El precio es lo que paga, el valor es lo que obtiene

Warren Buffett dijo una vez que, como inversor, es sabio ser "Temeroso cuando los demás son codiciosos y codiciosos cuando otros temen". "Esta afirmación es algo contraria a los mercados bursátiles y se relaciona directamente con el precio de un activo: cuando otros son codiciosos, los precios generalmente se disparan, y uno debe ser cauteloso para no pagar demasiado por un activo que posteriormente conduce a rendimientos anémicos. Cuando otros temen, puede presentar una buena oportunidad de compra de valor.

Tenga en cuenta que el precio es lo que paga, y el valor es lo que obtiene: paga un precio demasiado alto y las ganancias se ven diezmadas. Para profundizar en esto, el valor de una acción es relativo a la cantidad de ganancias que generará durante la vida de su negocio. En particular, este valor se determina mediante el descuento de todos los flujos de efectivo futuros a un valor presente, un valor intrínseco. Pague un precio demasiado alto y el rendimiento que surja a medida que una acción gravita hacia su valor intrínseco con el tiempo se erosionará. Actúe codicioso cuando otros teman y obtengan rendimientos mejorados, en el conjunto adecuado de circunstancias: la previsibilidad debe estar presente, y los eventos a corto plazo que crean la posterior rebaja de precios no deben estar erosionando el foso.

De Cigar Butts y Coca-Cola

Warren Buffett no es solo un inversionista contrario. Él puede ser lo que podríamos llamar un "inversionista de valor orientado a los negocios". "Es decir, no compra nada y todo solo porque está a la venta. Ese era el estilo de Ben Graham (e inicialmente el de Buffett). Se llama el estilo de inversión "a tope de cigarro" en el que se recogen las colillas de cigarros desechadas que se colocan al costado de la carretera, vendiéndolas con grandes descuentos para reservar el valor con un buen soplo dejado en ellas. Ben Graham buscó "redes netas" o negocios a precios inferiores a sus activos netos corrientes o activos corrientes menos los pasivos totales.

Aunque Warren Buffett comenzó su carrera de inversión de esta manera, frente a las oportunidades anémicas de la red, evolucionó. Con la ayuda de Charlie Munger, descubrió la tierra de negocios sobresalientes, el hogar de See's Candy y Coca-Cola (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), empresas con economía duradera y competitiva, el foso, y una gestión racional y honesta. Luego busca un buen precio y aprovecha las oportunidades cuando otros temen. Como dijo en el pasado, es mucho mejor comprar un negocio maravilloso a un buen precio que un buen negocio a un precio excelente.

Aceite de Ensalada: No salgas de casa sin él

Los eventos que inducen al miedo y que conducen a oportunidades de inversión superiores pueden incluir ondas de choque a corto plazo creadas por eventos macroeconómicos como recesiones, guerras, apatía del sector o corto plazo , resultados comerciales no ficticios.

En la década de 1960, el valor de American Express (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) se redujo a la mitad cuando se descubrió. que la garantía que había utilizado para asegurar millones de dólares en recibos de almacén no existía. La garantía en cuestión era aceite de ensalada y resulta que el comerciante de materias primas Anthony De Angelis había falsificado los niveles de inventario llenando sus tanques con agua mientras dejaba pequeños tubos de aceite para ensaladas dentro de los tanques para que los auditores los encontraran. Se estima que el evento le costó a AXP más de $ 50 millones en pérdidas.

Después de revisar el modelo de negocios de la compañía, Buffett decidió que el evento no afectaría materialmente al foso de la compañía, y posteriormente invirtió el 40% del dinero de su sociedad en acciones. En el transcurso de cinco años, AXP aumentó cinco veces.

The Gecko

En 1976, GEICO estaba tambaleándose al borde de la bancarrota debido en parte a un cambio de modelo de negocio en el cual extendió las pólizas de seguro de automóviles a conductores arriesgados. Con las garantías del entonces CEO de la compañía, David Byrne, de que la compañía volvería a su modelo de negocio original, Buffett invirtió una suma inicial de $ 4. 1 millón en la compañía que creció a más de $ 30 millones en cinco años. GEICO es ahora una subsidiaria de propiedad total de Berkshire Hathaway (BRKB BRKBBerkshire Hathaway Inc186. 68-0. 32% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

Las ondas expansivas, como el escándalo del aceite de ensalada y las derivas en los modelos de negocio, crean valor y han permitido a Warren Buffet obtener rendimientos sustanciales a lo largo de los años. Ser codicioso cuando otros temen es una mentalidad valiosa que puede generar recompensas sustanciales para el inversor.

The Bottom Line

Una vez que el limpiabotas comienza a dar consejos sobre acciones, es hora de irse de la fiesta. Charlie Munger una vez comparó una bolsa de valores espumosa a una fiesta de fin de año que ya ha durado lo suficiente. El burbujeo fluye, todos se divierten, los relojes no tienen brazos sobre ellos. Nadie tiene idea de que es hora de irse, ni quieren hacerlo. ¿Qué tal solo una bebida más? Como inversionista de valor empresarial, es imprescindible saber cuándo es el momento de irse y estar preparado para esa oportunidad perfecta, ser codicioso cuando los demás tienen miedo, y sin embargo ser codicioso de una inversión con una economía duradera y racional a largo plazo. , gestión honesta.