Cuando el Promedio Industrial Dow Jones cruzó la marca de 20,000 en enero, los medios se volvieron locos. Cuando redujo otro 15% para llegar a 23,000 el 18 de octubre, el festival de titulares se repitió y, como lo había hecho en hitos anteriores, el presidente intervino:

Es de conocimiento común que tales hitos son arbitrarios, ¿pero a quién le importa? Años transcurridos, millas recorridas / remadas / natación, dólares ganados - cualquiera que sea el logro, los números con una cadena de ceros al final son lugares convenientes para pausar, reflexionar y celebrar. Sin embargo, cuando se trata del Dow (DJI), debemos resistir la tentación. No porque haya algún problema con los hitos. Hay un problema con el índice. Más de uno.

Indexación, Estilo 1890

Tal vez deberíamos darle un descanso al Dow. No había mucho en el camino del precedente para diseñar la metodología del índice cuando se fundó en 1896; era solo el segundo índice de acciones, y su inventor, Charles Dow, también había inventado el primero. Tampoco hubo nada como la potencia de procesamiento necesaria para soportar un índice complejo. Si Dow hubiera puesto a todos los matemáticos al este del Mississippi a trabajar al unísono, no podría haber comenzado a hacer coincidir la informática con la que manejamos jugando con nuestros teléfonos.

Entonces, ¿deberíamos dejar que el promedio de Charles Dow siga el camino del telégrafo, los remedios para la tos de los niños a base de heroína y otros aspectos de poca importancia del siglo XIX?

El argumento de que es hora de retirar el Dow comienza con su tamaño, solo 30 acciones. Érase una vez que era una sección transversal razonable del mercado. Pero hoy en día hay alrededor de 7,000 compañías cotizadas en los Estados Unidos. Y ni siquiera es que los componentes del Dow sean los más grandes. Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) está allí, claro. Se unió en marzo de 2015, un tiempo aparentemente arbitrario, ya que había sido la mayor empresa del mundo de manera intermitente durante cuatro años. La segunda y cuarta empresa más grande, Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Creada con Highstock 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com inc1, 120. 66 + 0. 82% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), no se ven por ninguna parte, pero el número tres es Microsoft Corp. ( MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) está, arbitrariamente, allí.

Según S & P Dow Jones Indices, que posee el Dow, "normalmente se agrega una acción al índice solo si la empresa tiene una excelente reputación, demuestra un crecimiento sostenido y es de interés para un gran número de los inversores. Mantener una representación adecuada del sector dentro de los índices también es una consideración en el proceso de selección."Sin embargo, los componentes no se eligen de acuerdo con las" reglas cuantitativas ".

La elección de los blue-chips basados ​​en criterios subjetivos es perdonable, incluso si elegir solo 30 de ellos podría no serlo. Es lo que hace el Dow luego que lo hace un indicador inadecuado del rendimiento del mercado. El índice tiene un precio ponderado: por cada $ 1 una de sus acciones sube, el Dow sube 6. 85 puntos (el divisor Dow, que se usa para evitar que las acciones dejen de lado el índice incluso más aún, rinde esa relación).

En otras palabras, las acciones con precios más altos afectan más al índice, independientemente de su valor real medido por la capitalización de mercado. Al cierre del 2 de agosto, Goldman Sachs Group Inc. (GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) era una empresa de $ 88.2 billones por capitalización bursátil con un precio por acción de $ 226. 27. Apple tenía $ 825 .1 mil millones de empresas con un precio por acción de $ 157. 14. Apple es más de nueve veces más valioso que Goldman, pero el Dow le da a Apple menos de tres cuartas partes del peso que le da a Goldman.

El resultado es que el Dow a veces se mueve en la dirección opuesta al S & P 500, otro índice Dow Jones de S & P, que tiene ponderación de capitalización y tiene 500 (bien, 505) componentes. El 1 de diciembre, por ejemplo, el Dow ganó 0. 36%, mientras que el S & P 500 cayó 0. 35%. Si tenía interés en saber realmente cómo funcionaba el mercado ese día, examinaría el S & P 500 y se daría cuenta de que estaba modestamente deprimido. Si estuviera viendo o escuchando un noticiario no especializado, podría escuchar que el Dow había subido 68 puntos, suena bien, sea lo que sea lo que eso signifique. En otras palabras, cuando Trump combina el Dow con el "Stock Market", lo estira.

Entender exactamente por qué el Dow Jones subió en ese día en particular tomaría más esfuerzo de lo que merece la pregunta. Pero el ejemplo de Goldman-Apple da una pista: Goldman Sachs ganó 3. 3% el 1 de diciembre. Apple cayó 0. 9%. El S & P toma esa información y concluye: "Goldman Sachs agregó alrededor de $ 3 mil millones en valor al mercado, Apple le restó alrededor de $ 6 mil millones". ¿El Dow? "Goldman Sachs subió $ 7,34 por acción, así que digamos que agregó alrededor de 50 puntos al mercado, Apple bajó $ 1. 03 por acción, por lo que restó alrededor de 7 puntos."

Si eso parece lógico , tenemos un SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA DIASPDR DJ Ind Avg Trust Units Series -1-235. 41 + 0. 10% Created with Highstock 4. 2. 6 ) para venderte

¿Qué puedes hacer?

David Blitzer, director general y presidente del comité de índice de S & P Dow Jones Indices, dijo a Investopedia en enero: "Ciertamente, en muchas ocasiones estoy tan sorprendido como cualquier otra persona por la cobertura que obtiene el Dow". Enfrentado a los problemas causados ​​por su pequeño número de componentes y su metodología ponderada de precios, nos dirigió al otro famoso producto de su empresa, el S & P 500: "no tiene todos los problemas que usted acaba de describir". Agregó que los inversores profesionales y los analistas de mercado prefieren el S & P 500, "pero el Dow es el que está en todos los periódicos."(El Wall Street Journal, que Charles Dow cofundó en 1889, lanzó" Dow Hits 22000, Powered by Apple "el 3 de agosto).

Blitzer brindó algunas ideas sobre el proceso de elección de los componentes del índice. ha estado acompañado durante mucho tiempo por índices gemelos que siguen el transporte y los servicios públicos, no incluye compañías de esos sectores. Hasta la década de 1980, el apodo "industrial" era más o menos preciso, pero luego se decidió que el índice incluiría bancos, aseguradoras, cadenas de restaurantes y otras empresas no industriales, pero no utilidades ni transporte. Blitzer también reveló una chapuza que usa el comité de selección para evitar algunas de las peores trampas de la metodología ponderada en función de los precios: la relación entre el precio de las acciones más alto y el más bajo debería ser menor que 10 a 1 (lo que puede explicar por qué se excluyen a Alphabet y Berkshire Hathaway).

Blitzer parece aceptar los problemas con el Dow. Dijo que el comité ha discutido el cambio a una ponderación por capitalización pproach. Pero "solo usarías el S & P 500 en ese momento" y, agregó, "estaríamos desperdiciando mucha historia".

Ahí radica el problema. Reparar los problemas del Dow dificultaría distinguirlos de los índices más sensibles que ya existen. En el proceso, se cortaría una métrica que, por defectuosa que sea, se puede rastrear de forma continua durante 120 años, sin mencionar tirar una marca reconocida internacionalmente. "¿Por qué la guardamos?" Blitzer se rió mientras repetía la pregunta sarcástica del periodista: "El reconocimiento, la publicidad, la larga historia".

"Para ser sincero", agregó, "este no es un índice enormemente caro de mantener".

Si está demasiado roto como para arreglarlo, no lo hagas. Por otro lado, probablemente tampoco sea prudente prestarle demasiada atención.