Trading futuros ofrece el potencial de obtener ganancias sustanciales. Este potencial de ganancias desmesurado es una función del apalancamiento involucrado en la negociación de futuros. A diferencia de una operación bursátil o compra de una opción call o put donde el operador debe invertir el valor total de la inversión para ingresar a la operación, un operador de futuros apalancado solo debe poner una fracción del valor de la posición subyacente. No es sorprendente que este tipo de apalancamiento pueda ser un arma de doble filo. Como resultado, es esencial que los operadores de futuros entiendan a cuánto riesgo están expuestos al ingresar a una operación determinada y dimensionar sus operaciones en consecuencia. Para ilustrar este proceso, comparemos primero una operación bursátil con una operación de futuros.
Requisitos de Capital de Acciones versus Capital de Futuros Requisitos
Si un comerciante quiere comprar $ 100, 000 en valor de IBM (NYSE: IBM IBM International Business Machines Corp151. 14 + 0. 20% Created with Highstock 4 . 2. 6 ) acciones, debe poner $ 100, 000. Si IBM sube un 10%, el comerciante obtiene una ganancia del 10%; si IBM disminuye un 10% en valor, el operador pierde el 10%. Este es un concepto muy directo.

Con los futuros, sin embargo, las cosas son bastante diferentes. Un contrato de futuros de bonos T está valorado en $ 1, 000 por punto. Entonces, si los bonos T se cotizan a un precio de 100, entonces el contrato de futuros tiene un valor de $ 100, 000 (100 puntos * $ 1, 000 por punto). Si el precio es 110, entonces el contrato vale $ 110, 000 y así sucesivamente. Sin embargo, para ingresar a una posición larga o corta en T-bonds futuros, un operador solo tiene que poner el requisito de margen mínimo establecido por la bolsa (y posiblemente ajustado por su casa de bolsa).

A partir de enero de 2009, el requisito de margen mínimo para T-bonds fue de $ 2, 700. En otras palabras, si un operador espera que los precios de los bonos T suban, él o ella podría poner $ 2, 700 en una cuenta de operaciones de futuros y compre un contrato de T-bond. Si ese contrato aumenta 2 puntos, el comerciante obtendrá una ganancia de $ 2, 000 o 74% sobre la inversión de $ 2, 700. Por supuesto, si los bonos T caen 2 puntos, el operador experimentará una pérdida de $ 2, 000.

Los requisitos de margen de futuros pueden cambiar y cambian con el tiempo (generalmente en función de la volatilidad y el valor en dólares del contrato subyacente). Aún así, el rango de los requisitos de margen para un mercado determinado es bastante estable, y típicamente promedia del 1 al 15% del valor subyacente real del contrato. (Los futuros ofrecen grandes alternativas de inversión, aunque con un riesgo considerable. Para obtener más información, consulte Los 4 errores principales que causan el fracaso de los operadores de futuros )

Ordenar cuántos contratos comprar
Este no- La forma estándar de establecer "requisitos" de capital de inversión puede generar cierta confusión entre los operadores a la hora de decidir cuántos contratos de futuros comprar o vender en corto para una determinada operación.Por ejemplo, si el operador de futuros en el ejemplo anterior tenía una cuenta comercial de $ 100, 000 y deseaba comprar bonos en T, podría comprar hasta 37 contratos ($ 100, 000 / $ 2, 700). Por supuesto, esto sería una jugada peligrosa porque, en realidad, el operador estaría comprando $ 3. 7 millones de dólares en bonos T ($ 100, valor del contrato x 37 contratos). Entonces, la pregunta obvia para un operador cuando busca ingresar en un negocio de futuros es "¿cuántos contratos debería comprar (o vender en corto)?"

Al final, no hay una respuesta perfecta que se aplique a todos los operadores en todas las situaciones, ya que algunas pueden tener un mayor o menor grado de tolerancia al riesgo o pueden elegir ser más o menos agresivas dependiendo de su propio nivel de confianza de que una operación determinada funcionará según lo planeado. Aún así, es posible utilizar un enfoque de sentido común para dimensionar la posición, que tenga en cuenta la voluntad del comerciante individual de aceptar el riesgo y la volatilidad del mercado subyacente. La clave es considerar el verdadero rango promedio para el mercado en cuestión.

Una guía básica: promedio verdadero rango
Normalmente, el "rango" para un día determinado para un mercado determinado se obtiene al observar la diferencia entre los precios altos y bajos para el día actual. Sin embargo, los mercados de futuros pueden hacer un gap gap en el precio (es decir, la acción del precio actual está completamente fuera del rango de acción del precio del día anterior). Para dar cuenta de esto, consideremos los siguientes términos:

• Verdadero alto = Hoy alto o ayer cerrado (el que sea más alto)
• Verdadero bajo = Bajo de hoy o cierre de ayer (el que sea menor)
• Rango real = Verdadero alto - verdadero bajo

Definiendo true high y true low de esta manera, si los bonos T cierran un día a 100, entonces el gap se abre al día siguiente a 101 y alcanza un máximo de 102 intraday, luego el rango verdadero funciona de la siguiente manera:

• verdadero alto = 102
• verdadero bajo = 100 (cierre de ayer, que fue más bajo que el mínimo de hoy)
• rango verdadero = 102 - 100

ahora usemos rango verdadero para ayudar a determinar cuántos contratos de futuros negociar al mismo tiempo.

Usando el rango real promedio para calcular el tamaño de la posición
Antes de que un operador pueda calcular un tamaño razonable de posición de futuros, hay dos cosas básicas a considerar:

1. El porcentaje de su capital que está dispuesto a arriesgar en el intercambio.
2. La volatilidad del mercado que quiere negociar.

La respuesta a la pregunta n. ° 1 es una decisión personal. Aún así, para la mayoría de los operadores, una respuesta razonable suele ser entre el 1 y el 5%. En otras palabras, si un comerciante tiene una cuenta comercial de $ 100, elegiría arriesgar en algún lugar entre $ 1, 000 y $ 5, 000 en cada operación determinada. El operador que elige usar un porcentaje más alto es claramente más agresivo. Si tiene razón al elegir la dirección del mercado, ganará más dinero que un operador que arriesga solo el 1% en cada operación. Aún así, la otra cara de la moneda es que si este operador agresivo pierde en cuatro intercambios consecutivos, bajará un 20%. Las pérdidas de esta magnitud o más pueden hacer que los operadores alteren su proceso de negociación, lo que a su vez crea un nuevo conjunto de problemas.Claramente, determinar qué porcentaje del capital comercial arriesgar en cada operación dada es una decisión importante, y altamente personal.

Haciendo las Matemáticas
Por ejemplo, supongamos que un comerciante con una cuenta comercial de $ 100, 000 decide arriesgar un máximo de 2. 5% de su capital comercial en cada operación. Supongamos también que es optimista con los bonos en T y quiere comprar futuros de bonos en T para sacar provecho de su opinión. Ahora necesita determinar cuántos contratos comprar. Para hacer este cálculo, consideraremos el rango verdadero diario promedio durante los 21 días de negociación anteriores.

• A = Tamaño de cuenta en dólares
• B = Porcentaje de riesgo en una operación
• C = Dólares en riesgo en una operación (A * B)
• D = Rango real promedio en puntos durante 21 días < E = rango real promedio en dólares durante 21 días (D * $ por punto de contrato)
• Veamos cómo funcionan estas cifras hasta ahora usando nuestro ejemplo de T-bond:

A = $ 100, 000 (Cuenta tamaño en $)

• B = 2. 5% (Porcentaje de riesgo en una operación)
• C = $ 2, 500 (Dólares en riesgo en una operación (A * B))
• D = 1. 12 (Rango real promedio en puntos para bonos T durante 21 días)
• E = $ 1, 120 (rango real promedio en dólares durante 21 días (1. 12 * $ 1, 000 por contrato)
• Entonces, en este momento , sabemos que el operador está dispuesto a arriesgar un máximo de $ 2, 500 por operación (Variable C). También sabemos que la volatilidad promedio en dólares para los bonos T es de $ 1, 120 (Variable E). calcule el número de contratos para comprar, el paso restante es simplemente dividir los dólares en riesgo en el comercio (Variable C) por la volatilidad del subordinado g mercado (Variable E) y luego redondear al entero inferior.

F = Int (C / E), o Int ($ 2, 500 / $ 1, 120) = 2 contratos.

• En otras palabras, al usar este enfoque mecánico para el dimensionamiento del comercio, el operador en nuestro ejemplo compraría dos contratos de futuros de bonos T para su cuenta comercial de $ 100, 000.

Resumen

El método que se acaba de describir para calcular el tamaño de una posición de futuros no es una regla difícil. Sin embargo, este enfoque objetivo simple obliga a un comerciante a tener en cuenta dos elementos clave de información: su propia tolerancia al riesgo y las fluctuaciones típicas del dólar del mercado que se negociará. Otra ventaja de este enfoque es que permite a un operador normalizar el riesgo en una variedad de mercados. (Para saber cómo puede evaluar el riesgo de su cartera, lea
¿Cuán arriesgada es su cartera ?) Para tener éxito a largo plazo, un operador de futuros primero debe determinar el porcentaje de su capital comercial que él o ella está dispuesto a arriesgar con un solo intercambio. Entonces, el comerciante debe determinar cuántos contratos de futuros comprar o vender en corto para cada operación determinada. Si bien esta fórmula es poco científica, a muchos operadores exitosos les ha ayudado a lo largo de los años a ayudarlos a maximizar su rentabilidad, al tiempo que limita su riesgo a una cantidad razonable.