Los analistas han argumentado durante años sobre los méritos de las relaciones precio / ganancias (P / E). Cuando P / E son altos, como lo fueron a fines de los años 1920 y 1990, los toros furiosos proclamarían que las proporciones son irrelevantes. Cuando P / Es son bajos, como lo fueron en los años 1930 y 1980, los osos merodeadores argumentarían que lo peor está por llegar. Cada vez, ambos estaban equivocados. Aquí probamos un indicador recientemente diseñado para determinar si P / E se puede usar efectivamente para generar señales de compra y venta. Para tener una idea completa de su efectividad, veremos si este indicador hubiera ayudado al comerciante a superar los rendimientos generados por una estrategia de compra y retención durante el período de 1920 a 2003.

Herramientas de Trading - Construyendo el P / E SMA Indicator Los promedios móviles simples (SMA) son una de las herramientas más básicas para construir un sistema comercial, pero se han mantenido populares entre los técnicos por una simple razón: ellos trabajan. Una media móvil (MA) reduce el ruido al suavizar los datos, lo que permite al operador ver la imagen más grande con mayor claridad.

Otra métrica de gráficos útil para analizar datos es una línea de regresión lineal. Es muy útil para mostrar una tendencia y proporcionar información sobre el posible movimiento futuro de los precios. Una serie de populares programas de gráficos incluyen una función para la línea de regresión lineal.

Utilizando datos anuales históricos de P / E de S & P proporcionados por Robert Shiller, profesor de Yale y autor del best-seller "Irrational Exuberance" (2000), construimos gráficos y un sistema de cruce de promedio móvil simple usando un disparador MA a corto plazo, o línea rápida, y la base MA a largo plazo, o línea lenta. Las señales generadas por los cambios en el Índice P / S de S & P, que se muestran en la figura 1, se usaron para comprar y vender el mercado representado por el Promedio Industrial Dow Jones, que se muestra en la figura 2.

La mejor combinación de promedios móviles es algo así como un acto de malabarismo. Los períodos de MA a largo plazo reducen el número de señales y añaden retrasos, que a menudo resultan en menores retornos. Los periodos de MA más cortos a menudo aumentan algunas devoluciones comerciales individuales a expensas de agregar más operaciones perdedoras, gracias a los whipsaws.

La Figura 1, como ya se mencionó, es un gráfico que muestra los índices precio / ganancias anuales del índice S & P 500 (y precursores anteriores) de 1920 a 2003. El gráfico también muestra los dos años (línea azul) y cinco años (magenta línea) promedios móviles simples. Las señales de compra ocurren cuando la SMA de dos años cruza por encima de la de cinco años, y una señal de venta cuando la cruza de dos años es inferior a la de cinco años. La P / E mediana durante el período fue 15, pero tenga en cuenta que la línea media del canal de regresión lineal (línea diagonal discontinua) muestra que la tendencia pasó de un PE de 12 en el lado izquierdo del gráfico a 21 en el lado derecho.

Figura 1

En la figura 2, que muestra el gráfico mensual del Dow Jones Industrial Average (DJI) de 1920 a 2003, las flechas verdes indican señales de compra generadas por el S & P P / E SMA de dos años cruzando por encima del cinco años de SMA, y las flechas rojas muestran señales de venta cuando ocurre lo contrario en la figura 1. Se generaron un total de seis señales de compra y seis de venta para una ganancia total de 9439. 25 puntos de DJIA.

Figura 2 -Chart proporcionado por MetaStock. com

Por el bien de nuestra prueba, se encontró una línea de señal de promedio móvil de dos años para eliminar gran parte del ruido sin agregar una demora excesiva. Se determinó que la línea de base que consiste en un promedio móvil de cinco años es una buena opción. Se probó una línea de señal de un año en lugar de una de dos años y se encontró que proporciona el mismo número de intercambios pero con rendimientos ligeramente más bajos.

¿Cómo funcionaba el indicador P / E SMA?
En un total de 12 intercambios (seis compras y seis ventas), el sistema devolvió 9,440 puntos (ver figura 2). Una compra y retención durante el mismo período habría devuelto 10, 382, ​​por lo que nuestro indicador llevó al comerciante a capturar casi el 91% de las ganancias que el Dow hizo durante el período de 83 años.

Pero el beneficio real de usar el indicador P / E SMA es que le indica al inversionista cuándo abandonar el mercado, protegiendo así las inversiones de las pérdidas. Usando el indicador P / E, nuestro operador habría estado en el mercado un total de 48 de los 83 años, o el 58% del tiempo, lo que significa que habría tenido dinero invertido en otro lugar el 42% del tiempo (25 años) ) donde los retornos fueron mejores.

Una inversión de compra y retención en el mercado para todo el período de 83 años obtuvo 10.328 a fines de 2003, lo que equivale a 125 puntos por año. El operador que usa nuestro indicador de P / E, ganando 9,440 puntos en 48 años de inversión, habría obtenido 197 puntos por año. ¡Eso es un retorno 58% mejor que el inversor de compra y retención!

Dados estos resultados usando datos anuales, podemos preguntar si el uso de datos mensuales hubiera mejorado los resultados generales. Se encontró que el conjunto de promedios móviles mejor ajustado para nuestro indicador mensual eran las SMA de cinco y 21 meses. Este sistema (que no se muestra en un gráfico aquí) generó un total de 22 señales de compra y 21 de venta. La última señal de compra se dio en noviembre de 2003 y el sistema aún era largo cuando nuestra prueba concluyó a fines de enero de 2004.

Las operaciones que usan el sistema mensual habrían obtenido el 90% del total de las ganancias de Dow en el 57% del tiempo (47 años). Entonces, aunque esta prueba generó más de tres veces el número de intercambios, los resultados fueron bastante similares. La diferencia fue que, si bien las operaciones se ingresaron más rápidamente, a menudo resultando en mayores ganancias, el aumento en el número de señales resultó en una mayor exposición a la volatilidad y un mayor porcentaje de operaciones perdedoras.

Uso del indicador de SMA de P / E para abreviar
La siguiente pregunta que podemos abordar es si el indicador se habría realizado si se hubieran tomado operaciones tanto largas como cortas. Ingresar una operación corta de igual tamaño cada vez que se vendió una posición larga hubiera dado pérdidas de 510 puntos en cinco operaciones cortas para una pérdida promedio de 102 puntos por operación.Según el gráfico de la figura 1, esto tiene sentido: el canal de regresión lineal muestra que el mercado se encontraba en una tendencia alcista general desde 1920, y como todos los buenos comerciantes saben, es una mala idea comerciar contra la tendencia.

El indicador P / E SMA benefició al comerciante no tanto al ofrecer un sistema de negociación directo para generar operaciones tanto largas como cortas, sino al guiar al operador fuera del mercado durante períodos de rendimientos bajos o negativos. Como una herramienta de tiempo de comercio simple y larga, funcionó extremadamente bien.

Domar a la bestia de mercado
Es mucho más fácil ganar dinero en un mercado alcista secular que cíclico. Una estrategia de comprar y mantener funciona bien en la primera, pero no en la segunda. Se necesita más habilidad y esfuerzo para ganar dinero cuando las acciones están atrapadas en un rango de negociación en el que el precio al final y el comienzo del período de inversión son más o menos iguales.

Por ejemplo, aquellos que compraron acciones de Dow en el apogeo del mercado alcista secular en 1929 (y los mantuvieron) no comenzaron a ver ganancias hasta casi 25 años después, en la última parte de 1954. Aquellos que compraban a los seculares El pico máximo en 1966 tuvo que esperar hasta 1983. Es imperativo en estos mercados de rango de operación que los evites por completo, a menos que hayas desarrollado un sistema de comercio efectivo a corto plazo.

Conclusión
Conoces el famoso adagio del mercado: el tiempo lo es todo. El indicador P / E SMA prueba este punto. También demuestra que el valor real de las relaciones P / E desde una perspectiva comercial no es tanto en sus valores absolutos. Aquellos que salieron del mercado en 1996 (en Dow 6448), cuando el P / E superó el máximo del mercado alcista de 24 de 1966, habrían perdido más de 5,000 puntos en ganancias en los siguientes tres años y medio. Aparte de los extremos raros, los valores P / E absolutos no proporcionan señales precisas de entrada y salida. Un sistema relativo combinado con un método de detección de cambios rápidos en la dirección sí lo hace. Pero se descubrió que el principal beneficio del indicador P / E SMA era mantener al comerciante fuera del mercado cuando era menos rentable.

La próxima vez que alguien le diga que las relaciones P / E no importan, tendrá su respuesta lista. Desde un punto de vista histórico, ciertamente importan, especialmente si usted sabe cómo usarlos.