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El valor presente neto (VPN) es un componente central del presupuesto corporativo. Es una forma integral de calcular si un proyecto propuesto tendrá valor agregado o no. El cálculo del VAN abarca muchos temas financieros en una fórmula: los flujos de efectivo, el valor del dinero en el tiempo, la tasa de descuento durante la duración del proyecto (generalmente WACC), el valor del terminal y el valor de rescate.

Este no es un tema para principiantes, y se recomienda leer primero los temas anteriores. (Para la lectura relacionada, consulte ¿Cuáles son las desventajas de usar el valor actual neto como criterio de inversión?)

Valor actual neto definido

Examinemos cada paso del VAN en orden. La fórmula es:

VAN = Σ { Flujo de caja después de impuestos / (1+ r ) ^ t } - Inversión inicial < Desglosado, el flujo de caja después de impuestos de cada período en el momento

t se descuenta por alguna tasa, r . La suma de todos estos flujos de efectivo descontados se compensa con la inversión inicial, que es igual al VAN actual.

Cualquier VAN mayor a $ 0 es un proyecto de valor agregado, pero en el proceso de toma de decisiones entre proyectos competidores, el que tiene el VAN más alto es el que debe elegirse. Una de las trampas de este enfoque es que, si bien desde el punto de vista de la teoría es financieramente correcto, un cálculo del VAN es solo tan bueno como los datos que lo impulsan. Proponer las suposiciones correctas (costos de adquisición y disposición, todas las implicaciones fiscales, el alcance real y el calendario de los flujos de efectivo) es extremadamente difícil. Aquí es donde la mayoría del trabajo realmente tiene lugar. Si tiene los datos, enchufarlos es fácil.

Cálculo del VAN en Excel

Hay dos maneras de calcular el VAN en Excel, una es simplemente usando una de las fórmulas VNA incorporadas, la segunda es desglosando los flujos de efectivo de los componentes y calculando cada paso individualmente, luego usando esos cálculos para producir VAN.

El segundo método es preferible porque las mejores prácticas de modelado financiero requieren que los cálculos sean transparentes y fácilmente auditables. El problema de acumular todos los cálculos en una fórmula es que no puede ver fácilmente qué números van a donde, o qué números son entradas de usuario o codificadas. El otro gran problema es que la fórmula incorporada de Excel

no deducirá el desembolso de efectivo inicial. Lo creas o no, en realidad tienes que volver a agregarlo manualmente si usaste la fórmula incorporada. Es por eso que recomendamos y demostramos el primer enfoque. Aquí hay un ejemplo simple. Lo que hace que este ejemplo sea sencillo, entre otras cosas, es que el calendario de los flujos de efectivo es conocido y constante (se trata más adelante).

Suponga que una empresa está evaluando la rentabilidad del Proyecto X. El Proyecto X requiere $ 250,000 en fondos y se espera que genere $ 100, 000 en flujos de efectivo después de impuestos el primer año, y luego crezca en $ 50, 000 por cada uno de ellos. los próximos cuatro años.

Puede dividir una programación de la siguiente manera:

[Clic derecho y abrir la imagen en una nueva ventana si es difícil de leer]

Complicaciones NPV

El ejemplo anterior cubre todos los pasos, pero hay una algunas simplificaciones En primer lugar, la suposición anterior es que todos los flujos de efectivo se reciben en una suma global al final del año. Esto es obviamente poco realista. En el mundo real, no solo es poco probable que solo realice este análisis al final del año, sino que también es improbable que reciba el 100% de los flujos de efectivo después de impuestos en esa fecha. (

Aprenda más fórmulas al tomar el curso Excel de Investopedia en línea. ) El método correcto para solucionar el primer problema es crear un factor de descuento (ajuste el

t, en años) por la cantidad de tiempo transcurrido desde el último año completado, y el segundo problema se corrige suponiendo que los flujos de efectivo se descuentan a la mitad del período, en lugar de al final. Esto se aproxima mejor a la acumulación más realista de los flujos de efectivo después de impuestos en el transcurso del año. Y el ejemplo de crear un stub year se puede encontrar en el Artículo CAGR.