La inversión en valor es una estrategia popular que busca determinar el valor real de la equidad independiente de las fuerzas del mercado o los precios relativos. El flujo de efectivo libre es un componente central en el cálculo del valor intrínseco en la metodología de valoración más popular, que es el flujo de caja descontado. Las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) a veces se utilizan para calcular el flujo de caja libre, pero no es la principal métrica en estos cálculos, ni es necesaria. El EBITDA se puede utilizar en una derivación alternativa del valor del terminal, y también es popular en la valoración relativa, pero estas metodologías son diferentes de la inversión de valor puro.

Value Investing

La inversión en valor fue iniciada por el famoso académico Benjamin Graham en la década de 1930. Según los principios de Graham, el valor de un negocio es igual a la suma de todos los flujos de efectivo futuros, descontados al valor presente. Esta filosofía se conoce como valoración intrínseca porque no depende de la presencia de precios de mercado ni de comparaciones con otras entidades para obtener una estimación del valor de una empresa. Los inversores de valor basan sus decisiones en los flujos de efectivo futuros esperados. La metodología más popular para realizar esta valoración es el flujo de efectivo descontado, aunque otros métodos, como las ganancias residuales, también son populares en ciertos círculos académicos y financieros.

Valuación de flujo de efectivo libre

El flujo de efectivo descontado (DCF) es la metodología de valuación intrínseca más popular. Para realizar el análisis de DCF, se deben estimar los flujos de efectivo futuros de una empresa. Estos valores no se pueden conocer como una certeza, pero las fuertes habilidades de pronóstico ayudan a separar a los inversores de valor exitoso de sus contrapartes menos inteligentes. La definición de flujo de caja libre no es universal, pero a menudo se calcula restando el gasto de capital del flujo neto de efectivo de las operaciones. Estos valores se pueden encontrar en el estado de flujo de efectivo.

Después de calcular y estimar el flujo de efectivo libre para cada año futuro, estos totales futuros se descuentan al valor presente. La tasa de descuento es un elemento extremadamente importante del análisis DCF porque representa el valor temporal del dinero, que es una piedra angular de la teoría financiera moderna. Hay una variedad de métodos empleados para determinar la tasa de descuento apropiada, pero el costo promedio ponderado del capital se usa con mayor frecuencia en DCF. Finalmente, un valor terminal se calcula a partir de un punto futuro en el que se supone que el flujo de caja libre exhibe un crecimiento estable, y el valor del terminal también se descuenta al valor presente. La importancia del flujo de caja libre para la valuación intrínseca es obvia al examinar la metodología DCF.

EBITDA Valuación

El EBITDA se puede usar tanto en valuación intrínseca como relativa. El EBITDA a veces es empleado por los inversionistas en el cálculo del flujo de efectivo libre, pero solo puede considerarse un componente contribuyente en este caso, mientras que el flujo de caja libre es el objetivo más importante. En el contexto de la banca de inversión, el valor del terminal a menudo se sustituye por un valor de salida, que se calcula frecuentemente multiplicando el EBITDA previsto por un múltiplo de valoración. El valor de salida es un proxy para un precio de compra, y no se basa en principios de valoración intrínseca. Los inversores de valor y los académicos que siguen estrictamente la filosofía de Benjamin Graham no aceptarían este método.

La valuación relativa se invoca con frecuencia en los medios financieros populares y en los sitios web de datos financieros que reciben la mayor cantidad de tráfico. La relación precio / beneficio, la relación precio / valor contable, el precio a la venta, el valor de la empresa a la razón de EBITDA y la relación precio / flujo de caja son medidas de valoración relativa ampliamente utilizadas. Estos son populares por varias razones. Para muchos inversores, el proceso de selección de acciones se produce después de que los fondos ya están destinados al mercado de acciones. Además, la valoración relativa es un proceso mucho más simple que la valoración intrínseca. La mayoría de los datos requeridos están disponibles de forma gratuita en línea oa través de un intermediario, y los inversores solo necesitan idear un grupo de pares apropiado y hacer las comparaciones para determinar qué empresas parecen sobrevaloradas o infravaloradas. La valoración relativa usando EBITDA es una técnica popular, pero no es congruente con las filosofías de inversión desarrolladas por Graham.