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Los primeros títulos de deuda fueron probablemente activos de deuda soberana que fueron transferidos del gobierno británico a corporaciones mercantilistas en el siglo XVIII. Los valores de deuda contemporáneos comenzaron en el mercado secundario de hipotecas en la década de 1970.

Cómo funciona la titulización

La titulización es el título elegante para la venta de un conjunto de activos a un fideicomiso, que da la vuelta y financia la compra vendiendo valores en el mercado. Estos valores están respaldados por los activos originales.

Un inversor que compra acciones de la compañía tiene un reclamo sobre los activos de la compañía y los flujos de efectivo futuros. Del mismo modo, un inversor que compra un producto de deuda titulizado tiene un reclamo contra el reembolso futuro de los instrumentos de deuda subyacentes (que es un activo en este caso).

Siempre hay un mínimo de cuatro partes en el proceso de titulización de deudas. El primero es el prestatario, que originalmente obtuvo un préstamo y prometió devolverlo. El segundo es el originador del préstamo, que recibe el reclamo inicial de los reembolsos del prestatario.

La segunda parte puede realizar, de manera inmediata, la mayor parte o la totalidad del valor del contrato de préstamo vendiéndolo a un tercero, generalmente un fideicomiso. El fideicomiso se financia mediante la bursatilización del contrato de préstamo y su venta a los inversores (el cuarto partido).

Si sigue la cadena, un producto de deuda securitizado finalmente envía reembolsos de préstamos a una cuarta parte en forma de rendimiento de la inversión.

Titulización anticipada de deudas

Las primeras corporaciones mercantilistas sirvieron como vehículos de titulización de deuda soberana para el Imperio británico a fines del siglo XVII y principios del XVIII. La investigación de la Texas Christian University (TCU) mostró cómo Gran Bretaña reestructuró su deuda al descargarla a corporaciones con respaldo político, que a su vez vendió acciones respaldadas por esos activos.

Este proceso fue tan generalizado que, hacia 1720, South Sea Company y East India Company tenían casi el 80% de la deuda nacional de la Corona. Estas corporaciones se convirtieron esencialmente en vehículos de propósito especial (SPV) para el tesoro británico. Sin embargo, preocuparse por la fragilidad de esas acciones corporativas llevó a los británicos a dejar de titularizar y centrarse en un mercado de bonos más convencional.

Titulización de deuda de los años setenta

El mercado de la deuda era esencialmente inexistente entre 1750 y 1970. Durante 1970, el mercado hipotecario secundario comenzó a ver los primeros valores respaldados por hipotecas (MBS) en los Estados Unidos. Este proceso hubiera sido impensable sin la Asociación Nacional de Hipotecas del Gobierno (GNMA o Ginnie Mae), que garantizaba los valores de transferencia de primera hipoteca.

Antes de Ginnie Mae, los inversores intercambiaban préstamos completos en el mercado secundario.Dado que estas hipotecas no estaban bursatilizadas, muy pocos inversores estaban dispuestos a aceptar el riesgo de incumplimiento o fluctuaciones en las tasas de interés. El mercado no era liquido

Los pases respaldados por el gobierno fueron una revelación para los comerciantes de hipotecas secundarias. A Ginnie Mae pronto le siguieron otras dos corporaciones patrocinadas por el gobierno, Fannie Mae y Freddie Mac. Para el año 2000, el mercado de MBS era de $ 6 billones de dólares.

Fannie Mae alimentó el fuego cuando emitió las primeras obligaciones hipotecarias con garantía (CMO) en 1983. El Congreso dobló los CMO cuando creó el Contrato de Inversión Hipotecaria para Bienes Inmuebles (REMIC) para facilitar la emisión de CMO.

Otros valores de deuda

La mayoría de los títulos de deuda son préstamos, que normalmente forman los activos en papel de la mayoría de los bancos. Sin embargo, cualquier activo financiero basado en cuentas por cobrar puede respaldar la seguridad de la deuda. Otras formas de activos subyacentes incluyen cuentas comerciales por cobrar, cuentas por cobrar o arrendamientos de tarjetas de crédito.