Las acciones proporcionan un mayor potencial de rentabilidad que los bonos, pero con una mayor volatilidad en el camino. Probablemente hayas escuchado esa afirmación tantas veces que simplemente la aceptas como algo dado. ¿Pero alguna vez te has parado a preguntar por qué? ¿Por qué históricamente las acciones han producido rendimientos más altos que los bonos? ¿Por qué los bonos suelen ser menos volátiles? Comprender las razones detrás de estas tendencias podría ayudarlo a convertirse en un mejor inversor. Sigue leyendo para obtener más información. (Para leer en segundo plano, consulte Primas Equity: Mirando hacia atrás y mirando hacia el futuro .)

Tutorial: Información básica sobre acciones
Un ejemplo básico
Imagine que está iniciando un negocio. Usted es el único propietario y el único empleado. Se necesitarán $ 2,000 para comenzar las operaciones y usted solo tiene $ 1, 000, por lo que pide prestados los otros $ 1,000 de un amigo, prometiendo pagarle a ese amigo $ 100 por año durante los próximos 10 años, y en ese momento deberá pagar el monto original del préstamo de $ 1, 000. El primer año, después de haber pagado todos los gastos, incluido su propio salario, descubre que su empresa ha ganado $ 500. Usted le paga a su amigo los $ 100 prometidos y los restantes $ 400. Su amigo obtuvo el 10% (100/1000) de su préstamo, pero ganó el 40% (400/1, 000) de su inversión.

El próximo año no funciona tan bien y, después de pagar todos los gastos, descubre que la empresa solo ganó $ 100. Usted paga esos $ 100 a su amigo, que nuevamente ha experimentado un retorno del 10%. Por otro lado, usted se queda con un retorno del 0%, aunque su retorno de dos años sigue siendo alrededor del 20% por año. Y así continúa.

Con cada año, tienes la oportunidad de ganar más o menos que el amigo que te prestó los fondos. Si el negocio tiene un gran éxito, su rendimiento será exponencialmente más alto que el de su amigo; si las cosas se desmoronan, puedes perder todo. El préstamo es un acuerdo contractual, por lo que si tiene que cerrar la tienda, cualquier dinero que quede le irá a su amigo antes de que le llegue a usted. Como tal, su posición implica un mayor riesgo, pero con la oportunidad de un mayor rendimiento. Si no hubiera posibilidad de un mayor rendimiento, no habría ninguna razón para que asumiera el mayor riesgo.

Expandir el ejemplo básico
Los bonos son esencialmente préstamos, como en el ejemplo anterior. Los inversores otorgan préstamos a compañías o gobiernos a cambio de un bono que garantiza un rendimiento fijo y una promesa de devolución del monto del préstamo original, conocido como principal, en algún momento en el futuro.

Las acciones son, en esencia, derechos de propiedad parciales en la empresa que le dan derecho al accionista a compartir las ganancias que pueden producirse y acumularse. Algunas de estas ganancias se pueden pagar de inmediato en forma de dividendos, mientras que el resto de las ganancias se mantendrán. Estas ganancias retenidas se pueden utilizar para construir una infraestructura más grande, lo que le brinda a la empresa la capacidad de generar ganancias futuras aún mayores.Se pueden retener otras ganancias retenidas para usos futuros, como comprar acciones de la compañía o realizar adquisiciones estratégicas. Independientemente del uso, si las ganancias continúan aumentando, el precio de las acciones también aumentará normalmente. (Para obtener información relacionada, consulte Conozca sus derechos como accionista .)

Históricamente, las acciones han arrojado rendimientos más altos que los bonos porque, como en el ejemplo simplificado anterior, existe un riesgo mayor que, si la empresa falla, toda la inversión de los accionistas se perderá. Por otro lado, sin embargo, hay un retorno para los accionistas que podría empequeñecer lo que podrían ganar invirtiendo en bonos. Los inversores en acciones juzgarán la cantidad que están dispuestos a pagar por una acción en función del riesgo percibido y el potencial de rendimiento esperado, un potencial de rendimiento impulsado por el crecimiento de las ganancias. Siendo predominantemente racionales como grupo, calibrarán sus inversiones de una manera que los compense adecuadamente por el exceso de riesgo que están tomando.

Las causas de la volatilidad
Si un bono paga una tasa de rendimiento fija conocida, ¿qué causa que fluctúe en su valor? Varios factores interrelacionados influyen en la volatilidad:

Inflación y el valor del tiempo del dinero
El primer factor es la inflación esperada. Cuanto menor o más alta es la expectativa de inflación, más bajo / más alto será el rendimiento o el rendimiento de los compradores de bonos. Esto se debe a un concepto conocido como el valor del dinero en el tiempo. El valor temporal del dinero gira en torno a la constatación de que un dólar en el futuro comprará menos de un dólar hoy porque su valor se erosiona con el tiempo por la inflación. Para determinar el valor de ese dólar futuro en términos de hoy, tiene que descontar su valor a lo largo del tiempo a algún ritmo. (Para obtener más información, lea Comprensión del valor del tiempo del dinero .)
Tasas de descuento y valor presente
Para calcular el valor actual de un bono en particular, debe descontar los pagos futuros de el bono, tanto en forma de pagos de intereses como de devolución del principal. Cuanto mayor sea la inflación esperada, mayor será la tasa de descuento que se debe utilizar y, por lo tanto, menor será el valor presente. Además, cuanto más alejado esté el pago, más se aplicará la tasa de descuento, lo que dará como resultado un valor presente más bajo. Los pagos de bonos pueden ser fijos y conocidos, pero el entorno de tasas de interés en constante cambio somete sus flujos de pago a una tasa de descuento en constante cambio y, por lo tanto, a un valor presente constantemente fluctuante. Debido a que el flujo de pago original del bono es fijo, el precio cambiante del bono cambiará su rendimiento efectivo actual. A medida que el precio del bono cae, el rendimiento efectivo aumenta; a medida que aumenta el precio del bono, disminuye el rendimiento efectivo.
La tasa de descuento utilizada no es solo una función de las expectativas de inflación. Cualquier riesgo de que el emisor de bonos pueda incumplir (no realizar pagos de intereses o devolver el capital) exigirá un aumento en la tasa de descuento aplicada, lo que afectará el valor actual del bono. Las tasas de descuento son subjetivas, lo que significa que los diferentes inversores utilizarán diferentes tasas según sus propias expectativas de inflación y su propia evaluación de riesgos.El valor presente del enlace es el consenso de todos estos cálculos diferentes.

El rendimiento de los bonos suele ser fijo y conocido, pero ¿cuál es el rendimiento de las acciones? En su forma más pura, el rendimiento relevante de las acciones se conoce como flujo de efectivo libre, pero en la práctica el mercado tiende a enfocarse en las ganancias reportadas. Estas ganancias son desconocidas y variables. Pueden crecer rápida o lentamente, en absoluto, o incluso reducirse o ir en negativo. Para calcular el valor presente, debe hacer una mejor estimación de cuáles serán esas ganancias futuras. Para complicar más las cosas, estas ganancias no tienen una vida fija. Pueden continuar por décadas y décadas. Para este flujo de retorno esperado en constante cambio, está aplicando una tasa de descuento en constante cambio. Los precios de las acciones son más volátiles que los precios de los bonos porque el cálculo del valor presente implica dos factores en constante cambio: el flujo de ganancias y la tasa de descuento. (Para obtener más información, lea Todo menos ordinario: calcule el valor presente y futuro de las anualidades .)

El proceso de fijación de precios es (normalmente) Racional
Esperemos que comprenda mejor por qué las acciones y los bonos se comportan de la manera en que lo hacen. Este conocimiento debería ubicarlo en una mejor posición para tomar decisiones de inversión más informadas. El precio de todos los miles y miles de acciones y bonos es esencialmente racional. Los participantes en el mercado aplican sus conocimientos acumulados y las mejores estimaciones en cuanto a la inflación futura, los riesgos futuros y los flujos de ingresos conocidos o desconocidos para llegar a las valoraciones actuales. Estas valoraciones fluctúan constantemente sobre la base de expectativas continuamente cambiantes. En retrospectiva, uno puede ver que las emociones, incluso en el agregado, pueden hacer que estas expectativas, y por lo tanto las valoraciones, sean incorrectas. En su mayor parte, sin embargo, están correctos en función de lo que se conoce en cualquier momento dado.

Conclusión
Los bonos siempre serán menos volátiles en promedio que las acciones porque se sabe más y se sabe con certeza sobre su flujo de ingresos. Con el tiempo, las acciones deberían generar mayores rendimientos que los bonos porque hay más incógnitas. Más incógnitas implican un mayor riesgo potencial. Si las acciones no retornan más, entonces los inversionistas se vuelven verdaderamente irracionales y toman riesgos innecesarios con sus dólares de inversión.