La cantidad de personas que reciben productos de tecnología médica, como los implantes ortopédicos utilizados para reemplazos de rodilla o cadera, ha crecido durante décadas a medida que la población envejece y la tecnología utilizada en el desarrollo de estos dispositivos médicos mejora Además, las mejoras en la tecnología permiten que los productos se utilicen en clientes más jóvenes y activos. Las continuas mejoras tecnológicas del producto y las técnicas quirúrgicas más precisas han ampliado el mercado mundial. Stryker (SYK) es una de las compañías líderes que compite en este mercado. Esta empresa de $ 35 mil millones con sede en Michigan, fundada en 1941 e incorporada en 1946, ofrece productos de tecnología médica enfocados en la reconstrucción ortopédica, procedimientos médicos y quirúrgicos, y usos de neurotecnología y columna vertebral.

Operaciones comerciales

Stryker, de acuerdo con su informe anual 2014, tiene la misión de "mejorar la atención médica" colaborando con profesionales médicos para desarrollar "productos y servicios innovadores", tales como: "Implantes utilizados en cirugías de reemplazo de articulaciones y traumatismos, equipos quirúrgicos y sistemas quirúrgicos de navegación, sistemas endoscópicos y de comunicaciones". Además de otros dispositivos médicos, SYK organiza sus productos en dos negocios principales: ortopedia y MedSurg.

• Orthopedics compite a nivel mundial con sus productos de reemplazo articular y trauma. Los competidores son Zimmer Biomet Holdings, Inc. (ZBH ZBHZimmer Biomet Holdings Inc109. 34 + 0. 08% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), DePuy Synthes Company, una subsidiaria de Johnson & Johnson (JNJ JNJ Johnson & Johnson139. 76-0. 23% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), y Smith & Nephew plc (SNN SNNSmith & Nephew37. 42 + 0. 05% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).
• Med Surg ofrece instrumentos, endoscopia y productos médicos para el mercado mundial. En los instrumentos, SYK compite con ZBH, Medtronic plc. (MDT MDTMedtronic PLC77. 69-0. 94% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y ConMed Linvatec, Inc., una subsidiaria de CONMED Corporation (CNMD CNMDConmed Corp51. 94 -2. 68% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). En endoscopia, Smith & Newphew plc, Conmed Corp., Arthrex Inc., Karl Storz GmbH & Co. y Olympus Optical Co. Ltd (OCPNY) son los principales competidores de Stryker. Hill-Rom Holdings Inc. es su principal competidor en medicina.

En EE. UU., Los productos se comercializan directamente a médicos, hospitales y otras instalaciones de atención médica a través de una fuerza de ventas especializada. Internacionalmente, las ventas se realizan a través de subsidiarias propiedad de la compañía, distribuidores externos y distribuidores.

En estos mercados altamente competitivos, la propuesta única de venta de SYK se basa en su capacidad de innovar y ofrecer productos de alta calidad.La compañía cree, de acuerdo con su informe anual, "que nuestra posición competitiva en el futuro dependerá en gran medida de nuestra capacidad para desarrollar nuevos productos y hacer mejoras en los productos existentes. "

Finanzas

Los ingresos totales de SYK aumentaron un 7% en 2014, con respecto a 2013, casi el doble del crecimiento de 2013/2012. Orthopedics y MedSurg contribuyeron casi por igual a los ingresos de 2014 (43% y 39% respectivamente) y la espina dorsal y la neurotecnología proporcionaron el resto. Alrededor del 68. 0% de los ingresos se generaron en los EE. UU. Y el resto fuera de los EE. UU., Aproximadamente el 8% provino de los mercados emergentes, según la investigación del Bank of America.

Fuente: Informe anual SYK 2014

Las ventas ortopédicas están impulsadas principalmente por componentes de caderas y rodillas, y las ganancias de este segmento dependen de la mezcla de ventas (productos de mayor precio versus menor precio) y el volumen (cantidad de productos vendidos) . Históricamente, las rodillas contribuyen un poco más a los ingresos totales que las caderas, y de acuerdo con la investigación del Bank of America, históricamente el crecimiento unitario para el mercado total es mayor para las rodillas (volumen y mezcla) que las caderas, tendencia que se espera continúe en 2016.

Fuente: Informe anual de SYK 2014

Los instrumentos y la endoscopia contribuyen cada uno con un 40% a los ingresos del segmento MedSurg, mientras que los médicos proporcionan un 20%.

Fuente: Informe anual SYK 2014

En general, las ventas no son estacionales, excepto para cirugías electivas, como cirugías de implantes ortopédicos, que generalmente ven una disminución en el número de operaciones en los meses de verano y las ventas de equipos de capital son más alto en el cuarto trimestre.

Los márgenes operativos en 2014 fueron un 13% ligeramente menores que el 14% de 2013. Los costos de investigación y desarrollo se mantuvieron estables en un 6% de las ventas mientras que los costos de venta disminuyeron levemente al 37% de las ventas desde un 39%.

Valoración y crecimiento

La estrategia de crecimiento de SYK se basa en su capacidad para desarrollar nuevos productos y mejorar los existentes, de modo que la empresa pueda expandirse a nuevos mercados y hacer crecer los mercados existentes. La compañía se enfoca en el desarrollo interno, así como en la adquisición de nuevos productos a través de adquisiciones "enfocadas". SYK tiene un sólido equilibrio: su estrategia de asignación de capital prioriza las adquisiciones, los dividendos y las recompras de acciones, que si se ejecutan correctamente deberían mejorar los retornos de los accionistas.

La estrategia de crecimiento de SYK se basa en su capacidad para desarrollar nuevos productos y mejorar los existentes, de modo que la empresa pueda expandirse a nuevos mercados y hacer crecer los mercados existentes. La compañía se enfoca en el desarrollo interno así como en la adquisición de nuevos productos a través de adquisiciones "enfocadas". SYK tiene un sólido saldo y, a fines de 2014, tenía $ 5 mil millones en efectivo, equivalentes y valores negociables en su balance general. Su estrategia de asignación de capital prioriza las adquisiciones, los dividendos y las recompras de acciones, que si se ejecutan correctamente deberían mejorar los retornos de los accionistas.

Actualmente, SYK cotiza a un valor empresarial de 2016 a ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EV / EBITDA) de 11.7x. Esto se compara con 10. 1x EV / EBITDA para el competidor Zimmer Biomet (ZBH), y su P / E forward de 15. 8x también es más alto que ZBH's en 13. 1x.

The Bottom Line

SYK es una compañía de tecnología médica que desarrolla, fabrica y comercializa productos para profesionales ortopédicos y médicos / quirúrgicos. Su rentabilidad depende de su capacidad para ofrecer productos innovadores que le robarán cuota de mercado a sus competidores. Se prevé que los ingresos de SYK en 2016 se vean afectados por la ralentización del crecimiento de los mercados emergentes, pero su sólido balance general puede mejorar los retornos de los accionistas a través de recompras de acciones y dividendos.