Esta semana contará con muchas lecturas económicas importantes, pero en lugar de centrarnos en esas lecturas, centrémonos en las ganancias. Esto puede parecer contradictorio para algunos inversionistas, pero los números del gobierno pueden estar sesgados de muchas maneras diferentes, lo que tiene el potencial de desorientarlo. Si bien las ganancias de las empresas individuales también pueden ser manipuladas debido a la ingeniería financiera o incluso a la contabilidad creativa (ver Enron), este es un escenario mucho menos probable. Dicho esto, hay un truco clave para leer la opinión del consumidor en el entorno económico actual que se aplica más hoy que en cualquier otro momento de la historia.

Todos los números al 22 de febrero de 2016.

Línea superior vs. Línea inferior

Históricamente, los inversores solían preguntar: "¿Cuál es el resultado final? "Traducción:" ¿La empresa es rentable? "Los inversores inteligentes seguirían preguntando:" ¿Están aumentando las ganancias? "

La premisa era que había muchas maneras de hacer crecer la línea superior, como un minorista que abriera más tiendas, pero solo las compañías bien administradas podrían generar ganancias constantes y hacerlas crecer a lo largo de los años. Hoy es un ambiente muy diferente.

En el mundo de hoy, la línea de fondo se puede manipular mucho más fácilmente que la línea superior. Esto comenzó con tasas de interés prolongadas y récord, lo que permitió recompras masivas. Cuando una empresa compra sus propias acciones, reduce la cantidad de acciones en circulación, lo que luego mejora las ganancias por acción, también conocido como EPS.

Cualquier empresa tendrá más potencial a largo plazo si vuelve a invertir en exceso en su negocio, lo que conduce a la innovación y al crecimiento orgánico. El problema es doble. Uno, los equipos superiores de gestión ven a un consumidor atrapado en un entorno deflacionario, lo que significa que está frenando su gasto. Por lo tanto, no quieren asignar el exceso de capital al crecimiento. En cambio, quieren cuidar a los accionistas hasta que pase el ciclo deflacionario. En la mayoría de los casos, este es el enfoque equivocado porque muestra que la alta gerencia no tiene suficiente confianza en su producto y / o servicio a pesar de las condiciones del consumidor. Dos, muchos CEOs reciben mayores bonificaciones si las ganancias y el precio de las acciones mejoran, lo que lleva a motivaciones extrínsecas.

Ahora tiene un poco de información sobre lo que está sucediendo con los equipos superiores de administración y por qué las recompras son tan populares. Sin embargo, la popularidad de la recompra disminuirá en los próximos años, y la política podría desempeñar un papel, no todos los candidatos creen que las recompras son saludables. Pero eso no es preocupante en este momento. Lo que importa ahora es que mires los resultados de la línea superior. Claro, los minoristas pueden abrir más tiendas para mostrar un aumento en los ingresos, pero en esos casos, solo mire los números de comps en su lugar, también conocidos como ventas en la misma tienda.

Dicho esto, veamos cómo podrían funcionar algunas empresas de renombre esta semana, y lo que podría indicar para la economía.

Calendario de ganancias

El primer "nombre grande" para informar es Fitbit Inc. (FIT FITFitbit Inc6. 06 + 0. 66% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) , que será el lunes. (Para fines de divulgación, tengo acciones de FIT.) No es una posición grande, pero las noticias sobre litigios que enfrenta Fitbit parecen haber reducido demasiado el precio. Cada vez que entro en una tienda minorista que vende dispositivos Fitbit, le pregunto a un vendedor cómo están vendiendo. Cada vez que recibo una respuesta similar: "Muy bien. "Esa es la razón del volante". En lo que respecta a una lectura sobre la salud del consumidor (no su estado de salud real, como lo indican los dispositivos de Fitbit, pero cuánto dinero están dispuestos a gastar), Fitbit no es una compañía lo suficientemente grande como para decirnos demasiado. Por otro lado, si la línea superior es fuerte, lo que anticipo (no sé sobre la línea de fondo), entonces esto es una confirmación más de que los consumidores están asignando más capital a la tecnología opuesta a la indumentaria.

El martes debería proporcionar un poco más de información, ya que el calendario de ganancias incluye a Caesars Entertainment Corporation (CZR CZRCaesars Entertainment Corp13. 10 + 1. 16% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), The Home Depot, Inc. (HD HD The Home Depot Inc164. 22-0. 10% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Toll Brothers Inc. (TOL TOLToll Brothers Inc44. 84 + 2. 14% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

Caesars Entertainment podría no parecer que sería el mejor indicador para la salud del consumidor, pero es ideal. Para que la economía tararee realmente, los consumidores deben tener una gran cantidad de ingresos disponibles que devuelven a la economía. Una de las mejores maneras de obtener una lectura temprana sobre la salud del consumidor es ver cómo se desempeñan las empresas de Resort Casino. Por supuesto, no todos los consumidores apuestan, pero no todos los huéspedes del Casino Resort son apostadores; algunos están visitando para los espectáculos y el ambiente general. Si este segmento de la población de consumidores se está desacelerando, entonces nos dice que los consumidores tienen menos ingresos disponibles que en el pasado, o que no quieren gastar en este momento. He estado bajista en las acciones de Resort Casino por algunos años, y ese sentimiento no cambiará. Esto no significa que CZR reportará malos resultados este trimestre. Cualquier cosa puede suceder en un trimestre. Dicho esto, mire la línea superior para obtener una pista sobre la salud del consumidor.

En lo que respecta a Home Depot, tiene el potencial de sobresalir de manera positiva debido a las tasas de interés más altas, que afectan indirectamente la demanda de viviendas. Sí, las tasas de interés más altas conducen a una menor demanda de viviendas, pero no al comienzo del ciclo de aumento de tasas, porque los consumidores desean mantener bajas tasas y apresurarse a comprar viviendas antes de que las tasas suban. Cuando los consumidores compran casas, gastan dinero en esas casas, lo que ayuda a Home Depot. Una vez más, esto no significa que Home Depot entregará un trimestre ganador. Después de todo, ni siquiera sabemos si el ciclo de aumento de tasas se materializará alguna vez en un ciclo real, y la mayoría de los consumidores lo saben.

Toll Brothers va a ser interesante. La semana pasada, Nordstrom Inc. (JWN JWNNordstrom Inc39. 26 + 1. 97% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) informó malos resultados. Quizás te estés preguntando qué tiene que ver Nordstrom con Toll Brothers. Respuesta: Mucho … al menos desde una perspectiva de inversión. Toll Brothers es un constructor de casas con un enfoque en casas de lujo. Una gran parte de la razón por la que Nordstrom se perdió es porque los consumidores de nivel medio a alto dependen, al menos parcialmente, y algunas veces por completo, de los ingresos de inversión. El rendimiento de la inversión se ha deteriorado en los últimos meses para la mayoría de la gente, lo que llevó a Nordstrom a considerarlo como un zumbido. Si el consumidor de nivel medio a alto frenó sus gastos debido a los ingresos de la inversión, entonces no es probable que hayan acelerado sus gastos en los hogares. Esto podría ser incorrecto porque cualquier cosa puede suceder en un trimestre, pero observe estos números cuidadosamente. Si los resultados son pobres, significa que el consumidor de nivel medio a alto se ha desacelerado. Combine eso con los resultados decepcionantes de Wal-Mart Stores Inc. (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88. 70-1. 09% Created with Highstock 4. 2. 6 ) la semana pasada y tiene ambos espectros del consumidor cubiertos de manera negativa.

Hablando de Wal-Mart, uno de sus feroces competidores, Target Corp. (TGT TGTTarget Corp59. 29-0. 12% Created with Highstock 4. 2. 6 < ) informa el miércoles. Target es una especie de tienda de descuentos chic, que atrae a muchos compradores de todos los niveles de ingresos que buscan una mejor experiencia de compra que Wal-Mart. Los resultados de Target van a ser importantes. Si son buenos, nos dice que el consumidor simplemente está cambiando sus hábitos de gasto de Wal-Mart a Target (en cierta medida), y que Target ha logrado atraer a los consumidores independientemente de los obstáculos macroeconómicos. Si los resultados son pobres, entonces son muy malas noticias, porque indican que una operación de calidad podría no ser suficiente para vencer a un consumidor deflacionario. Esta sería una advertencia ominosa.

Si los resultados de Target son pobres, habrá un minorista más con el potencial de demostrar que el consumidor todavía está dispuesto a gastar, que es The TJX Companies, Inc. (TJX

TJXTJX Companies Inc68. 23-0. 54% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Como minorista de descuento, TJX Companies está en tendencia. Los consumidores de todos los niveles de ingresos desean encontrar valor, y eso es lo que ofrece TJX Companies, que se suma a la experiencia de búsqueda del tesoro en cada visita porque la mercancía cambia constantemente. Si las empresas Target y TJX decepcionan, mira a continuación. Si ambos se liberan, puedes respirar un poco más fácilmente … por ahora.

Si busca resistencia, entonces puede esperar encontrarla con The Kraft Heinz Company (KHC

KHC The Kraft Heinz Company77. 00-1. 28% Created with Highstock 4. 2. 6 ) y Anheuser-Busch InBev SA / NV (BUD BUDAB InBev120. 58-0. 95% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), ambos de los cuales informe el jueves.Históricamente, estos serían buenos lugares para esconderse, pero aunque es posible tener buenos cuartos, ambas compañías están pasando por grandes cambios. Cuando combina eso con un ambiente deflacionario, no es probable que conduzca al tipo de seguridad que está acostumbrado a ver en este tipo de nombres. Si está pensando en viajes largos, se deben considerar ambas compañías, pero es posible que no quiera bucear con un pedido al por mayor de inmediato.

El viernes no es otro que Sotheby's (BID

BIDSotheby's45. 50-7. 93% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), una gran compañía con un concepto único, pero he estado escribiendo bajista sobre él durante más de un año, simplemente porque el mercado de valores tuvo que revertir el curso de toda la actividad imprudente, que comenzó con tasas de interés bajas récord prolongadas. Esto llevó a una gran acumulación de riqueza para aquellos que podían permitirse invertir, como en el consumidor de gama alta. Este patrón ha estado revirtiendo el curso ya que el consumidor de alto nivel ha estado perdiendo dinero en inversiones en los últimos meses (en su mayor parte). Esto, a su vez, ralentiza el gasto en lugares como Sotheby's. Un buen trimestre siempre es posible, pero un trimestre muy impresionante no parece estar en las cartas. Si Sotheby's sorprende al alza en gran medida, entonces indica que la lógica no se aplica al entorno actual del mercado. Si Sotheby's no entrega, entonces es una confirmación adicional de que el consumidor de gama alta está recibiendo un golpe.

The Bottom Line

Si resulta que los consumidores no están gastando en Resort Casinos (CZR), el consumidor de high-end no está gastando (JWN, TOLL, y BID), y el consumidor de bajos a medianos ingresos no está gastando (WMT), entonces los resultados para Target y TJX Companies se vuelven extremadamente importantes. Esto nos dirá si es solo cuestión de asignar el capital discrecional de otra manera, o si hay un gran problema del consumidor en el horizonte … o que ya está aquí pero que no es del todo evidente. Si TOLL y / o BID se entregan de manera positiva, entonces indica que el consumidor de high-end todavía está saludable, lo que significa que el mercado alcista podría reanudarse. Si esto sucede, este podría ser un toro con patas cortas. Por favor, haga su propia diligencia debida para determinar opiniones e inversiones.

Dan Moskowitz es largo FIT. Él no tiene ninguna posición en ninguna de las otras acciones mencionadas anteriormente.