Las empresas de adquisición de propósito especial, o SPAC para abreviar, son empresas fantasmas públicas que recaudan capital del público general de inversión con el propósito de completar una adquisición de una compañía operativa, generalmente una empresa privada. Los estatutos de SPAC pueden proporcionar un espacio de mercado de adquisición ideal o industria, como la fabricación comercial o servicios industriales, que proporcionan una guía para los inversores. Otros no están limitados por ningún tipo de industria en particular, y la empresa objetivo puede estar ubicada en cualquier región, nacional o internacional.

Los SPAC son considerados como un "grupo de ciegos" de capital, ya que los inversores aún no conocen la compañía operativa en la que los administradores de SPAC invertirán su dinero. De manera similar, los SPAC se conocen como espacios en blanco. revise las compañías, ya que sus inversionistas le han dado a los gerentes un cheque en blanco (en un plazo limitado) con el cual realizar una adquisición. En este artículo, echaremos un vistazo a los cheques en blanco que los inversores están "escribiendo" para estas inversiones.

Todo sobre SPACS Estos vehículos se venden típicamente a través de una oferta pública inicial (IPO), estructurada como una venta de unidades que constan de acciones comunes y de "in the money" garantiza que se puede convertir dentro de un marco de tiempo previamente especificado. Por ejemplo, una acción ordinaria puede ofrecerse inicialmente por $ 6 por unidad, y por cada acción común ofrecida habrá una o dos garantías emitidas, cada una de las cuales reflejará el derecho a comprar una acción ordinaria en cuatro años. Al igual que con el stock común, los warrants pueden negociarse después del período de oferta inicial. (Para obtener más información sobre las OPI, consulte nuestro Tutorial básico de IPO .)

Los SPAC son similares a una fusión inversa en el sentido de que una compañía de shell en blanco está buscando adquirir una compañía operativa permanente. Las fusiones inversas comúnmente involucran una compañía pública más pequeña que se fusiona con una compañía privada más grande, y la entidad combinada es tratada como una corporación que cotiza en bolsa.

Los valores SPAC que cotizan en bolsa proporcionan a sus inversores flexibilidad en estrategias de salida para sus inversiones de capital, y su liquidez es una característica atractiva de estas compañías ficticias porque los inversores pueden invertir cantidades menores de capital sin dejar de participar en el mercado de adquisición. (Sigue leyendo sobre esto en The Wacky World of M & As .)

SPACs vs Private Equity funds Contrasta estas características para invertir en un fondo de capital privado. Por lo general, el tamaño de la inversión mínima requerida restringe a los participantes a individuos de alto patrimonio neto e inversores institucionales únicamente. Además, las empresas de capital privado suelen tener sus compañías de plataforma adquirida de cinco a siete años. Los inversores que tienen capital acumulado en estos fondos a menudo encuentran que sus inversiones son ilíquidas.Si desean retirar su inversión, normalmente deberán acercarse a un fondo de capital privado de fondos, empresas que invierten directamente en empresas de compra, lo que puede ser un proceso engorroso. (Obtenga más información en Fund Of Funds - High Society For The Little Guy .)

Dado que los SPAC se enumeran como títulos públicos, se rigen por la Securities and Exchange Commission (SEC). Según la declaración de registro S-1, se requiere la revelación completa, como la estructura de la compañía de cheques en blanco, la estructura de propiedad, las industrias objetivo y / o la región geográfica, los factores de riesgo, el equipo de gestión y sus biografías. Se cree que la SEC está estudiando si los SPAC requieren o no regulaciones especiales para evitar abusos.

Actualmente, las compañías de cheques en blanco se cotizan como acciones ordinarias y valores de garantía en el tablón de anuncios OTC, Nasdaq y la Bolsa estadounidense (AMEX), aunque más bolsas de valores pueden ser listas adicionales y lugares de negociación.

Romancing The Funds El equipo de administración generalmente tiene una sólida trayectoria, fusiones y adquisiciones significativas y / o experiencia operativa de la industria con el fin de atraer una recaudación de fondos pública exitosa. Por lo general, al menos el 90-95% de los ingresos recaudados se mantienen en custodia con el propósito de una fusión o adquisición dentro de un período de tiempo específico. Doce a 24 meses es un horizonte de tiempo común para que la administración complete con éxito una transacción.

Debido a las cartas de vida limitada de SPAC, una adquisición debe consumarse dentro de un período definido o la entidad se disolverá. El valor justo de mercado del objetivo debe superar el 80% de los activos netos de la corporación. Los SPAC que buscan compañías con valores empresariales al norte de los $ 200 millones pueden enfrentarse a un duro desafío de otros compradores, como el capital privado y los compradores estratégicos del panorama de las empresas públicas.

Las compañías que se encuentran al norte del rango de tamaño mencionado generalmente son abordadas por una serie de pretendientes. Sin embargo, en un entorno competitivo de fusiones y adquisiciones, los SPAC tienen la capacidad de pagar múltiplos superiores debido a la fuente pública de su capital. Además, el equipo de gestión suele ser un grupo compuesto por ejecutivos experimentados con una buena cantidad de experiencia operativa y financiera. Estas habilidades pueden ser aprovechadas y utilizadas por una empresa objetivo para aumentar el valor total de la empresa, después de la adquisición. La ruta SPAC también puede ser una forma más económica para que una empresa privada se haga pública, ya que una alternativa más tradicional de IPO puede generar tarifas más costosas para grandes bancos de inversión y casas de bolsa.

La meta debe mostrar valor Los accionistas de estas entidades tienen derechos de voto y conversión, y las transacciones propuestas mal concebidas pueden rechazarse. Por lo tanto, la gerencia debe garantizar, a pesar de la relativa dificultad para adquirir empresas atractivas debido a la cantidad de posibles compradores, que la empresa objetivo tenga una propuesta razonable y creíble de mejora del valor en el futuro. Los SPAC han sido criticados por lo que se percibe como una compensación inusualmente favorable para sus miembros gerenciales.La gerencia generalmente recibe el 20% del capital de un SPAC en el front end.

La mayoría de los estatutos dictan que no se debe compensación a la gerencia si no puede completar con éxito una transacción. Las recompensas pesadas pueden inclinar a algunos gerentes a dirigir a los accionistas hacia compañías menos que ideales con la esperanza de obtener una participación del 20% de la compañía. Debido a posibles conflictos de interés, las normas de la industria se han formado: un SPAC no puede formar una combinación de negocios con un objetivo donde una persona con información privilegiada tiene una participación financiera para proteger el interés de todos los accionistas (una excepción es si una opinión imparcial es emitida por un tercero para calificar el trato).

Conclusión Muchos bancos de inversión pueden generar tarifas atractivas creando SPAC. Estas instituciones están familiarizadas con los esfuerzos de recaudación de capital y también tienen una amplia y diversa red de contactos intermediarios y de la industria que pueden ayudar a la administración a garantizar una adquisición. Esta ventaja debe equilibrarse considerando los pronósticos limitados y / o la visión direccional que los accionistas tienen de las adquisiciones futuras, la falta de atractivo de la aprobación de la aprobación para los vendedores y la limitada cobertura de investigación en nombre de los posibles inversores.