La idea de las tasas de interés negativas parece extraña y no se explica por las teorías financieras y económicas clásicas, que se basan en el supuesto de un rendimiento esperado positivo. Tradicionalmente, los inversores son reacios al riesgo y requieren un rendimiento incremental positivo para cada nivel de riesgo asumido.

Pero ahora que estamos viendo tasas negativas de interés de depósito de los bancos centrales y bonos gubernamentales y corporativos con rendimientos negativos, hay inversionistas comprando estos valores. ¿Por qué? (Para comenzar, lea sobre: ​​ Fuerzas detrás de las tasas de interés ).

Tasas de Depósitos Negativos de los Bancos Centrales Europeos

Los bancos centrales aplican tasas de interés negativas al depósito como una herramienta de política monetaria para desalentar a los bancos a depositar su exceso de efectivo en los bancos centrales.

Por ejemplo, el Banco Central Europeo (BCE) estableció tasas de depósito en -0. 4% en marzo pasado, lo que significa que estaba penalizando a los bancos que tienen exceso de efectivo con el banco central. Es una ejecución extrema de la política monetaria, que incluye cambiar las tasas de interés, al igual que cuando los bancos centrales reducen las tasas para estimular la actividad económica.

Los países de la UE luchan actualmente contra la inflación negativa i. mi. la deflación, y el BCE optó por disminuir las tasas de interés de los depósitos por debajo de cero con el fin de impulsar el exceso de efectivo de los bancos en la economía. (Para obtener más información, consulte: ¿Por qué la deflación es mala para la economía? ). La expectativa es que los bancos se desaconsejarán de las inversiones negativas y en su lugar utilizarán los fondos para mantener la tasa de referencia en cero y la tasa de recompra en -0. 1% Los bancos centrales de Suiza y Dinamarca también aplican rendimientos negativos como un instrumento de política monetaria.

Bonos de rendimiento negativo

La semana pasada, Alemania comenzó a subastar bonos a 10 años con rendimiento negativo por primera vez. Los rendimientos negativos de los bonos implican que los inversores están dispuestos a pagarle al gobierno alemán para mantener su deuda. Incluyendo Brexit, ahora hay más de $ 8 billones en bonos de rendimiento negativo en el mundo.

El razonamiento detrás de invertir en bonos que ofrecen una pérdida garantizada:

• Extender la expectativa de rendimiento negativo - En el actual entorno económico deflacionario, los inversores que compran bonos de rendimiento negativo pueden esperar que los rendimientos disminuyan aún más, lo que les permite para beneficiarse de la inversión.
• Posibilidad de un retorno real positivo - En las economías donde se espera una deflación, los inversores pueden terminar con un rendimiento real positivo invirtiendo en bonos de rendimiento negativos.
• Reasignando efectivo de más negativo a menos negativo - Dado que algunos bancos centrales aplican rendimientos negativos que son más altos que los rendimientos negativos de los bonos del gobierno, los inversores prefieren retirar efectivo de los bancos centrales e invertir en bonos gubernamentales que costarán menos.
• Asignación de pólizas: Se requiere que algunos inversionistas institucionales mantengan bonos en su cartera -particularmente inversionistas que se especializan en inversiones de seguridad de renta fija como fondos mutuos de bonos- y pueden seguir invirtiendo en bonos de rendimiento negativo para estar en línea con esa asignación de política.
• Expectativas de apreciación de la moneda : los inversores extranjeros que esperan una apreciación de la moneda frente a un bono en moneda nacional con un rendimiento negativo aceptarían invertir para el rendimiento esperado positivo en la moneda nacional. Por ejemplo, si los bonos del País A tienen un rendimiento mayor que los bonos de rendimiento negativos del País B, pero los inversores esperan que la moneda del País B se aprecie en relación con la del País A, la inversión en bonos del País B puede generar mayores rendimientos. (Para obtener más información, consulte: Por qué las tasas de interés son importantes para los operadores de Forex ).
• Pagar por la seguridad: Los inversores extranjeros de países emergentes que luchan contra la recesión económica, acompañados de incumplimientos y devaluación de la moneda, acordarían comprar bonos de forma segura con rendimientos negativos en gigantes económicos de Europa como Alemania, Suiza, etc. aprenda más, vea: Las ventajas de los bonos ).

The Bottom Line

La lucha de la zona euro con la deflación resulta en inexplicables tasas negativas de depósito de bonos y del banco central. Es difícil ver por qué los inversionistas estarían dispuestos a invertir en instrumentos que ofrezcan pérdidas garantizadas, pero las posibles razones son: expectativas de aumento de rendimiento negativo, mayores expectativas de deflación, cambio en las tasas de cambio y búsqueda de inversiones seguras.