la línea de mercado de seguridad (SML) es simplemente una representación de los rendimientos esperados de las inversiones con respecto a su beta, riesgo de mercado. Los valores esperados se calculan con la siguiente ecuación:

Fórmula 11. 15

E s = r f + B s (E mkt - r f )

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Donde:
r _f = la tasa libre de riesgo
B _s = la beta de la inversión
E < mkt _{= el rendimiento esperado del mercado} E
s _{= el rendimiento esperado de la inversión} La beta es, por tanto, la sensibilidad de la inversión al mercado o cartera actual. Es la medida del riesgo de un proyecto. Cuando se toma de forma aislada, un proyecto puede considerarse más o menos riesgoso que el perfil de riesgo actual de una empresa. Mediante el uso del SML como medio para calcular el WACC de una compañía, este perfil de riesgo sería contabilizado.

Ejemplo:

Cuando se considera una nueva línea de productos para Newco, la beta del proyecto es 1. 5. Suponiendo que la tasa libre de riesgo es del 4% y el rendimiento esperado en el mercado es del 12%, calcule el costo de equidad para la nueva línea de productos.

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Respuesta:

Coste de la equidad = r
f _{+ B} s _(E mkt _{- r} f _{) = 4% + 1. 5 (12% - 4%) = 16%} El rendimiento requerido del proyecto para las ganancias retenidas es, por lo tanto, del 16% y debe utilizarse en nuestro cálculo de WACC.

Estimación de Beta

En el análisis de riesgo, la estimación de la versión beta de un proyecto es bastante importante. Pero al igual que muchas estimaciones, puede ser difícil de determinar.

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Los dos métodos más utilizados para estimar beta son:

1.

Método Pure-Play Cuando se utiliza el método pure-play, una empresa busca empresas con una línea de productos similar a la línea para la que la compañía intenta estimar la versión beta. Una vez que se encuentren estas compañías, la compañía tomará un promedio de esas betas para determinar su proyecto beta.
Supongamos que a Newco le gustaría agregar cerveza a su línea de refrescos existente. Newco está bastante familiarizado con la versión beta de la fabricación de gaseosa dada su historia. Sin embargo, determinar la beta para la cerveza no es tan intuitivo para Newco como nunca lo ha producido.

Por lo tanto, para determinar la versión beta del nuevo proyecto de cerveza, Newco puede tomar el promedio de beta de otros fabricantes de cerveza, como Anheuser Busch y Coors.

2.

Método Beta contable Al usar el método
contabilidad beta, una empresa realizaría una regresión utilizando el rendimiento de los activos de la empresa (ROA) frente al ROA para referencia de mercado, como el S & P 500. La cuenta beta es el coeficiente de pendiente de la regresión. El procedimiento típico para desarrollar una tasa de descuento ajustada al riesgo

es la siguiente: 1. Una empresa primero comienza con su costo de capital para la empresa.

2. El costo del capital debe ajustarse por el riesgo del proyecto, ajustando el costo de capital de la empresa, ya sea hacia arriba o hacia abajo, dependiendo del riesgo del proyecto en relación con la empresa.
Para los proyectos que son más riesgosos, el WACC de la empresa se ajustaría más alto y, si el proyecto es menos arriesgado, el WACC de la empresa se ajustará más bajo. El problema principal en este procedimiento es que es subjetivo.

Racionamiento de capital

Básicamente, el racionamiento de capital es el proceso de asignación del capital de la empresa entre proyectos para maximizar el retorno de los accionistas.
Al tomar decisiones para invertir en proyectos positivos de valor presente neto (VPN), las empresas continúan invirtiendo hasta que sus rendimientos marginales igualen su costo marginal de capital. Sin embargo, hay ocasiones en que una empresa puede no tener capital para hacer esto. Como tal, una empresa debe

racionar su capital entre la mejor combinación de proyectos con el VAN total más alto.