Desea los rendimientos de una acción, pero también desea protección a la baja. Esto puede parecer un enigma difícil, pero puede haber una respuesta fácil. Un bono convertible es de hecho un bono, pero se convierte en capital en una fecha de vencimiento predeterminada. El número de acciones se establece en la tasa de conversión, que se fija cuando se emite el bono. (Para obtener más información, consulte: Las maravillas de los bonos convertibles .)

Por ejemplo, una empresa emite un convertible con un vencimiento de cinco años al 5% y una tasa de conversión de 50. Eso significa que cada bono de $ 1 000 vale 50 acciones de la compañía. Al cabo de cinco años, ocurre una de dos cosas:

1. Si el precio de las acciones se debilita y se mantiene por debajo de $ 20, los inversores obtendrían el principal más intereses de $ 1, 050. (Esto supone que los bonos se vendieron a la par). Los inversionistas obtienen un rendimiento predecible en ese caso, pase lo que pase con las acciones o los mercados bursátiles en general.
2. Si el precio de las acciones supera los $ 20. 40, los inversores tendrían mayor probabilidad de convertir el bono en acciones, ya que una inversión de $ 1 000 rendiría al menos $ 1, 050. Un precio de acción de $ 30 al vencimiento generaría un inversor de $ 1, 500, asumiendo que lo vendieran inmediatamente.

Tenga en cuenta que el comportamiento similar a un bono protege del riesgo a la baja. Los inversores tienen una rentabilidad garantizada mínima (siempre que el emisor no incumpla). En un mercado bajista, el hecho de que el principal esté protegido puede significar mucho. (Para obtener más información, consulte: C Bonos invertibles: Ventajas, desventajas para empresas e inversores .)

A medida que el precio de un bono convertible se acerca al punto de equilibrio, el precio del bono puede aumentar a medida que los inversores pagan una prima sobre ellos. En el ejemplo anterior, si la acción llegó a $ 30 antes de que el convertible venciera, entonces el precio del convertible bien podría llegar a $ 1, 500, suponiendo que los inversores fueran alcistas en el capital.

Las características híbridas de los convertibles los hacen atractivos para los inversores que buscan cubrir el riesgo, lo que es evidente cuando se mira un gráfico del SPDR Barclays Capital Convertible Securities ETF (CWB). El fondo cotizado en bolsa rastrea el Barclays U. S. Convertible Bond> $ 500MM Index, que cubre bonos con un tamaño de emisión pendiente de más de $ 500 millones y más de 31 días hasta el vencimiento.

(Fuente: Google Finance)

Tenga en cuenta que la curva CWB es relativamente plana en comparación con el promedio industrial Dow Jones y el índice S & P 500. Los saltos están silenciados, pero los picos también lo son. Puede parecer y parecer demasiado bueno para ser cierto, por lo que también es importante describir la desventaja de los fondos convertibles y convertibles también. (Para obtener más información, consulte: Aproveche sus rendimientos con una cobertura convertible .)

Desventajas

Una de las desventajas es que los fondos convertibles tienden a tener mayores índices de gastos.Por ejemplo, el Vanguard Convertible Securities Fund (VCVSX) tiene un índice de gastos de 0. 41%, un buen precio mayor que la mayoría de las ofertas de la empresa y comparable a sus otros fondos administrados activamente. El AllianzGI Convertible Fund A (ANZAX) cuesta a los inversores 0. 97%. Un ETF S & P-tracking como el SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 98 + 0. 20% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) entra en 0. 1 % (Para obtener más información, consulte: Preste atención al índice de gastos de su fondo .)

También es cuestionable que dichos fondos sean tan buenos como una cobertura. "Tienden a estar más estrechamente relacionados con el mercado de valores que los fondos de bonos convencionales son, por lo general, menos útiles como diversificadores ", dijo Mike Piper, CPA y autor de varios libros sobre finanzas personales. Dijo que alterar la asignación de acciones de bonos en una cartera probablemente sea lo suficientemente buena para la mayoría de las personas sin la complejidad añadida. (Para obtener más información, consulte: Una estrategia para acciones óptimas, Asignación de bonos .)

Otro tema es el rendimiento. La mayoría de las tasas de cupones convertibles (y los rendimientos correspondientes) son más bajos que los de los bonos tradicionales. Eso es porque hay valor en la conversión a capital, y la tasa de interés refleja eso.

Por ejemplo, Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 45-2. 29% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) emitió un bono convertible, recaudando $ 1. 8 mil millones en septiembre de 2014. Los pagarés se dividieron en dos tramos, un vencimiento a cinco años en 2019 con una tasa de interés del 0.25%, y un vencimiento a siete años en el 2021 al 1%. La tasa de conversión es 12. 8793 acciones por $ 1, 000, que en ese momento era de aproximadamente $ 77. 64 por acción. El precio de las acciones ha oscilado entre $ 35 y $ 56 en el último año. Para obtener un beneficio en la conversión, uno debería ver el stock más del doble desde el rango de $ 35 a $ 40 donde ha pasado los últimos dos meses. La acción ciertamente podría duplicarse en poco tiempo, pero claramente es un viaje volátil. Y dado un ambiente de bajas tasas de interés, la protección principal no vale tanto como podría ser de otra manera. (Para la lectura relacionada, consulte: ¿Cómo gana dinero Twitter? )

Tenga en cuenta también que los bonos en un convertible suelen ser de bajo grado de inversión o incluso por debajo de eso; esa es en parte la razón por la que algunas empresas el mercado convertible en primer lugar. (Para obtener más información, consulte: ¿Qué significa grado de inversión? )

¿Qué hay de invertir en bonos convertibles individuales? Piper señala que en ese caso usted tiene un riesgo en la seguridad individual, llamado riesgo diversificable, es decir, su riesgo no es recompensado porque no es sistemático. El otro problema para los inversores minoristas individuales es que averiguar cómo ponerle precio a un convertible es difícil. (Para obtener más información, consulte: Riesgo y diversificación: la compensación de riesgo-recompensa .)

"Para determinar con precisión si un bono convertible tiene un precio incorrecto, debe determinar el valor real de un bono , una opción de compra sobre la acción, y potencialmente una opción de compra sobre el bono. Muy bien puede haber algunos inversores individuales que sean mejores que el mercado para determinar esos dos o tres valores, pero seguramente esos inversores son pocos y distantes.Ciertamente no soy uno de ellos ", dijo.

Otro riesgo para el alza es que los emisores pueden forzar las conversiones. Si un emisor decide que el precio de sus acciones ha subido demasiado (o es probable que aumente), o si le interesa las tasas bajan, entonces podría decidir obligar a los inversores a tomar el capital al precio de conversión. Los inversores pierden cualquier ganancia al alza en este caso.

Por último, está el hecho de que los convertibles en su conjunto son un mercado pequeño. el total es de aproximadamente $ 250 mil millones, en todo el mundo podría ser de $ 500 mil millones, según un libro blanco de 2014 de Ernst & Young. Eso significa que lo que haga un emisor puede tener un efecto enorme en el mercado en general, y en fondos que invierten en convertibles .

Esta es también una de las razones por las cuales los mayores inversores en convertibles tienden a ser instituciones. Si bien hay una gran cantidad de fondos ofrecidos por las principales firmas de inversión, el tipo de cobertura que ofrecen los convertibles suele ser más significativo para cuentas más grandes. , ha habido un aumento marque la popularidad de los fondos de bonos convertibles, en gran medida porque incluso después de casi una década hay un número no despreciable de inversores que se asustaron con las acciones ordinarias. (Para obtener más información, consulte: Estos fondos de bonos actúan como acciones ).

Conclusión

Los convertibles son una buena protección contra los riesgos de capital, si uno está contento con perder un poco de potencial alcista. Pero para algunos podría ser más simple alterar las asignaciones entre bonos y acciones. (Para obtener más información, consulte: The Mandatory Convertible: A 'Must Have' para su cartera? )