Los swaps son una forma de derivados financieros que, junto con los futuros y las opciones, han sido denominados colectivamente como armas de destrucción masiva por Warren Buffett. De hecho, el uso de swaps de incumplimiento crediticio por parte de las instituciones financieras para hacer apuestas contra el mercado de la vivienda de los EE. UU. Exacerbó el impacto de la crisis financiera de 2007-2008, llevando a la recesión más severa en los últimos tiempos.

Mientras que un swap generalmente pretende proteger a las empresas de riesgos, como un aumento en las tasas de interés (utilizando un swap de tasas de interés) o un cambio adverso en las tasas de cambio (con la ayuda de un intercambio de divisas), las instituciones que no tenían la exposición subyacente al riesgo simplemente usaron swaps para apostar contra el mercado inmobiliario, lo que tuvo graves consecuencias para el sistema financiero y la economía. Como resultado, el gobierno de EE. UU. Se ha movido para regular la industria del intercambio para crear una mayor transparencia y una mayor responsabilidad.

Participantes de la industria de permuta financiera

Los participantes en el mercado de permuta de aproximadamente $ 400 billones incluyen intermediarios como concesionarios de permuta, así como los principales participantes de permuta financiera. Un participante importante en el canje podría ser cualquier entidad que tenga una exposición sustancial a los canjes. Otros participantes incluyen usuarios de los instrumentos de intercambio, incluidos los usuarios financieros, como bancos y usuarios no financieros. Por lo general, un usuario no financiero utiliza swaps para protegerse de los riesgos comerciales de rutina, como una empresa que tiene negocios en el extranjero y participa en un intercambio de divisas para protegerse contra cambios adversos en los tipos de cambio.

Los reguladores son de la opinión de que los usuarios financieros representan el mayor riesgo sistémico ya que es más probable que fallen durante un momento de estrés financiero, ya que su salud financiera está estrechamente ligada a la salud del sistema financiero. Durante la crisis financiera, por ejemplo, una unidad de la compañía de seguros American International Group, Inc. (AIG AIGAmerican International Group Inc62. 49 + 0. 79% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) había escrito numerosos swaps de incumplimiento de crédito, acordando efectivamente pagar dinero a aquellos que estaban apostando por un colapso en el mercado inmobiliario que AIG no anticipó. AIG no pudo pagar los contratos cuando se produjo la crisis financiera, porque estaba expuesta a un nivel de pagos mucho más elevado de lo que estaba preparado. Es por eso que el gobierno intervino para rescatar a la compañía.

Regulaciones de la industria de permuta posterior a la crisis

Como resultado de la crisis financiera, se hizo evidente que la industria de permutas debía ser más transparente y centralizada. La Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Dodd-Frank Wall Street del gobierno de los EE. UU. Tuvo como objetivo abordar las cuestiones planteadas por la crisis al hacer que el mercado de permutas sea más centralizado y transparente y menos reservado. Para lograr esto, el gobierno está haciendo que las transacciones de swap se muevan en gran medida de las operaciones extrabursátiles (OTC) a plataformas de negociación electrónica denominadas instalaciones de ejecución de swap.Esto deja en claro quiénes son las partes involucradas en una transacción, así como cuáles son sus posiciones.

La compensación centralizada de las transacciones es otro objetivo. Los concesionarios de intercambio y los principales participantes de intercambio fueron los primeros en avanzar hacia la compensación centralizada con el seguimiento de otros. Los requisitos de margen para ciertas transacciones de swap son otro aspecto más de la regulación.

Resistencia del sector financiero

A pesar de que el gobierno de EE. UU. Se ha movido para regular más estrictamente la industria del intercambio, ha habido resistencia de Wall Street. Una de las disposiciones de Dodd-Frank exigía que los bancos no expongan a los contribuyentes al riesgo de que puedan asumir ciertos contratos de permuta financiera.

Para evitar esto, hubo una supuesta "propuesta de expulsión" para que los bancos no participaran en algunas actividades relacionadas con el canje a través de sus operaciones de banca comercial aseguradas por la FDIC. En cambio, debían participar en estas actividades al establecer una entidad que no estaba respaldada por el seguro de la FDIC. Esto protegería a los contribuyentes y haría que los bancos sean más cautelosos sobre asumir un riesgo excesivo del cual tendrían que ser responsables.

Sin embargo, el sector financiero ha podido eludir en gran medida esta regulación y el impacto se ha mitigado en gran medida. Los bancos han dicho que el uso de swaps en realidad los ayuda a lidiar mejor con el riesgo, al utilizar los swaps más inocuos para ayudar a sus clientes a administrar mejor los riesgos comerciales.

La cláusula de exclusión continúa aplicando a los swaps más complejos, como el tipo de swaps de incumplimiento crediticio que magnificaron el impacto de la crisis financiera. Los bancos aún tendrán que realizar actividades en estos intercambios más complejos a través de entidades que la FDIC no asegura.

The Bottom Line

Si bien los swaps sin duda ayudan a las empresas a protegerse de los riesgos comerciales legítimos, también pueden ser mal utilizados y pueden causar grandes estragos si se usan de forma incorrecta. Por lo tanto, existe la necesidad de una mayor supervisión y transparencia en este nicho.