Desde el lanzamiento de la flexibilización cuantitativa (QE), los inversores preocupados han preguntado "¿se derrumbará el dólar estadounidense?" Es una pregunta interesante que superficialmente puede parecer plausible, pero una crisis monetaria en los Estados Unidos es poco probable. Revise las fortalezas y debilidades del dólar para ver por qué.

Por qué las monedas colapsan

El historial está lleno de colapsos repentinos de divisas. Argentina, Hungría, Ucrania, Islandia, Venezuela, Zimbabwe y Alemania han experimentado terribles crisis monetarias desde 1900. Dependiendo de su definición de colapso, la calamidad de la moneda rusa durante 2016 podría considerarse otro ejemplo. La raíz de cualquier colapso es la falta de fe en la estabilidad o la utilidad del dinero para servir como un almacén efectivo de valor o medio de intercambio. Tan pronto como los usuarios dejen de creer que una moneda es útil, esa moneda está en problemas. Esto puede lograrse a través de valoraciones inapropiadas o vinculación, crecimiento crónico bajo o inflación.

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Fortalezas del dólar de los Estados Unidos

Desde el Acuerdo de Bretton Woods en 1944, otros grandes gobiernos y bancos centrales han dependido del dólar de los Estados Unidos para respaldar el valor de sus propias monedas. A través de su estado de moneda de reserva, el dólar recibe legitimidad adicional a los ojos de los usuarios domésticos, los operadores de divisas y los participantes en transacciones internacionales.

El dólar de los Estados Unidos no es la única moneda de reserva en el mundo, aunque es la más prevaleciente. A partir de septiembre de 2016, el Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó otras cuatro monedas de reserva: el euro, la libra esterlina, el yen japonés y el yuan chino. Es importante que el dólar tenga competidores como moneda de reserva internacional porque crea una alternativa teórica para el resto del mundo en caso de que los políticos estadounidenses lleven al dólar por un sendero perjudicial.

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Finalmente, la economía estadounidense sigue siendo la economía más grande e importante del mundo. A pesar de que el crecimiento se ha desacelerado significativamente desde 2001, la economía estadounidense aún supera regularmente a sus pares en Europa y Japón. El dólar está respaldado por la productividad de los trabajadores estadounidenses, o al menos mientras los trabajadores estadounidenses sigan usando el dólar casi exclusivamente.

Debilidades del dólar de los Estados Unidos

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La debilidad fundamental del dólar estadounidense es que solo es valioso a través del gobierno. Esta debilidad es compartida por cualquier otra moneda nacional importante en el mundo, y se percibe como normal en la era moderna. Sin embargo, tan recientemente como la década de 1970, se consideró una proposición algo radical. Sin la disciplina impuesta por un estándar monetario basado en los productos básicos (como el oro), la preocupación es que los gobiernos puedan imprimir demasiado dinero con fines políticos o para llevar a cabo guerras.

De hecho, una de las razones por las que se formó el FMI fue para controlar a la Reserva Federal y su compromiso con Bretton Woods. Hoy, el FMI utiliza las otras reservas como disciplina en la actividad de la Fed. Si los gobiernos o inversionistas extranjeros decidieran abandonar el dólar de EE. UU. en masa , la avalancha de posiciones cortas podría perjudicar significativamente a cualquier persona con activos denominados en dólares.

Si la Reserva Federal crea dinero y el gobierno de EE. UU. Asume y monetiza la deuda más rápido de lo que crece la economía de EE. UU., El valor futuro de la moneda debería caer en términos absolutos. Afortunadamente para los Estados Unidos, prácticamente todas las monedas alternativas están respaldadas por políticas económicas similares. Incluso si el dólar vaciló en términos absolutos, aún puede ser más fuerte a nivel mundial, debido a su fortaleza en relación con las alternativas.

¿Se colapsará el dólar de los Estados Unidos?

Hay algunos escenarios concebibles que podrían causar una crisis repentina para el dólar. El más realista es la doble amenaza de alta inflación y alta deuda, un escenario en el que el aumento de los precios al consumidor obliga a la Fed a elevar las tasas de interés. Gran parte de la deuda nacional está compuesta de instrumentos de relativamente corto plazo, por lo que un aumento en las tasas actuaría como una hipoteca de tasa ajustable después de que termine el período de avance. Si el gobierno de los EE. UU. Luchase para pagar sus intereses, los acreedores extranjeros podrían abandonar el dólar y desencadenar un colapso.

Si los EE. UU. Entraron en una profunda recesión o depresión sin arrastrar al resto del mundo con ella, los usuarios podrían abandonar el dólar. Otra opción implicaría una gran potencia, como China o una Alemania post-Unión Europea, restablecer un estándar basado en los productos básicos y monopolizar el espacio de la moneda de reserva. Sin embargo, incluso en estos escenarios, no está claro que el dólar necesariamente colapsaría.

El colapso del dólar sigue siendo muy poco probable. De las condiciones previas necesarias para forzar un colapso, solo la perspectiva de una mayor inflación parece razonable. Los exportadores extranjeros como China y Japón no quieren un colapso del dólar porque Estados Unidos es un cliente demasiado importante. E incluso si Estados Unidos tuviera que renegociar o incumplir algunas obligaciones de deuda, existen pocas pruebas de que el mundo permita el colapso del dólar y corra el riesgo de un posible contagio.