Las acciones preferidas tienen las cualidades de una acción y un bono, lo que hace que la valoración sea un poco diferente de una acción ordinaria. El propietario de la acción preferida es copropietario de la empresa, al igual que un accionista común. La participación en la empresa es proporcional a las acciones en cartera. Además, hay un pago fijo que es similar a un bono emitido por la compañía. El pago fijo se realiza en forma de dividendo y será la base del método de valoración de una acción preferida. Estos pagos podrían ser trimestrales, mensuales o anuales, dependiendo de la política establecida por la compañía.

TUTORIAL: Análisis fundamental
Características únicas de acciones preferentes
Las acciones preferentes también difieren de las acciones ordinarias, ya que tienen un derecho preferencial sobre los activos de la empresa. En caso de quiebra, a los accionistas preferidos se les paga primero, sobre los accionistas comunes.

Los acreedores, o tenedores de bonos, triunfan sobre las acciones comunes y preferidas en una instancia como esta. Esto también se aplica al pago de dividendos; En el caso de que la gerencia de la compañía haya determinado que las ganancias no pueden respaldar el pago de un dividendo completo, las acciones ordinarias serán eliminadas primero. (Para obtener una visión más detallada de las acciones preferidas, lea Primer sobre acciones preferidas ).

Generalmente, el dividendo es predecible y se fija como un porcentaje del precio de la acción, o como una cantidad en dólares. Por lo general, este es un flujo constante de ingresos predecibles. Cuando una inversión paga un flujo constante de pagos, como algunos bonos o anualidades, la valoración se puede completar descontando cada flujo de efectivo hasta el día de hoy.

Valuación
Las acciones preferentes tienen un dividendo fijo, lo que significa que podemos calcular el valor descontando cada uno de estos pagos hasta el día de hoy. Este dividendo fijo no está garantizado en acciones ordinarias. Si toma estos pagos y calcula la suma de los valores presentes a perpetuidad, encontrará el valor de las acciones.

Por ejemplo, si ABC Company paga un dividendo de 25 centavos cada mes y la tasa de rendimiento requerida es del 6% por año, entonces el valor esperado de las acciones, utilizando el enfoque de descuento de dividendos, sería $ 0. 25/0. 005 = $ 50. La tasa de descuento se dividió por 12 para obtener 0. 005, pero también podría usar el dividendo anual de (0. 25 * 12) $ 3 y dividirlo por la tasa de descuento anual de 0. 06 para obtener $ 50. El punto es que cada pago de dividendos emitidos en el futuro debe descontarse hasta el presente y cada valor se agrega luego.

Donde:

V = el valor

D ₁ = el próximo período del dividendo

r = la tasa de rendimiento requerida

Por ejemplo:

Porque cada dividendo es lo mismo, podemos reducir esta ecuación a:

Consideraciones
Aunque las acciones preferentes dan un dividendo, que generalmente está garantizado, el pago puede reducirse si no hay suficientes ganancias para acomodar una distribución.Este riesgo de un pago reducido debe ser tenido en cuenta. Este riesgo aumenta a medida que la relación de pago (pago de dividendos en comparación con las ganancias) aumenta. Además, si el dividendo tiene una posibilidad de crecimiento, el valor de las acciones será mayor que el resultado del cálculo del dividendo constante, dado anteriormente.

Las acciones preferentes generalmente carecen de los derechos de voto de las acciones ordinarias. Esta podría ser una característica valiosa para las personas que poseen grandes cantidades de acciones, pero para el inversor promedio este derecho de voto no tiene mucho valor. Sin embargo, aún debe tenerse en cuenta al evaluar la comerciabilidad de las acciones preferentes.

Las acciones preferidas tienen un valor implícito similar a un bono. Esto significa que el valor también se moverá inversamente a las tasas de interés. Cuando la tasa de interés sube, el valor de las acciones preferidas disminuirá, manteniendo todo lo demás constante. Esto es para tener en cuenta otras oportunidades de inversión y se refleja en la tasa de descuento utilizada.

Inmovilizable
Si las acciones preferentes son exigibles, la empresa obtiene un beneficio y el comprador debe pagar menos, en comparación con el hecho de que no haya una provisión de llamadas. La provisión de llamadas permite a la compañía básicamente retirar las acciones del mercado a un precio predeterminado. Una compañía podría agregarse a esto si las tasas de interés actuales del mercado son altas, lo que requiere un mayor pago de dividendos, y la compañía espera que las tasas de interés bajen. Esto es un beneficio para la empresa emisora, ya que esencialmente pueden emitir nuevas acciones con un pago de dividendo menor. (Debido a su precio rebajado, las acciones no desembolsadas representan un riesgo: leer Funciones de la oferta de bonos: no quedar fuera de guardia. )

aumentar el dividendo
si el dividendo tiene un historial de crecimiento predecible, o la compañía declara que ocurrirá un crecimiento constante, debe dar cuenta de esto. El cálculo se conoce como el modelo de crecimiento de Gordon.

Donde el g agregado es el crecimiento de los pagos.

Al restar el número de crecimiento, los flujos de efectivo se descuentan por un número menor que resulta en un valor más alto.

The Bottom Line
Las acciones preferentes son un tipo de inversión de capital, que proporciona un flujo constante de ingresos y una apreciación potencial. Ambas características deben tenerse en cuenta al intentar determinar el valor. Los cálculos que utilizan el modelo de descuento de dividendos son difíciles debido a las suposiciones involucradas, como la tasa o rendimiento requerido, el crecimiento o la duración de los rendimientos más altos.

El pago de dividendos generalmente es fácil de encontrar, la parte más difícil se presenta cuando este pago está cambiando o podría cambiar en el futuro. Además, encontrar una tasa de descuento adecuada es muy difícil y, si no funciona, podría cambiar drásticamente el valor calculado de las acciones. En lo que respecta a la tarea, estos números se darán simplemente, pero en el mundo real nos queda estimar la tasa de descuento o pagar a una empresa para que realice el cálculo.