Las empresas de detección que están listas para una adquisición pueden ser una forma muy rentable de invertir. Pero para obtener rendimientos significativos, los inversores deben invertir en el objetivo de adquisición antes de que haya siquiera una pista de un comprador. En este artículo, le mostraremos siete formas de detectar posibles objetivos de adquisición ante el resto del mercado.

Takeover Profits
Una adquisición, o adquisición, ocurre cuando una compañía más pequeña es adquirida por una más grande. Ser propietario de acciones en la empresa objetivo más pequeña puede ser una gran ayuda si se compra. Esto se debe a que, en la mayoría de los casos, la compañía de compras ofrece una prima de precio para las acciones de la compañía objetivo.

Las primas típicas de adquisición son un 20-60% superiores al precio de mercado previo a la oferta. Si la adquisición se convierte en una guerra de ofertas con otros compradores potenciales, la prima puede subir aún más, en el orden de un 10-25% adicional. (Obtenga más información sobre las adquisiciones en Conceptos básicos de fusiones y adquisiciones y Fusiones y adquisiciones: otra herramienta para comerciantes .)

Como se muestra en la figura 1, pueden producirse aumentos considerables en los precios de las acciones dentro de días, semanas y meses, en lugar de años.

Figura 1: Ganancias considerables: KOS Pharmaceuticals fue adquirida por Abbott Labs, en noviembre de 2006, con una prima del 54%.

Claramente, se pueden obtener beneficios al detectar un posible objetivo de adquisición. Pero, idealmente, los inversores deben poseer acciones del objetivo antes de que los rumores sobre una posible adquisición hagan subir el precio de las acciones. Por supuesto, aún puede comprar las acciones después de que se anuncie un acuerdo de adquisición, pero para entonces gran parte del alza ya se tendrá en cuenta en el precio de las acciones. (Para leer sobre otras áreas de adquisiciones, consulte Acciones comerciales con Merger Arbitrage , El loco mundo de las fusiones y adquisiciones y Bloodletting and Knights: una guía medieval para invertir .)

¿Qué buscar?
Entonces, ¿cómo un inversor selecciona las siguientes acciones objetivo antes de que el mercado se ponga al día? Aquí hay siete formas de descubrir a los candidatos a la adquisición:

1. Verifique los sectores de la industria
donde hay perspectivas crecientes de adquisiciones y fusiones que son buenos lugares para comenzar a buscar.

El fuerte crecimiento tiende a hacer fluir los jugos de fusión. En las industrias en auge, las empresas ricas en efectivo con altas valoraciones a menudo se sienten tentadas a realizar adquisiciones. Comienzan a centrarse más en el exterior y sus directores ejecutivos se sienten más cómodos con la idea de combinar sus empresas. Además, a medida que el estado de ánimo se vuelve hacia el crecimiento, las empresas rezagadas pueden verse presionadas para igualar los retornos de sus pares de más rápido crecimiento.

En muchos casos, el único camino para el crecimiento de estas compañías es a través de adquisiciones. Es sabio que los inversores consideren las empresas que operan en sectores que se están globalizando, donde la necesidad de expandirse a gran escala es especialmente urgente.

Al mismo tiempo, las industrias donde el crecimiento está rezagado también pueden ser buenos lugares para encontrar prospectos de adquisición. En algunos casos, las adquisiciones pueden diseñarse con fines defensivos, como la protección frente a una caída del mercado. Mire las industrias bajo presión, donde la competencia y los costos se vuelven intensos y las empresas funcionan mejor bajo la propiedad compartida.

Las industrias que enfrentan cambios en la regulación y la legislación a menudo están maduras para las adquisiciones. La desregulación de la industria, que permite a las empresas actuar con mayor libertad, puede preparar el escenario para la actividad de fusiones y adquisiciones, al igual que un relajamiento de las restricciones a la propiedad extranjera, que puede desencadenar una oleada de adquisiciones por parte de compañías extranjeras. (Para obtener más información sobre las industrias y el crecimiento, consulte Las etapas de crecimiento industrial , Tutorial del manual de la industria y ¿Cuál es la diferencia entre una industria y un sector? )

2. Buscar negocios enfocados
Naturalmente, las empresas con negocios sólidos y buenas perspectivas a largo plazo son siempre las más buscadas. Esté atento a las empresas con experiencia probada en gestión y técnica. Las empresas con líneas de productos sólidas y bien enfocadas que pueden llenar vacíos en el negocio existente de la empresa más grande también son objetivos prometedores. Alternativamente, los objetivos pueden ser empresas con activos que son difíciles de duplicar. Pueden tener capacidad de producción o clientes codiciados. Una corporación buscará una empresa exitosa e intentará expandir sus activos y aprovechar las sinergias que comparten ambas compañías.

3. Descubra empresas de bajo rendimiento
Por otro lado, los objetivos de adquisición pueden incluir compañías con activos de bajo rendimiento: empresas que la empresa que propone la adquisición cree que puede funcionar mejor que el propietario actual. Por ejemplo, una empresa puede tener un rendimiento inferior porque carece de inversión, lo que limita sus oportunidades de crecimiento. Si un nuevo propietario proporciona el capital que tanto necesita, entonces se puede desbloquear el valor real del negocio.

Las empresas de bajo rendimiento tienden a tener bajas valoraciones del mercado, y los compradores corporativos aman a las empresas que están infravaloradas. Los compradores pueden pagar más fácilmente la prima de precio necesaria si las acciones que compran tienen un precio de oferta, lo que significa que las acciones infravaloradas se encuentran entre los objetivos más probables.

Estas empresas suelen vender a precios más bajos (P / E) en comparación con sus pares de la industria. Otras veces, estas compañías operan a bajas valoraciones de activos. Pueden tener varias divisiones que, si la empresa se dividiera y las piezas vendidas o escindidas, devolverían más que el precio de compra. (Para obtener más información, consulte Comprender la relación P / E .)

4. Siga el arcoíris a la olla de oro
Alto en la lista de adquisiciones de características de adquisición es un flujo de caja fuerte y constante. Las compras apalancadas, por ejemplo, requieren una corriente confiable de efectivo para pagar la enorme deuda contraída para comprar la compañía. Los compradores están más interesados ​​en el flujo de efectivo libre (FCF) del objetivo. Las definiciones de flujo de efectivo libre varían, pero los analistas de Wall Street comúnmente usan una que se define como:

Por lo general, una compañía que cotiza a menos de seis o siete veces su flujo de efectivo libre es atractiva.

Busque empresas con poca deuda a largo plazo y mucho efectivo en el balance general. El bajo apalancamiento de deuda -muy por debajo del 50% de la capitalización bursátil de la compañía- llama la atención de los compradores que buscan financiar un trato mediante bonos o deuda bancaria. Divida la cantidad de efectivo en el balance por el número de acciones en circulación y compare esa cifra con el precio de las acciones. Una acción que se venda por menos de tres o cuatro veces su efectivo por acción probablemente tentaría a un comprador. (Obtenga información sobre cómo leer los estados financieros de la compañía en Desglose del balance , Lo que necesita saber sobre los estados financieros y Análisis avanzado de estados financieros .)

5. Verifique el Registro de acciones
Busque acciones con propiedad parcial de otras compañías. En ocasiones, la propiedad puede ser el preludio de una propuesta de fusión o una oferta pública para las acciones restantes en circulación. Una compañía con el objetivo de hacer una eventual adquisición puede comenzar silenciosamente acumulando acciones. Una vez que la posición de propiedad alcanza el 5% de las acciones en circulación, el adquirente debe informar esta información a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en una presentación 13D. En la presentación inicial, la compra podría describirse con fines de inversión, pero a menudo el comprador incluye una cláusula de escape que deja espacio para una eventual oferta pública. (Lea más sobre este proceso, consulte Indagar en las Divulgaciones 13D .)

Si la acción es propiedad de unos pocos inversores institucionales grandes o capitalistas de riesgo, es más probable que una oferta sea exitosa que si las acciones son propiedad de un gran número de pequeños inversores. Los grandes gestores de fondos con participaciones clave pueden ser muy agresivos al forzar cambios en la gestión y la propiedad. Debido a que las adquisiciones pueden asociarse a primas altas, son una ruta de salida preferida para estos grandes inversores. No es desconocido que los inversionistas institucionales silenciosamente hagan las rondas, que muestren potenciales compradores y generen una oferta. Entonces, el truco es detectar pequeñas empresas propiedad de grandes inversores institucionales o de capital de riesgo.

Las empresas con una fuerte posesión familiar también pueden ser vulnerables a las adquisiciones. Los miembros de la familia pueden caerse o querer realizar su efectivo, y eso puede ser un preludio de una venta de la compañía a personas externas.

6. Escuche el zumbido
No hace falta decir que debe invertir basándose en investigaciones sólidas. Dicho esto, vale la pena escuchar los pensamientos de los demás sobre la actividad de adquisición. Los analistas de bancos de inversión y de corretaje con frecuencia especulan sobre posibles fusiones y adquisiciones. En algunos casos, la especulación puede convertirse en una profecía autocumplida, ya que los bancos que emplean a estos analistas suelen ser los mismos que preparan acuerdos de adquisición. Los rumores en los blogs y salas de chat en línea también se han convertido, en algunos casos, en ofertas reales. Por supuesto, nunca se debe comprar solo por rumores o especulaciones, pero a veces, sin duda puede ayudar a respaldar una tesis de inversión. (Para obtener más información sobre los siguientes rumores del mercado, consulte Mad Money … Mad Market? , Indicadores principales de Behavioral Finance y Trading Psychology: Consensus Indicators - Part 1 .)

7. No descarte lo obvio
No es extraño que las compañías informen que están buscando "crecer" o diversificarse en un determinado sector o línea de productos. En este punto, es posible que desee comenzar a buscar objetivos potenciales. Al mismo tiempo, puede leer en la prensa que una compañía de bajo rendimiento está buscando "opciones estratégicas", que a menudo es una forma poco precisa de decir que está buscando un comprador. Se sabe que la gerencia de las empresas y los principales accionistas anuncian abiertamente que están evaluando el interés de los compradores.

Como muestra la Figura 2, incluso en esta etapa, puede que no sea demasiado tarde para que los inversores aprovechen la mayor apreciación del valor de las acciones.

Figura 2: Indicadores tempranos: ¡Phelps Dodge Corp. fue adquirida por Freeport-McMoran

Conclusión:
Por supuesto, elegir un objetivo de adquisición implica hacer muchas tareas, y en cada caso, hay un elemento de posibilidad y ninguna garantía de éxito. La compañía a la que aposte nunca podrá ser adquirida. Además, incluso si se llega a un acuerdo, muy bien podría nunca llegar a buen término. Puede ser bloqueado por las leyes de adquisición o hundirse por problemas de financiación, resultados de diligencia debida o choques de personalidad. Sin embargo, estar en el lado correcto de un acuerdo de fusión puede valer la pena el esfuerzo y el riesgo.

Para continuar leyendo sobre este tema, vea Cobro de la reestructuración corporativa .