El uso de derivados en las carteras de fondos mutuos ha aumentado sustancialmente en los últimos años, ya que los administradores de cartera han encontrado formas de generar ingresos adicionales y cubrir sus carteras utilizando estos instrumentos. Pero en algunos casos se han utilizado de manera inapropiada, y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha propuesto un conjunto de reglas que limitarán el uso de derivados por los administradores de fondos. Pero algunos críticos sostienen que las reglas deben ser reestructuradas para que no impidan la capacidad de los gestores de fondos de diversificar adecuadamente sus carteras.

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Lo que son

Los derivados por definición son valores que permiten a los inversores cubrir sus carteras y también se benefician de los movimientos del mercado sin tener que comprar acciones del índice subyacente de valores o de referencia. Estos instrumentos versátiles pueden proporcionar beneficios o pérdidas rápidos y sustanciales para los inversores que los compran con un desembolso de capital relativamente pequeño y también pueden proporcionar un flujo constante de ingresos para quienes los venden. Y también se pueden estructurar en grupos para garantizar ciertos objetivos de inversión, como limitar la cantidad de ganancia o pérdida en una participación subyacente. Pueden ser herramientas útiles para los administradores de carteras que buscan generar ingresos adicionales en un mercado tibia o proteger sus carteras de pérdidas sustanciales. (Para obtener más información, consulte: Derivados - Propósitos y beneficios de los derivados .)

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Propuesta SEC

El uso de derivados dio como resultado que algunos fondos se endeudaran excesivamente, lo que resultó en grandes pérdidas para ciertos tipos de fondos durante el colapso de las hipotecas subprime de 2008. Esto ha llevado a la propuesta de la SEC para frenar el uso de estos instrumentos por parte de fondos mutuos abiertos y cerrados, así como fondos cotizados en bolsa (ETF) y compañías de desarrollo comercial. Estas nuevas reglas se dividen en tres componentes principales:

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1. Límites de exposición: La primera parte de las nuevas reglas impondrá limitaciones sobre la cantidad de exposición que los fondos pueden asumir en sus carteras. En un sentido general, el límite matemático de la exposición de un fondo a derivados sería igual al 150% de los activos totales del fondo. Los fondos que puedan satisfacer una prueba basada en el riesgo que indique que el uso de derivados disminuirá el riesgo general del fondo se les permitirá el doble de esa cantidad de exposición (300%). (Para obtener más información, consulte: 5 Equity Derivatives and How Work .)
2. Cash on Hand: Se requerirá que los fondos que empleen derivados en sus operaciones tengan una cierta cantidad de efectivo o equivalentes de efectivo disponibles para cubrir sus transacciones. El monto debe ser lo suficientemente grande como para cubrir la cantidad necesaria para que el fondo marque todas sus obligaciones derivadas en el mercado, más un monto adicional para cubrir los posibles gastos y obligaciones futuros del fondo.
3. Gestión de riesgos: Se requerirán fondos que empleen derivados de cualquier tipo de forma agresiva para crear e implementar una estrategia integral de gestión de riesgos. Se hará una excepción para los fondos que solo empleen derivados de una manera limitada y conservadora. (Para obtener más información, consulte: ¿Los derivados son seguros para los inversores minoristas? )

Comentarios de la industria

Aunque la propuesta de la SEC está diseñada para ayudar a reducir el nivel general de riesgo sistémico En la junta directiva, algunos observadores de la industria consideran que finalmente terminará perjudicando a los inversionistas al limitar las estrategias de los fondos y las opciones de inversión. La Coalición para la Gestión de Activos Responsables acaba de publicar un estudio que indica que la propuesta de la SEC no reflejaría los riesgos específicos que asumen los administradores del fondo de manera precisa.

The Bottom Line

Aunque el período de comentarios para la propuesta de la SEC está ahora cerrado, algunos expertos temen que la propuesta no tenga en cuenta adecuadamente los usos "buenos" de los derivados de los "malos". "Sin embargo, la mayoría de los críticos todavía están de acuerdo con la idea general de limitar el uso de derivados por parte de los gestores de fondos hasta cierto punto. (Para obtener más información, consulte: Inversores alternativos: más transparencia vs. menos regulación .)