Escribir llamadas en acciones que pertenecen a una cartera, una táctica conocida como "escritura de llamadas cubiertas", es una estrategia viable que puede usarse efectivamente para aumentar el rendimiento de una cartera. Escribir llamadas cubiertas sobre acciones que pagan dividendos superiores a la media es un subconjunto de esta estrategia. Vamos a ilustrar el concepto con la ayuda de un ejemplo.

Ejemplo

Considere una llamada cubierta al gigante de telecomunicaciones Verizon Communications, Inc. (VZ VZVerizon Communications Inc. 47. 42-0. 08% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), que cerró en $ 50. 03 el 24 de abril de 2015. Verizon paga un dividendo trimestral de $ 0. 55, para un rendimiento de dividendo indicado de 4. 4%.

La Tabla muestra las primas de opciones para una llamada marginalmente en dinero (precio de ejercicio de $ 50) y dos llamadas fuera de dinero ($ 52.50 y $ 55) que vencen en junio , Julio y agosto. Tenga en cuenta los siguientes puntos:

Precio de opciones de llamadas para Verizon

Vencimiento de opciones	Precio de ejercicio $ 50. 00	Precio de ejercicio $ 52. 50	Precio de ejercicio $ 55. 00
19 de junio de 2015	$ 1. 02 / $ 1. 07	$ 0. 21 / $ 0. 24	$ 0. 03 / $ 0. 05
17 de julio de 2015	$ 1. 21 / $ 1. 25	$ 0. 34 / $ 0. 37	$ 0. 07 / $ 0. 11
21 de agosto de 2015	$ 1. 43 / $ 1. 48	$ 0. 52 / $ 0. 56	$ 0. 16 / $ 0. 19

• Por el mismo precio de ejercicio, las primas de llamadas aumentan cuanto más se aleja. Para el mismo vencimiento, las primas disminuyen a medida que aumenta el precio de ejercicio. La determinación de la llamada cubierta adecuada para escribir es, por lo tanto, una compensación entre el precio de vencimiento y el precio de ejercicio.
• En este caso, digamos que decidimos por los $ 52. 50 precio de ejercicio, ya que la llamada de $ 50 ya está ligeramente dentro del dinero (lo que aumenta la probabilidad de que se llame al stock antes de su vencimiento), mientras que las primas de las llamadas de $ 55 son demasiado bajas para garantizar nuestro interés.
• Dado que estamos escribiendo llamadas, se debe considerar el precio de oferta. Escribiendo el $ 52 de junio. 50 llamadas proporcionarán una prima de $ 0. 21 (o aproximadamente 2. 7% anualizado), mientras que las llamadas del 17 de julio obtienen una prima de $ 0. 34 (2. 9% anualizado) y las llamadas del 21 de agosto otorgan una prima de $ 0. 52 (3. 2% anualizado).

Prima anualizada (%) = (prima de opción x 52 semanas x 100) / precio de la acción x semanas restantes para el vencimiento.

• Cada contrato de opción de compra tiene 100 acciones como subyacente. Supongamos que compra 100 acciones de Verizon al precio actual de $ 50. 03, y escriba el agosto $ 52. 50 llamadas en estas acciones. ¿Cuál sería su rendimiento si la acción sube por encima de $ 52. 50 justo antes de que caduquen las llamadas y se llame? Usted recibiría los $ 52. 50 precio de la acción si se llama, y ​​también habría recibido un pago de dividendo de $ 0. 55 el 1 de agosto. Su rendimiento total es por lo tanto:

($ 0. 55 dividendo recibido + $ 0).52 llamada premium recibida + $ 2. 47 *) / $ 50. 03 = 7. 1% en 17 semanas. Esto equivale a un rendimiento anualizado de 21. 6%.

* $ 2. 47 es la diferencia entre el precio recibido cuando se llama a la acción, y el precio de compra inicial de $ 50. 03.

Si la acción no se negocia por encima del precio de ejercicio de $ 52. 50 antes del 21 de agosto, las llamadas vencerán sin haber sido ejercidas y usted retendrá la prima de $ 52 ($ 0. 52 x 100 acciones) menos las comisiones pagadas.

Pros y contras

La opinión parece estar dividida sobre la sensatez de escribir llamadas sobre acciones con altos rendimientos de dividendos. Algunos veteranos de opciones respaldan la escritura de llamadas en acciones de dividendos en base a la idea de que tiene sentido generar el máximo rendimiento posible de una cartera. Otros sostienen que el riesgo de que las acciones sean "canceladas" no vale la pena pagar las miserables primas que pueden estar disponibles al escribir llamadas en una acción con un rendimiento alto en dividendos.

Tenga en cuenta que las acciones de primera clase que pagan dividendos relativamente altos generalmente se agrupan en sectores defensivos como telecomunicaciones y servicios públicos. Los altos dividendos suelen amortiguar la volatilidad de las acciones, lo que a su vez conduce a primas de opciones más bajas. Además, dado que una acción generalmente disminuye por el monto del dividendo cuando va ex dividendo, esto tiene el efecto de reducir las primas de llamadas y aumentar las primas de venta. La prima más baja que se recibe al escribir llamadas sobre acciones de alto dividendo se compensa con el hecho de que hay un riesgo reducido de que se las retire (porque son menos volátiles).

En general, la estrategia de llamadas cubiertas funciona bien para las acciones que son tenencias básicas en una cartera, especialmente en momentos en que el mercado se opera de forma lateral o está limitado por rango. No es particularmente apropiado durante mercados alcistas fuertes debido al riesgo elevado de que las acciones sean retiradas.

The Bottom Line

Escribir llamadas en acciones con dividendos superiores al promedio puede impulsar el rendimiento de la cartera. Pero si cree que el riesgo de que se llamen estas acciones no vale la modesta prima recibida por escribir llamadas, esta estrategia puede no ser para usted.

Divulgación: el autor no ocupó cargos en ninguno de los valores mencionados en este artículo en el momento de la publicación.