Los precios de los bonos sirven como punto de referencia para muchas cosas, incluyendo tasas de interés, pronósticos de actividad económica futura y tasas de interés futuras, y quizás lo más importante, son un componente inteligente de una administración diversificada y bien gestionada cartera de inversiones.

Comprender los precios y los rendimientos de los bonos puede ayudar a cualquier inversor en cualquier mercado, incluidas las acciones. En este artículo, abordaremos los aspectos básicos de los precios de los bonos, los rendimientos de los bonos y cómo se ven afectados por las condiciones económicas generales.

Cotizaciones de bonos
El siguiente cuadro está tomado de Bloomberg. com. Nos referiremos a la información que se muestra en este cuadro a lo largo del artículo. Tenga en cuenta que los bonos del Tesoro, que vencen en un año o menos, se cotizan de manera diferente a los bonos. Las letras del Tesoro se cotizan con un descuento del valor nominal, y el descuento se expresa como una tasa anual basada en un año de 360 ​​días. Por ejemplo, obtendrá un 0. 07 * 90/360 = 1. 75% de descuento cuando compra el T-bill.

Veamos cómo calculamos este número. El precio de un bono consiste en un "identificador" y "32 ^nd s". El mango del Tesoro a dos años es 99, y los 32 ^nd s son 29. Debemos convertir esos valores en un porcentaje para determinar el monto en dólares que pagaremos por el bono. Para hacerlo, primero dividimos 29 por 32. Esto es igual. 90625. Luego agregamos esa cantidad a 99 (el mango), que equivale a 99. 90625. Entonces, 99-29 es igual a 99. 90625% del valor nominal de $ 100, 000, que equivale a $ 99, 906. 25. Calculando

El precio en dólares del bono
El precio en dólares de un bono representa un porcentaje del saldo principal del bono, también conocido como valor nominal. En su forma más simple, un bono es un préstamo, y el saldo principal, o valor nominal, es el monto del préstamo. Entonces, si un bono se cotiza en 99-29, y usted debía comprar un bono del Tesoro a dos años por $ 100,000, pagaría $ 99, 906. 25.

El bono del Tesoro a dos años se cotiza con un descuento, lo que significa que se está negociando a un valor inferior a su valor nominal. Si estuviese "operando a la par", su precio sería 100. Si se negociara con una prima, su precio sería mayor a 100.

Antes de discutir el descuento versus el precio premium, recuerde que cuando compra un bono, usted compra más que saldo principal; también compras pagos de cupones. Diferentes tipos de bonos realizan pagos de cupones a diferentes frecuencias. Los pagos de cupones se realizan en mora.

Cuando compra un bono, tiene derecho al porcentaje del pago de un cupón que se adeuda desde la fecha en que se liquida hasta la fecha de pago del próximo cupón, y el propietario anterior del bono tiene derecho al porcentaje del pago del cupón desde la última fecha de pago del cupón hasta la fecha de liquidación de la transacción.

Como usted será el titular del registro cuando se realice el pago del cupón real y recibirá el pago completo del cupón, debe pagarle al propietario anterior su porcentaje del pago de ese cupón en el momento de la liquidación de la transacción.En otras palabras, el monto real de la transacción comercial consistirá en el precio de compra más el interés acumulado.

Descuento vs. Precio Premium
¿Cuándo alguien pagaría más que el valor nominal de un bono? La respuesta es simple: cuando la tasa de cupón en el bono es más alta que las tasas de interés actuales del mercado. En otras palabras, el inversor recibirá pagos de intereses de un bono a un precio superior a lo que podría ganar en el entorno actual del mercado. Lo mismo es cierto para los bonos con un descuento; tienen un precio con descuento porque la tasa de cupón del bono es inferior a las tasas actuales del mercado.

El rendimiento lo dice todo (casi)
Un rendimiento relaciona el precio en dólares de un bono con sus flujos de efectivo. Los flujos de efectivo de un bono consisten en pagos de cupones y devolución del principal. El principal generalmente se devuelve al final del plazo del bono, conocido como su fecha de vencimiento.

El rendimiento de un bono es la tasa de descuento que se puede utilizar para hacer que el valor presente de todos los flujos de efectivo del bono sea igual a su precio. En otras palabras, el precio de un bono es la suma del valor presente de cada flujo de efectivo. Cada flujo de efectivo se valora utilizando el mismo factor de descuento. Este factor de descuento es el rendimiento.

Intuitivamente, los precios de descuento y premium tienen sentido. Debido a que los pagos de cupones en un bono con descuento son más pequeños que en un bono con un precio de prima, si usamos la misma tasa de descuento para valorar cada bono, el bono con los cupones más pequeños tendrá un valor presente menor (precio más bajo) )

En realidad, hay varios cálculos de rendimiento diferentes para diferentes tipos de bonos. Por ejemplo, calcular el rendimiento de un bono exigible es difícil porque se desconoce la fecha en que se podría llamar el bono (los pagos del cupón desaparecen en ese momento).

Sin embargo, para los bonos no exigibles, como los bonos del Tesoro de EE. UU., El cálculo de rendimiento utilizado es un rendimiento hasta el vencimiento. En otras palabras, se conoce la fecha de vencimiento exacta y el rendimiento se puede calcular con certeza (casi). Pero incluso el rendimiento hasta la madurez tiene sus defectos. Un cálculo del rendimiento hasta el vencimiento supone que todos los pagos de cupones se reinvierten al rendimiento a la tasa de vencimiento, aunque esto es altamente improbable porque las tasas futuras no pueden predecirse.

El rendimiento de un bono se mueve inversamente a su precio
El rendimiento de un bono es la tasa de descuento (o factor) que iguala los flujos de efectivo del bono a su precio actual en dólares. Entonces, ¿cuál es la tasa de descuento adecuada o, a la inversa, cuál es el precio apropiado?

Cuando las expectativas de inflación aumentan, las tasas de interés aumentan, por lo que la tasa de descuento utilizada para calcular el precio del bono aumenta, lo que hace que el precio del bono caiga. Es así de simple. El escenario opuesto sería cierto cuando las expectativas de inflación caen.

Cómo determinar la tasa de descuento adecuada
Hemos establecido que la expectativa de inflación es la variable principal que influye en la tasa de descuento que los inversores usan para calcular el precio de un bono, pero observará en la Figura 1 que cada bono del Tesoro tiene un rendimiento diferente y que cuanto mayor sea el vencimiento del bono, mayor será el rendimiento.Esto se debe a que cuanto mayor sea el plazo de vencimiento de un bono, mayor será el riesgo de que pueda haber futuros incrementos en la inflación y mayor será la tasa de descuento actual que se requiere / usa por los inversores para calcular el precio del bono. En este momento, debe reconocer esta tasa de descuento más alta como un rendimiento mayor.

La calidad crediticia (la probabilidad de que el emisor de un bono incumpla) también se considera al determinar la tasa de descuento apropiada (rendimiento); cuanto menor sea la calidad crediticia, mayor será el rendimiento y menor será el precio.

Los precios de los bonos y la economía
La inflación es el peor enemigo de los bonos. Cuando las expectativas de inflación aumentan, las tasas de interés aumentan, los rendimientos de los bonos aumentan y los precios de los bonos caen. Para ello, los precios / rendimientos de los bonos, o los precios / rendimientos de los bonos con diferentes vencimientos son un excelente predictor de la actividad económica futura. Para ver la predicción del mercado de la actividad económica futura, todo lo que tiene que hacer es mirar la curva de rendimiento. La curva de rendimiento en la Figura 1 predice una ligera desaceleración económica y una leve caída en las tasas de interés entre los meses seis y 24. Después del mes 24, la curva de rendimiento nos dice que la economía debería crecer a un ritmo más normal.

The Bottom Line
Comprender los rendimientos de los bonos es una clave para entender la actividad económica futura esperada y las tasas de interés, lo cual es importante en todo, desde la selección de acciones hasta la decisión sobre cuándo refinanciar una hipoteca. Use la curva de rendimiento como una indicación de las posibles condiciones económicas por venir.