A menudo, las personas que son inversores de valor a menudo rechazan a los inversionistas de momento como simples jugadores, y los inversores de momento piensan que quienes invierten en valores son simplemente dinosaurios que se aferran a un pasado arcaico. La verdad es que tanto los académicos como aquellos que practican el valor y el impulso de los inversores, así como los académicos, han demostrado que el valor y la inversión de momento funcionan muy bien. Por ejemplo, LSV Asset Management ha desarrollado todo su negocio combinando los dos para elegir acciones, y AQR Capital Management ha hecho un gran trabajo para combinar el valor y el impulso para superar los rendimientos del mercado a lo largo del tiempo.

Usando Dual Momentum y Value

El libro "Dual Momentum" de Gary Antonacci descubrió que los activos que mostraban un impulso relativo y absoluto funcionaban muy bien. Antonacci construyó un modelo de cambio entre las acciones de los EE. UU., Las acciones internacionales y el efectivo basado en esta idea y se ha desempeñado muy bien durante un largo período de tiempo. Después de leer el libro, decidí ver si podía usar el concepto de dual momentum para mejorar el rendimiento de una cartera de acciones de valor.

Detecté el universo de acciones para buscar valores que cotizaban por debajo del valor tangible en libros. Luego seleccioné solo aquellos que tuvieron un ímpetu absoluto y subieron de precio durante el año pasado y aumentaron más que el S & P 500 y, por lo tanto, también mostraron un impulso relativo. Luego construí una cartera de las 50 acciones más baratas basadas en el precio al valor contable y probé la idea hasta enero de 2000. Usé un reequilibrio anual para reducir la fricción y los costos. Primero lo probé con un período de mantenimiento de enero a diciembre, y luego realicé una prueba de retroceso con un nuevo inicio de cartera para cada mes durante el lapso de tiempo.

Los resultados son impresionantes por decir lo menos. Este enfoque ha funcionado bien en todos los períodos de mercado, pero en los que más brilla es en los mercados malos. Cuando el mercado general está cayendo, es posible que haya acciones que muestren una fortaleza relativa bajando menos que el S & P 500, pero no puede encontrar demasiadas en las últimas 52 semanas, por lo que la mayoría de las acciones no pasarán el filtro de impulso absoluto. Cuando los mercados han extendido las corridas alcistas, la mayoría de los temas se negocian a valoraciones infladas, por lo que no muchas acciones pasarán el filtro de valoración. Cuando los mercados se colapsan y hay problemas de negociación en todas partes, los factores de valoración lo regresan a acciones infravaloradas que comienzan a mostrar un doble impulso cuando el mercado comienza a subir.

Finanzas y REIT

Si tuviera que ejecutar la pantalla hoy, descubrirá que su cartera estaría muy cargada de acciones financieras y pequeños fondos de inversión inmobiliaria (REIT). La mayoría de las pantallas de valor actuales están dominadas por las acciones relacionadas con la energía, ya que las valoraciones están muy deprimidas por la caída de los precios del petróleo este año.Debido a que nuestra pantalla tiene un requisito de ímpetu absoluto, muy pocas acciones de energía llegarán a la cartera en este momento. (Para obtener más información, consulte: ¿Qué es un REIT y pertenece en mi cartera? )

Las tres compañías más grandes en la lista de impulso de valor en este momento son:

La presión del activista crea impulso > American Capital Limited (ACAS) es una empresa de desarrollo de negocios que funciona como una firma de capital privado y capital de riesgo. Están involucrados en adquisiciones, inversiones en dificultades, situaciones especiales y reestructuraciones, financiación a mitad de mercado y otras actividades de inversión y financiación. También tienen un grupo de administración de activos que supervisa otras tres compañías de inversión que cotizan en bolsa. American Capital ha sido blanco de una campaña activista y recientemente acordó llevar a cabo una revisión estratégica exhaustiva de las formas de desbloquear el valor para los accionistas. La firma también acordó aumentar su plan de recompra de acciones a un rango de $ 600 millones a $ 1,000 millones del rango anterior de $ 300 millones a $ 600 millones. Actualmente, la acción cotiza a solo el 80% del valor en libros, por lo que podría haber un gran aumento si los activistas tienen éxito.

Ventaja competitiva de Apollo

Apollo Real Estate Commercial Real Estate Finance Incorporated (ARI

ARIApollo Commercial Real Estate Finance Inc18. 21-0. 44% Created with Highstock 4. 2. 6 ) es un Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces que origina, adquiere e invierte en hipotecas comerciales relacionadas con bienes raíces, valores respaldados por bienes raíces y otros títulos de deuda relacionados con bienes raíces comerciales. El REIT es administrado por una subsidiaria indirecta de Apollo Global Management, LLC (APO APOApollo Global Management LLC31. 28 + 0. 55% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) que les otorga un ventaja completa Apollo Global es uno de los mayores inversionistas inmobiliarios e inmobiliarios privados en el mundo, y su relación le da a Apollo Commercial acceso a oportunidades de inversión que sus competidores nunca verán. Las acciones se cotizan a solo el 75% del valor en libros y están cediendo alrededor del 10%, por lo que le pagan para esperar a que las acciones se suban al precio de la construcción. (Para obtener más información, consulte:

Utilice la estrategia de capital privado para invertir .) Evite la tendencia

McDermott International (MDR

MDRMcdermott International Inc7. 53-1. 83% Creada con Highstock 4. 2. 6 ) es la única empresa relacionada con la energía en la cartera de impulso de valor en este momento. McDermott se enfoca en el diseño y ejecución de proyectos de petróleo y gas costa afuera y recientemente se le han otorgado algunos grandes contratos en Arabia Saudita y Qatar que los han ayudado a eludir parte del dolor del precio del petróleo que la mayoría de la industria está experimentando en este momento. A fines de septiembre, el trabajo pendiente de McDermott era de $ 4. 4 mil millones desde $ 3. 1 mil millones al final del segundo trimestre de 2015. La compañía también ha sido agresiva con respecto al recorte de costos y dijo que sus iniciativas ahorrarán $ 100 millones en 2105. Actualmente, la acción se cotiza a solo el 65% del valor en libros. The Bottom Line

La combinación de la valoración con el impulso de los precios tiene un enorme potencial como estrategia de inversión y herramienta de gestión de carteras. A pesar de tener enfoques aparentemente opuestos en el mercado, la combinación puede ayudar a evitar parte del dolor de los malos mercados mientras participa plenamente en las crecientes condiciones del mercado.

El autor tenía acciones en ARI en el momento de escribir