Si está buscando invertir en acciones de software, pero no está seguro de cómo valorarlas, está en buena compañía. Incluso las empresas de capital de riesgo no tienen un método estándar para valoraciones precisas de las compañías de software. Las compañías de software pueden tener modelos de negocios no tradicionales, relaciones precio-ganancias poco atractivas y bajos beneficios en comparación con las empresas de otros sectores, y aún así tener un buen valor. Entonces, ¿cómo puede un inversor evaluar una compañía de software?

Las compañías de software operan hoy en muchos modelos de negocios diferentes y ofrecen una amplia gama de productos y servicios. Estos incluyen ventas de licencias de software, servicios de mantenimiento, tarifas de suscripción y otros servicios de soporte. Las empresas recurren cada vez más al modelo de software como servicio (SaaS) donde los clientes nunca poseen ni instalan el software. En cambio, los clientes pagan una tarifa de suscripción para acceder al software a través de Internet en el servidor del proveedor.

Los inversores deben ser conscientes de que el cambio se produce rápidamente en la industria del software. Los rápidos avances en la tecnología pueden permitir que un nuevo participante rebase a un competidor establecido en cuestión de semanas. Las empresas tradicionales de software como Microsoft enfrentan desafíos a partir de ofertas exclusivas de Internet (como Google Docs) o sustitutos gratuitos de código abierto (como OpenOffice). Incluso las empresas de software establecidas que han sido líderes de la industria durante décadas, piensan que Microsoft, Oracle, Symantec y EMC tienen diferentes relaciones de precio a ingresos sin un rango estándar aplicable para la valoración. (Relacionado: Las 10 mejores compañías de software del mundo)

Intentar valorar una compañía de software utilizando factores estándar no da resultados confiables. La incertidumbre en la predicción del flujo de efectivo futuro y, por lo tanto, el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF) sigue siendo el principal desafío para valorar los negocios de software, ya que los números tradicionales en los estados financieros pueden no reflejar mucho.

Entonces, ¿cuáles son los factores de los que realmente dependen los ingresos y las ganancias de una empresa de software? Más allá de los factores de valoración estándar, los inversores también deben tener en cuenta los siguientes 10 factores ocultos al invertir en compañías de software.

1. Perfil del cliente

El perfil del cliente incluye detalles específicos del cliente como características geográficas, demográficas y psicográficas, junto con patrones de compra, necesidades comerciales, estimaciones de gastos de software e historial de compras. Puede afectar los ingresos y los beneficios de manera significativa para una compañía de software. Una empresa con un pequeño número de grandes clientes que contribuyen con la mayor parte de los ingresos puede enfocarse en el servicio al cliente. Sin embargo, dicha base de clientes también conlleva riesgos porque la pérdida de un solo cliente podría afectar significativamente las ganancias de la compañía.

En el otro extremo, las empresas generan pequeñas cantidades de ingresos de millones de clientes.Esto podría incluir un proveedor de hospedaje de correo electrónico y aplicaciones como RackSpace que ofrece servicios económicos como correo electrónico a partir de $ 2. 00 / buzón / mes a cada uno de sus millones de clientes. Estas empresas pueden agregar clientes en masa, pero luego luchan por mantenerlos comprometidos y perderlos con la misma rapidez. Un cliente grande puede pensar dos veces antes de pasar de $ 1. 2 millones de productos de software a un producto de $ 1 millón. Sin embargo, los clientes no dudarán en pasar de un servicio de correo de $ 2 a un servicio de correo de $ 4 si el producto es mejor o si los pares han realizado el cambio.

Considere el perfil del cliente cuando evalúe los ingresos futuros de una compañía de software.

1. Perfiles de socios

Un socio (como un proveedor de hardware para una oferta de software personalizada) o una fuente dependiente (como clasificaciones de motores de búsqueda para un negocio en línea) puede afectar los ingresos del negocio de software. Por ejemplo, ciertas versiones de un sistema operativo Linux pueden ejecutarse solo en cierto hardware o una laptop con Google Chromebook puede necesitar hardware específico de una compañía específica. Cualquier conflicto directo o indirecto en el modelo de negocio, la infraestructura y los ingresos entre las dos compañías dependientes puede afectar severamente el negocio.

Conocer estas dependencias puede ayudar a una mejor evaluación de riesgos para su inversión.

1. Ciclo de vida del compromiso del cliente

Una medida importante de la previsibilidad del negocio del software radica en cuánto tiempo la empresa puede mantener a un cliente encerrado para obtener ingresos recurrentes. Los factores determinantes incluyen los costos del cliente para cambiar a un competidor, los desafíos operacionales en un cambio en términos de dependencias en procesos, personas y tecnología, nuevas ofertas de competidores (incluidas las ofertas gratuitas) y la duración de los contratos de licencia o servicio.

Un ciclo de vida de compromiso largo con altos costos y desafíos en el cambio es ideal y ayuda a los inversores a realizar predicciones precisas sobre los ingresos futuros del software.

1. Negocios de referencia con impacto de red

La película de 2010 La red social siguió el ascenso de Facebook. Una línea memorable de la película explica, "Los usuarios están interconectados, ese es el punto. Los estudiantes universitarios están en línea porque sus amigos están en línea, y si un dominó se va, los otros dominós van. " Los clientes a menudo comienzan a usar Facebook, WhatsApp, Venmo o cualquier otra aplicación porque sus amigos la están usando. Los usuarios traen más usuarios, mientras que los que abandonan o migran a otras aplicaciones se llevan a los usuarios con ellos. El mismo principio aplica a los grandes clientes corporativos. Un nuevo software bancario puede convertirse rápidamente en dominante después de ganar unos pocos grandes clientes corporativos.

1. Potencial de escalabilidad

¿Qué tan escalable es el producto de software de la empresa? Microsoft es un gran ejemplo de una compañía que fue pionera y cosechó los beneficios de vender copias múltiples del mismo software a mayores escalas, lo que generó beneficios sin costos adicionales. Una compañía de software financiero que vende datos de mercado a través de archivos diarios de fin de día puede multiplicar los ingresos sin ningún costo adicional.En general, aumentar los ingresos / ventas de software resulta en el aumento de las ganancias a un costo adicional pequeño o nulo. La evaluación del potencial de escalabilidad es un parámetro importante para evaluar un negocio de software.

1. Adopción de nuevas tecnologías

Se está desvaneciendo el modelo tradicional de vender software en un CD y dejar al cliente responsable de la instalación, el autoaprendizaje y el uso. Las compañías de software más recientes se encuentran en la nube, en dispositivos móviles y en las plataformas sociales. Venden software como servicio (SaaS) con cuotas de suscripción continuas en lugar de software como un widget para el pago único. Las compañías más antiguas como Microsoft han estado luchando por la transición a la plataforma en la nube y han reducido las tarifas de licencia del sistema a cero (o el mínimo) para su software de sistema operativo de servidor tradicional. Oracle también ha sido analizado sobre cómo competirá contra competidores como Cloudforce, como Salesforce. com.

Los inversores deben estar atentos a la apertura de la empresa para adaptarse a las tendencias comerciales emergentes.

1. Expansión a nuevos dominios comerciales

Durante años, Microsoft siguió centrándose en computadoras de escritorio y portátiles, incluso cuando los clientes acudían en masa a dispositivos móviles. Cuando Microsoft finalmente ofreció dispositivos móviles que funcionaban con un sistema operativo Windows, tenía un claro mensaje de hacerse compatible con las necesidades del mundo cambiante. Un cliente en un teléfono con Windows podría generar más tráfico de búsqueda de Bing, lo que a su vez puede generar ingresos publicitarios adicionales de Microsoft.

La adquisición de SAP del software HANA fue una expansión similar. HANA mejoró la cartera en la nube de SAP al proporcionar una base de datos de alta velocidad que permite a los clientes almacenar, analizar y acceder a la información sin depender realmente del almacenamiento tradicional en disco.

La flexibilidad y el crecimiento en nuevas áreas de productos pueden agregar importantes ingresos para las compañías de software.

1. Unicidad y valor de marca de los productos y servicios de software

Existen Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome y varios sistemas operativos móviles, pero Windows continúa siendo el sistema operativo dominante. Una evaluación sobre cuánto el valor de la marca y la exclusividad de los productos y servicios de software ofrecidos pueden proporcionar información sobre el futuro del negocio y los ingresos asociados.

1. Alta dirección

La estabilidad, las pautas de conducción sobre las direcciones futuras, la toma de decisiones y la estrategia para las inversiones futuras son algunas de las competencias básicas que se deben buscar en la gerencia de peldaño superior de una empresa de software. Symantec despidió a su CEO Steve Bennett y el precio de sus acciones se redujo en un 10 por ciento. Tales desarrollos no solo afectan los precios de las acciones, sino que también impactan en la imagen del negocio que luego puede afectar los ingresos.

1. Visibilidad y previsibilidad

Cualquier inversor busca estimaciones claras sobre los ingresos futuros, y lo mismo se aplica a las compañías de software. Los inversores también deben buscar lo siguiente para medir los ingresos futuros:

• ¿Tiene la empresa patentes de tecnología para proteger contra la competencia?
• ¿Cuáles son las tendencias generales en la industria?Por ejemplo, se puede predecir que el mercado de software médico se expandirá en los próximos 5 años, pero la entrada de numerosos nuevos competidores puede dividir la cuota de mercado.
• ¿Cuáles son los planes futuros de la empresa? Si la compañía está sentada en montañas de efectivo, ¿la usará para la expansión de negocios o para pagar a los accionistas?

The Bottom Line:

Valorar cualquier negocio es una tarea difícil, pero valorar a una empresa de software es un desafío especial. Además de los números financieros estándar, los inversores deben considerar una serie de otros factores, como la base de clientes, el modelo de negocio, la escalabilidad y la visibilidad antes de invertir en una compañía de software.