Si hubiera premios por los términos de inversión más controvertidos, la "flexibilización cuantitativa" (QE) ganaría el primer premio. Los expertos no están de acuerdo en casi todo lo relacionado con el término: su significado, su historial de implementación y su efectividad como herramienta de política monetaria.

La Reserva Federal de los EE. UU. Y el Banco de Inglaterra han usado QE para capear las crisis financieras. De hecho, EE. UU. Ha tenido tres iteraciones: QE, QE2 y QE3. El Banco Central Europeo (BCE), mientras tanto, está prohibido por E.U. ley de usar QE. Pero eso puede tener que cambiar, algunos signos indican. El 3 de abril de 2014, en una conferencia de prensa en Frankfurt, el presidente del BCE Mario Draghi hizo el controvertido pero no inesperado anuncio de que el banco no podía descartar la QE como un método para combatir el malestar de la deflación persistente en la zona euro. Tiempos desesperados, medidas desesperadas. Entonces, ¿cuál es el problema con QE? ¿Funciona?

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Lo básico
La definición de flexibilización cuantitativa de los medios populares se centra en el concepto de los bancos centrales que aumentan el tamaño de sus balances para aumentar la cantidad de crédito disponible para los prestatarios. Para que esto suceda, un banco central emite dinero nuevo (esencialmente, crearlo de la nada) y lo utiliza para comprar activos de otros bancos. Idealmente, el efectivo que los bancos reciben por los activos puede luego ser prestado a prestatarios. La idea es que al facilitar la obtención de préstamos, las tasas de interés disminuirán y los consumidores y las empresas pedirán prestado y gastarán. Teóricamente, el aumento del gasto da como resultado un mayor consumo, lo que aumenta la demanda de bienes y servicios, fomenta la creación de empleo y, en última instancia, crea vitalidad económica. Si bien esta cadena de eventos parece ser un proceso sencillo, recuerde que esta es una explicación simple de un tema complejo. (Para ver de cerca cómo imprimen dinero y buscan controlar la inflación, revisen Nuevas herramientas de la Fed para manipular la economía .)

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En los Estados Unidos, la Reserva Federal sirve como banco central de la nación. Para conocer las herramientas que utiliza la Reserva Federal para influir en las tasas de interés y las condiciones económicas generales, consulte Formulación de la política monetaria y Comprensión del Balance de la Reserva Federal .

The Challenges
Un análisis más detallado de QE revela cuán complejo es el término. Ben Bernanke, reconocido experto en política monetaria y presidente de la Reserva Federal, establece una clara distinción entre flexibilización cuantitativa y alivio del crédito: "La flexibilización del crédito se asemeja a la flexibilización cuantitativa en un aspecto: implica la expansión del balance del banco central. El régimen QE, el foco de la política es la cantidad de reservas bancarias, que son pasivos del banco central, la composición de los préstamos y valores en el lado del activo del balance del banco central es fortuita."Bernanke también señala que la flexibilización del crédito se centra en" la combinación de préstamos y valores "mantenida por un banco central.

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A pesar de la semántica, incluso Bernanke admite que la diferencia en el dos enfoques "no reflejan ningún desacuerdo doctrinal". Los economistas y los medios han ignorado en gran parte la distinción al doblar cualquier esfuerzo de un banco central para comprar activos e inflar su balance como alivio cuantitativo. Esto lleva a más desacuerdos. Lucha contra la recesión de la Reserva Federal .)

¿Funciona la flexibilización cuantitativa?
Si la flexibilización cuantitativa funciona es un tema de considerable debate. Hay varios ejemplos históricos notables de bancos centrales que aumentan la oferta monetaria. Este proceso a menudo se conoce como "impresión de dinero", aunque se realiza al acreditar electrónicamente cuentas bancarias y no implica impresión.

Mientras que estimular la inflación para evitar la deflación es uno de los objetivos de la flexibilización cuantitativa , demasiada inflación puede ser una consecuencia involuntaria. Alemania (en la década de 1920) y Zimbabwe (en la década de 2000) participaron en lo que muchos estudiosos denominan flexibilización cuantitativa. En ambos casos, el resultado fue hiperinflación. Sin embargo, muchos estudiosos modernos no están convencidos de que los esfuerzos de estos países califiquen como flexibilización cuantitativa.

En 2001-2006, el Banco de Japón aumentó sus reservas de 5 billones de yenes a 25 billones de yenes. La mayoría de los expertos ven el esfuerzo como un fracaso. Pero, una vez más, existe un debate sobre si el esfuerzo de Japón se puede categorizar o no como flexibilización cuantitativa.

Los esfuerzos económicos en los Estados Unidos y el Reino Unido durante 2009-10 también se encontraron con desacuerdos sobre las definiciones y la efectividad. Los países de la Unión Europea no están autorizados a participar en flexibilización cuantitativa país por país, ya que cada país comparte una moneda común y debe diferir al banco central.

También hay un argumento de que QE tiene un valor psicológico. Los expertos en general pueden estar de acuerdo en que la flexibilización cuantitativa es el último recurso para los políticos desesperados. Cuando las tasas de interés son casi cero pero la economía sigue estancada, el público espera que el gobierno tome medidas. La flexibilización cuantitativa, incluso si no funciona, muestra acción y preocupación por parte de los responsables de las políticas. Incluso si no pueden arreglar la situación, al menos pueden demostrar actividad, lo que puede proporcionar un impulso psicológico a los inversores. Por supuesto, al comprar activos, el banco central está gastando el dinero que ha creado, y esto introduce riesgos. Por ejemplo, la compra de valores respaldados por hipotecas corre el riesgo de incumplimiento. También plantea dudas sobre lo que sucederá cuando el banco central venda los activos, lo que eliminará el efectivo y restringirá el suministro de dinero. (Para obtener más información al respecto, consulte Cuándo interviene la Reserva Federal (y por qué) .)

¿Cuándo se inventó la facilidad cuantitativa?
Incluso la invención de la flexibilización cuantitativa está envuelta en controversia. Algunos le dan crédito al economista John Maynard Keynes por desarrollar el concepto; algunos citan al Banco de Japón para implementarlo; otros citan al economista Richard Werner, quien acuñó el término.

The Bottom Line
La controversia que rodea a QE trae a la mente el famoso comentario de Winston Churchill sobre "un enigma envuelto en un misterio dentro de un enigma". Por supuesto, es probable que algún experto esté en desacuerdo con esta caracterización.