riesgos inusuales. Pero a pesar de su nombre, el riesgo moral no se refiere realmente a la brújula moral o la ética de las partes involucradas.

El riesgo moral se ha utilizado junto con conceptos como selección adversa, asimetría de información y el problema de agencia. En cada una de estas instancias, existe una relación entre dos partes, una de las cuales puede tener más información y / o menos riesgo que la otra. El problema con tal situación es que cuando una parte en una transacción está aislada del riesgo, él o ella pueden comportarse de manera diferente (y más descuidada) de lo esperado. El riesgo moral se puede encontrar en circunstancias financieras, de seguro y de gestión. Aquí echamos un vistazo a este fenómeno y cómo afecta a ambas partes en una transacción. (Para más información sobre cómo la asimetría de información afecta a los accionistas, revisa El valor oculto de los intangibles .)

El problema de la agencia de riesgo moral
El problema de la agencia involucra a dos partes: el director y el agente. El agente es contratado para actuar en nombre (y en el mejor interés de) el principal. Las relaciones entre el principal y el agente están en todas partes. Algunos ejemplos de esta relación incluyen a los delincuentes que retienen a los abogados para que los representen y a los propietarios de negocios que contratan gerentes para que realicen las operaciones cotidianas. El agente generalmente tiene recursos que el director no tiene, tal vez tiempo adicional o conocimiento especializado. Este artículo explorará ejemplos de riesgo moral a través del problema de agencia.

Finanzas: el prestatario vs. el Prestador La relación entre los prestatarios y los prestamistas implica un delicado equilibrio de riesgo y rentabilidad para ambas partes. Los prestatarios buscan financiamiento asequible para proyectos e inversiones con la esperanza de utilizar el dinero prestado para cosechar los rendimientos por encima del costo de financiamiento. Por otro lado, los prestamistas necesitan préstamos de todos los perfiles de riesgo para pagar. Los términos del préstamo deben ser lo suficientemente razonables para atraer a los prestatarios, pero lo suficientemente valiosos como para que los prestamistas se beneficien del interés.

Para los prestatarios, la penalidad de hacer inversiones perdedoras o no pagar sus deudas es algo predecible: ya sea tasas de interés astronómicas en préstamos posteriores o incapacidad total para obtener préstamos adicionales, cualquiera de los cuales podría conducirlos para ir a la quiebra Pero, para los prestamistas, la perspectiva de cerrar el negocio puede no ser tan cierta. Los bancos están vinculados a los bancos centrales, que a menudo se consideran los "prestamistas de último recurso". Este seguro adicional puede crear un riesgo moral si los bancos permiten la presencia de este seguro adicional como un incentivo para asumir más riesgos. (Para obtener más información al respecto, consulte Cómo leer los acuerdos de préstamos y tarjetas de crédito .)

Además de los préstamos arriesgados, los bancos pueden aumentar su riesgo mediante el uso de apalancamiento. Muchas empresas utilizan el apalancamiento porque aumenta el rango de rendimientos, lo que hace que los positivos sean más positivos y los negativos más negativos. El apalancamiento puede ser bueno si se usa para comprar activos que generan rentabilidad, pero un apalancamiento excesivo puede ser perjudicial para la estabilidad de una entidad.

El apalancamiento y los préstamos arriesgados pueden resultar beneficiosos para los resultados de un banco, pero con moderación. Demasiado riesgo puede conducir a pérdidas en préstamos, devaluación de activos y, en algunos casos, insolvencia.

Un posible método para disminuir la probabilidad de riesgo moral es aumentar la regulación. A través de una mayor supervisión, los reguladores pueden imponer y hacer cumplir las reglas para desalentar comportamientos riesgosos. Esas reglas pueden incluir mayores requisitos de capital o una mayor transparencia. Las noticias sobre una mayor regulación generalmente se encuentran con la oposición, pero la falta de una supervisión adecuada puede conducir a la quiebra del banco. Si un banco es lo suficientemente grande, su fracaso podría representar una amenaza para los mercados financieros de todo el mundo. (Para obtener más información, lea El combustible que alimentó la fusión subprime .)

Seguro: el asegurado vs. Asegurador Para las aseguradoras, el proceso de suscripción se utiliza para evaluar el riesgo de los posibles asegurados y tomar la decisión de otorgar o denegar la cobertura. Las aseguradoras deben otorgar cobertura para generar ingresos a partir de las primas de seguro, pero para ser rentables deben pagar la menor cantidad de reclamos posible.

El riesgo moral puede surgir en la industria de seguros cuando los asegurados se comportan de manera diferente como resultado de tener un seguro. Hay dos tipos de riesgo moral en el seguro: ex ante y ex post.

• Peligro moral ex ante: Ed el conductor agresivo: Ed, un conductor sin seguro de automóvil, maneja con mucha cautela porque sería totalmente responsable de cualquier daño a su vehículo. Ed decide obtener un seguro de auto y, una vez que su política entra en vigencia, comienza a acelerar y hacer cambios de carril inseguros. El caso de Ed es un ejemplo de riesgo moral ex ante. Como conductor asegurado, Ed ha asumido más riesgos que sin un seguro. La elección de Ed refleja su nueva y reducida responsabilidad.
• Peligro moral ex post: Marie y sus alergias: Marie no ha tenido seguro médico durante algunos años y desarrolla síntomas de alergia cada primavera. Este invierno comienza un nuevo trabajo que ofrece un seguro y decide consultar a un médico por sus problemas. Si Marie hubiera continuado sin seguro, es posible que nunca haya ido a un médico. Pero, con un seguro, ella hace una cita y se le da una receta para sus alergias. Este es un ejemplo de riesgo moral ex post, porque Marie ahora usa un seguro para cubrir los costos en los que no habría incurrido antes de obtener un seguro.

Las aseguradoras intentan disminuir su exposición al transferir una parte de la responsabilidad a los asegurados en forma de deducibles y copagos. Ambos representan la cantidad de dinero que un asegurado debe pagar antes de que comience la cobertura de la compañía de seguros. Los titulares de pólizas a menudo pueden optar por deducibles y copagos más bajos, pero esto elevará sus primas de seguro.

En el caso de Ed, si su manejo agresivo causa un accidente, tendrá que pagar el deducible antes de que llegue su compañía de seguros. En cuanto a Marie, su aseguradora de salud puede usar copagos para hacer que pague una parte del cargos por visitas al médico y recetas. En cualquier situación, la aseguradora intenta prevenir o desalentar comportamientos riesgosos al obligar al asegurado a soportar parte de la carga financiera asociada con cualquier reclamo.

Administración: los gerentes frente a los propietarios Cuando los propietarios seleccionan gerentes para administrar un negocio, es posible que sus objetivos no siempre estén alineados. Los propietarios buscan maximizar su riqueza (a través de precios de acciones más altos), mientras que un gerente puede buscar muchas cosas, desde un alto salario y el uso de beneficios de la empresa hasta la mejora de la empresa o el fortalecimiento de su currículum. Sin un interés personal en el bienestar de una empresa, a veces los gerentes no actúan en el mejor interés de sus accionistas.

Dos conflictos comunes entre propietarios y gerentes son la compensación y la selección de proyectos. Si el contrato de un ejecutivo incluye un salario anual e indemnización por despido, se les pagará siempre que estén con la empresa y después de que se vayan. La compensación garantizada e incondicional no proporciona ningún incentivo para que el ejecutivo evite el comportamiento arriesgado.

Una forma de que los gerentes asuman el riesgo es a través del proceso de evaluación del proyecto. Los nuevos proyectos deberían ajustarse al umbral de riesgo y rendimiento de la empresa. Sin embargo, el conocimiento de que los propietarios quieren obtener ganancias podría hacer que un gerente tome un riesgo adicional para obtener esas ganancias. Dado que sus decisiones se basan en proyecciones, los gerentes pueden hacer malas selecciones y, sin penalidad personal por seleccionar proyectos que pierden dinero, no existe un desincentivo para el comportamiento arriesgado.

Algunas compañías han iniciado paquetes de compensación para ejecutivos que están vinculados al desempeño de la compañía. Los incentivos de rendimiento pueden venir en forma de bonificaciones, beneficios conferidos u opciones sobre acciones que solo serán rentables si las acciones de la compañía aumentan. Vincular el pago al rendimiento puede hacer que un ejecutivo lo piense dos veces antes de asumir demasiado riesgo cuando parte de su sueldo está en juego.

Conclusión El riesgo moral tiene implicaciones de largo alcance. Desde conductores agresivos hasta bancos centrales, cada vez que dos partes firman un acuerdo, existe la posibilidad de que surja un riesgo moral. (Para más información sobre el riesgo moral en la crisis de liquidez de 2008, consulte Los gustos y los porqués de la intervención de la Reserva Federal).