Las empresas extranjeras pueden acceder a los mercados de capital de EE. UU. Mediante los programas de American Depositary Receipt (ADR). Los programas de ADR son patrocinados, en los que una empresa emite ADR, o no patrocinado, en el que los ADR son colocados y vendidos por terceros sin el consentimiento de una compañía. Los programas de ADR patrocinados tienen tres niveles y difieren en cuanto a los costos de cumplimiento y si se permite que el ADR se negocie en las bolsas de valores de EE. UU. O en los mercados extrabursátiles (OTC). Una empresa también puede emitir ADR a través de una colocación privada con inversores institucionales calificados. Una empresa que desea emitir ADR patrocinadas debe considerar tres factores principales. Primero, la compañía debe decidir si desea ofrecer acciones existentes o nuevas. En segundo lugar, es si la empresa desea que se negocien ADR en las principales bolsas de valores de los EE. UU. O en los mercados OTC. Finalmente, la compañía debe considerar los costos de cumplimiento.
Un ADR es un certificado con un valor subyacente, generalmente acciones ordinarias, de un emisor extranjero. ADR puede representar cualquier número de acciones o una fracción de acciones comunes. Los ADR están denominados en dólares estadounidenses, y los valores subyacentes se depositan y mantienen en un banco custodio en el país de origen del emisor extranjero. Los ADR representan una forma conveniente de realizar una inversión extranjera.
Al establecer su primer programa de ADR, un emisor extranjero debe considerar si desea emitir ADR con base en acciones existentes o acciones nuevas. Si una compañía no planea obtener capital nuevo, sino solo obtener visibilidad en los mercados de los EE. UU., Puede establecer un programa de ADR patrocinado en el Nivel I o Nivel II.
El programa ADR de Nivel I permite a los emisores extranjeros cotizar e intercambiar sus ADR en función de las acciones existentes en los mercados OTC. Las leyes de valores requieren que los ADR se registren en el Formulario F-6, y el emisor extranjero debe proporcionar la misma información financiera y revelaciones que en el mercado local. Los beneficios de dicho registro son la simplicidad y los bajos costos de cumplimiento. La desventaja del Nivel I es que los ADR no se negocian en bolsa y pueden tener baja liquidez.
Según el programa de ADR Nivel II, las empresas extranjeras pueden cotizar y negociar sus acciones existentes en las principales bolsas de los Estados Unidos. Las ventajas del programa de Nivel II son el acceso a inversores de los EE. UU. Y un alto grado de visibilidad y estado. Sin embargo, esto tiene un alto costo de registro completo y requisitos de informes de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Un emisor extranjero debe presentar informes provisionales y anuales en inglés.
Si una empresa extranjera está buscando emitir acciones nuevas o presentar una oferta pública inicial, puede hacerlo a través del programa ADR de Nivel III o la colocación privada de la Norma 144A.El programa de ADR Nivel III es muy similar al programa de Nivel II, excepto que permite a los emisores extranjeros obtener capital nuevo. Si una empresa extranjera desea emitir nuevas acciones y eludir la regulación de la SEC, el emisor puede realizar una colocación privada de ADR con los inversores institucionales calificados en los Estados Unidos en un mercado de negociación de valores no registrados denominado Portal.
La regla 144A ofrece la forma más rápida y económica para que las empresas extranjeras recauden capital nuevo. El mayor inconveniente de este tipo de registro es una visibilidad limitada de la ADR de la compañía con solo compradores institucionales calificados que pueden negociar los ADR de la compañía.
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