Dentro del amplio espectro de instrumentos financieros, las acciones preferidas (o "preferidas") ocupan un lugar único. Debido a sus características, se encuentran a caballo entre las acciones y los bonos. Técnicamente, son valores de renta variable, pero comparten muchas características con los instrumentos de deuda. Algunos comentaristas de inversión se refieren a las acciones preferidas como valores híbridos. En este artículo, ofrecemos una descripción completa de las acciones preferidas y las comparamos con algunos vehículos de inversión más conocidos.

Debido a que gran parte del comentario sobre las acciones preferidas las compara con los bonos y otros instrumentos de deuda, veamos primero las similitudes y diferencias entre los preferidos y los bonos.

Bonds and Preferreds: Semejanzas
Sensibilidad de la tasa de interés Las Preferreds se emiten con un valor nominal fijo y pagan dividendos basados ​​en un porcentaje de ese par a una tasa fija. Al igual que los bonos, que también realizan pagos fijos, el valor de mercado de las acciones preferidas es sensible a los cambios en las tasas de interés. Si las tasas de interés suben, el valor de las acciones preferentes debería caer para ofrecer a los inversores una mejor tasa. Si las tasas caen, lo opuesto seguiría siendo cierto. Sin embargo, el movimiento relativo de rendimientos preferidos suele ser menos dramático que el de los bonos.

VER: Tasas de interés y sus inversiones en bonos

Caltabilidad Preferreds tienen una vida útil ilimitada porque no tienen una fecha de vencimiento fija, pero pueden ser llamados por el emisor después de una determinada fecha . La motivación para la redención generalmente es la misma que para los bonos; una empresa llama valores que pagan tasas más altas que las que el mercado ofrece actualmente. Además, como en el caso de los bonos, el precio de rescate puede ser superior a la par para mejorar la comerciabilidad inicial preferida.

VER: Características de la convocatoria de bonos: No se deje atrapar Guardia

Valores senior Al igual que los bonos, los preferidos son preferentes a acciones ordinarias. Sin embargo, los bonos tienen más antigüedad que los preferidos. La antigüedad de los preferidos se aplica tanto a la distribución de los beneficios corporativos (como dividendos) como a la liquidación de los ingresos en caso de quiebra. Con los preferidos, el inversor está más cerca del frente de la línea para el pago que los accionistas comunes, aunque no por mucho.

Convertibilidad
Al igual que con los bonos convertibles, los preferidos a menudo se pueden convertir en acciones ordinarias de la empresa emisora. Esta característica brinda flexibilidad a los inversores, lo que les permite asegurar el rendimiento fijo de los dividendos preferidos y, potencialmente, participar en la revalorización del capital de las acciones ordinarias.

VER: Introducción a las acciones preferentes convertibles y los bonos convertibles: una introducción

Calificaciones
Al igual que los bonos, las acciones preferentes son calificadas por las principales compañías de calificación crediticia, como Standard & Poor's y Moody's.La calificación de preferidos generalmente es de uno o dos niveles por debajo de los bonos de la misma empresa porque los dividendos preferidos no tienen las mismas garantías que los pagos de intereses de los bonos y son menores que todos los acreedores.

VER: ¿Qué es una calificación crediticia corporativa?

Bonos y preferidos: diferencias

Tipo de seguridad Como se observó anteriormente, las acciones preferidas son acciones; los bonos son deuda La mayoría de los instrumentos de deuda, junto con la mayoría de los acreedores, tienen una rentabilidad superior a cualquier valor .

Pagos
Los preferidos pagan dividendos. Estos son dividendos fijos, normalmente durante la vida útil de las acciones, pero deben ser declarados por la junta directiva de la compañía. Como tal, no existe la misma gama de garantías que se otorgan a los tenedores de bonos. Esto se debe a que los bonos se emiten con la protección de un contrato de fideicomiso. Con los preferidos, si una empresa tiene un problema de efectivo, la junta directiva puede decidir retener los dividendos preferidos; el contrato de fideicomiso evita que las empresas tomen la misma medida sobre los bonos. Otra diferencia es que los dividendos preferidos se pagan con las ganancias después de impuestos de la compañía, mientras que los intereses de los bonos se pagan antes de impuestos. Este factor hace que sea más costoso para la empresa emisora ​​emitir y pagar dividendos en acciones preferentes.

VER: ¿Cómo y por qué las empresas pagan dividendos?

Rendimientos
La computación de los rendimientos actuales sobre los preferidos es similar a la realización del mismo cálculo en los bonos: el dividendo anual se divide por el precio. Por ejemplo, si una acción preferida paga un dividendo anual de $ 1. 75 y actualmente cotiza en el mercado a $ 25, el rendimiento actual es: $ 1. 75 / $ 25 = 7%. En el mercado, sin embargo, los rendimientos de los preferidos son típicamente mayores que los de los bonos del mismo emisor, lo que refleja el mayor riesgo que presentan los preferidos para los inversores.

Volatilidad
Si bien los preferidos son sensibles a las tasas de interés, no son tan sensibles al precio a las fluctuaciones de los tipos de interés como los bonos. Sin embargo, sus precios reflejan los factores generales del mercado que afectan a sus emisores en mayor medida que los bonos del mismo emisor.

Accesibilidad para el inversionista promedio
La información sobre las acciones preferidas de una compañía es más fácil de acceder que la información sobre los bonos de la compañía, haciendo que los preferidos, en un sentido general, sean más fáciles de negociar (y quizás más líquidos). Los valores par bajos de las acciones preferentes también facilitan la inversión, porque los bonos, con valores par alrededor de $ 1, 000, a menudo tienen montos mínimos de compra (es decir, cinco bonos).

Acciones comunes y preferentes: similitudes
Pagos Ambos son instrumentos de capital que pagan dividendos a partir de las ganancias después de impuestos de la compañía.

Acciones comunes y preferentes: diferencias pagos
Las personas preferidas tienen dividendos fijos y, aunque nunca están garantizados, el emisor tiene una mayor obligación de pagarlos. Los dividendos comunes de acciones, si es que existen, se pagan después de que se hayan cumplido las obligaciones de la compañía con todos los accionistas preferidos.

Apreciación Aquí es donde los preferidos pierden su lustre para muchos inversores.Si, por ejemplo, una compañía de investigación farmacéutica descubre una cura efectiva para la gripe, sus acciones ordinarias se dispararán, mientras que las preferidas en la misma compañía solo aumentarán en unos pocos puntos. La menor volatilidad de las acciones preferentes puede parecer atractiva, pero las preferidas no compartirán el éxito de una empresa en la misma medida que las acciones ordinarias.

Votación Mientras que las acciones ordinarias a menudo se denominan "equity con derecho a voto", las acciones preferentes generalmente no tienen derecho de voto.

Tipos de acciones preferentes
Aunque las posibilidades son casi infinitas, estos son los tipos básicos de acciones preferidas:

• Acumulativo: las acciones más preferidas son acumulativas, lo que significa que si la empresa retiene parte, o todas, de las acciones dividendos esperados, estos se consideran dividendos atrasados ​​y deben pagarse antes de cualquier otro dividendo. Las acciones preferidas que no llevan la característica acumulativa se llaman directas, o no acumulativas, preferidas.
• Invocable: la mayoría de las acciones preferidas son canjeables, lo que le da al emisor el derecho de canjear las acciones en una fecha y precio especificados en el prospecto.
• Convertible: el tiempo para la conversión y el precio de conversión específico para la emisión individual se establecerán en el prospecto de la acción preferida.
• Participante: las acciones preferentes tienen una tasa fija de dividendos. Si la empresa emite participaciones preferidas, esas acciones obtienen el potencial de ganar más que su tasa establecida. La fórmula exacta de participación se encontrará en el folleto. La mayoría de los preferidos son no participantes.
• Acciones Preferidas de Tasa Ajustable (ARPS): estas adiciones relativamente recientes al espectro pagan dividendos basados ​​en varios factores estipulados por la compañía. Los dividendos de los ARPS están ligados a los rendimientos de las emisiones del gobierno de EE. UU., Proporcionando al inversor una protección limitada frente a los mercados de tipos de interés adversos.

¿Por qué Preferreds?
Una empresa puede optar por emitir productos preferidos por un par de razones:

• Flexibilidad de pagos: los dividendos preferidos pueden suspenderse en caso de problemas corporativos de efectivo.
• Más fácil de comercializar: la mayoría de las acciones preferentes las adquieren las instituciones, lo que puede facilitar su comercialización en la oferta pública inicial.

Las instituciones tienden a invertir en acciones preferentes porque las reglas del IRS permiten a las corporaciones estadounidenses que pagan impuestos a las ganancias corporativas excluir el 70% de los ingresos por dividendos que reciben de sus ingresos gravables. Esto se conoce como la deducción de dividendos recibidos, y es la razón principal por la cual los inversores en los preferidos son principalmente instituciones.

El hecho de que los individuos no sean elegibles para dicho tratamiento fiscal favorable no debe excluir automáticamente a los preferidos de la consideración. En muchos casos, la tasa de impuesto individual bajo las nuevas reglas es del 15%. Eso se compara favorablemente con el pago de impuestos a la tasa ordinaria sobre los intereses recibidos de los bonos corporativos. Sin embargo, dado que la tasa del 15% no es un hecho transversal, los inversores deben buscar asesoramiento fiscal competente antes de sumergirse en los preferidos.

Pros preferidos de acciones

• Mayores pagos de renta fija que bonos u acciones ordinarias
• Menor inversión por acción en comparación con bonos
• Prioridad sobre acciones ordinarias para pagos de dividendos y liquidación
• Mayor estabilidad de precios que la común acciones
• Mayor liquidez que bonos corporativos de calidad similar

Acciones preferentes Contras

• Calvabilidad
• La falta de vencimiento específico hace que la recuperación del capital invertido sea incierta
• Potencial de apreciación limitado
• Tasa de interés > Falta de derechos de voto
• Conclusión

Un inversor individual que busque acciones preferentes debería examinar cuidadosamente sus ventajas e inconvenientes.Hay una serie de empresas sólidas en industrias estables que emiten acciones preferentes que pagan dividendos por encima de los bonos de grado de inversión. El punto de partida para la investigación sobre un preferido específico es el prospecto de acciones, que a menudo puede encontrar en línea. Si busca rendimientos relativamente seguros, no debe pasar por alto el mercado de valores preferido.