En los últimos años, las naciones han respondido a la crisis financiera mundial y sus consecuencias con políticas monetarias agresivas y poco convencionales para el estímulo económico. Ablandamiento cuantitativo y Abenomics son dos de esas medidas. Ambas medidas apuntan a tasas de interés muy bajas bajas (incluso llevándolas a cero) para estimular el endeudamiento y el gasto de los consumidores. En este artículo compararemos la flexibilización cuantitativa en Estados Unidos con Abenomics en Japón.
¿Qué es la reducción cuantitativa?
Con la flexibilización cuantitativa (QE), los bancos centrales imprimen dinero para comprar activos (típicamente bonos del gobierno) y, por lo tanto, inyectan dinero en la economía para crear estímulo. Algunos economistas señalan a Japón como el primer país en utilizar la flexibilización cuantitativa en 2001. Más recientemente, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo también han adoptado medidas de QE en los últimos años. En los Estados Unidos, la Reserva Federal, el banco central de la nación, bajo la dirección de Ben Bernanke, utilizó la flexibilización cuantitativa para luchar contra las consecuencias de la crisis de las hipotecas subprime. Los débiles préstamos subprime llevaron a una desaceleración del mercado inmobiliario y desencadenaron una crisis financiera en 2007 y 2008. Estados Unidos entró en su recesión más severa en los últimos tiempos. A pesar de que la Reserva Federal había reducido las tasas de interés a cero en diciembre de 2008, el banco central de Estados Unidos vio la necesidad de proporcionar un mayor estímulo económico en forma de flexibilización cuantitativa.
¿Qué es Abenomics?
En Japón, los precios de las acciones y los precios de los bienes raíces se dispararon en los años 80 en una burbuja aparente. Cuando estalló la burbuja a principios de la década de 1990, los precios entraron en una espiral descendente que resultó en una deflación de décadas. En respuesta, el gobierno intentó muchas tácticas, incluido el lanzamiento del primer programa de flexibilización cuantitativa del mundo en 2001. La experiencia de deflación de Japón, caracterizada por la caída de los precios y el bajo crecimiento económico, se ha prolongado durante años e impactado el nivel de vida en ese país. Como plataforma para su campaña de reelección de 2012, el primer ministro japonés, Shinzo Abe, presentó un nuevo plan de estímulo económico, que comenzó en abril de 2013 y ha sido bautizado como Abenomics.
¿Cómo se aplicaron?
En los Estados Unidos, el programa de relajación cuantitativa se realizó en tres partes conocidas como QE1, QE2 y QE3. La Reserva Federal lanzó QE1 a fines de 2008 y compró más de $ 1 billón en valores respaldados por hipotecas, $ 300 mil millones en bonos del Tesoro y casi $ 200 mil millones en la deuda de Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae y el Federal Home Loan Bancos. QE1 terminó en 2010. Posteriormente, la Reserva Federal lanzó QE2 y compró otros $ 600 mil millones en bonos.Durante la última fase del programa, QE3, que comenzó en 2012, la Fed compró tanto como $ 85 mil millones al mes en valores del Tesoro y valores respaldados por hipotecas.
A través de Abenomics, el gobierno japonés planea atacar la deflación a través del estímulo monetario, así como proporcionar estímulo fiscal a través de un gasto gubernamental directo de más de ¥ 10 billones. Otro aspecto de Abenomics se basa en emprender cambios estructurales en la economía, como la liberalización del mercado laboral y la reducción de las reglamentaciones comerciales. El objetivo del Banco de Japón es comprar hasta ¥ 80 billones cada año en bonos del gobierno japonés. El fondo de pensiones público de Japón también está invirtiendo en acciones.
Impacto del estímulo
La Reserva Federal finalizó oficialmente su programa de flexibilización cuantitativa en 2014, pero ya había empezado a reducir sus compras a fines de 2013. Sin embargo, la Fed no ha finalizado por completo su programa de estímulo, ya que continúa reinvertir los ingresos de los bonos que adquirió como resultado de la flexibilización cuantitativa. Con todo el estímulo iniciado por la Reserva Federal, la economía de los EE. UU. Ha estado creciendo y el mercado de la vivienda ha revivido. Sin embargo, el jurado todavía está deliberando sobre si estas medidas extraordinarias han estimulado otra burbuja y qué otras consecuencias podrían haber en los próximos años. Si bien los críticos se estaban preparando para la inflación como resultado del estímulo masivo, eso no se ha producido.
En Japón, el gobierno no había sido tan receptivo como el gobierno de los Estados Unidos. Abenomics se inició después de más de 20 años de deflación. Si bien se ha atribuido al programa un cierto impulso a la economía japonesa, ha sido difícil cambiar la mentalidad aversión al riesgo orientada a la deflación de las empresas y los consumidores japoneses. Los japoneses también son desafiados por ineficiencias estructurales en su economía.
The Bottom Line
El alivio cuantitativo y Abenomics son dos versiones de programas de estímulo económico extremo emprendidos frente a las condiciones económicas problemáticas. Las acciones de los EE. UU. Se iniciaron de manera oportuna y parecen haber tenido éxito en proporcionar estímulo. Las acciones japonesas se han iniciado con un retraso de muchos años y su eficacia final aún está por verse.
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