Las llamadas cubiertas sobre acciones son una estrategia popular entre los operadores de opciones. En esta estrategia, combinar una posición larga en una acción subyacente con una llamada corta proporciona rendimientos limitados al alza y un potencial de pérdida limitado a la baja. Es una estrategia conservadora con una visión neutral a corto plazo del activo subyacente. La creación de una posición de llamada cubierta en una acción de pago de alto dividendo puede cambiar por completo la ganancia y la pérdida. Los traders experimentados emplean esta estrategia y se benefician de ella sincronizándola a la perfección. Este artículo explica cómo una llamada cubierta en acciones que pagan dividendos puede usarse para generar mayores rendimientos con menos riesgo. (Para obtener más información, consulte: Aspectos básicos de las opciones de llamadas cubiertas).

Tomemos el ejemplo de una acción que paga altos dividendos como AT & T, Inc. (T TAT & T Inc33. 30 + 0. 39% Creado con Highstock 4. 2. 6 < ). Supongamos que las acciones de AT & T se cotizan a $ 35 hoy (enero de 2015) y una opción de compra en el dinero (ATM) con el precio de ejercicio de $ 35 que vence en un año (enero de 2016) se cotiza a $ 2. 5. Suponga que AT & T paga un dividendo de $ 0. 5 cada trimestre o $ 2 en un año.

Esto es lo que parecería una posición de llamada cubierta en esta acción que paga altos dividendos (sin tomar en cuenta los dividendos):

Gráfico MARRON: Posición larga en acciones con un costo de $ 35.

• Gráfico PINK: posición de llamada corta en llamada con $ 2. 5 por cobrar.
• AZUL: posición neta de la posición de llamada cubierta (suma neta de MARRÓN y PINK).
• Costo total para crear esta posición: - $ 35 (a pagar) + $ 2. 5 (por cobrar) = - $ 32. 5.

Para simplificar, se supone que los cargos de corretaje y comisión son cero. En la vida real, estos deben deducirse de los pagos netos.

Análisis de esta posición:

Si el precio de las acciones de AT & T se mantiene por debajo de $ 32. 5, el operador se mantendrá en una pérdida, y esa pérdida aumentará linealmente cuanto menor sea el precio de la acción (indicado por el gráfico ROJO).

• Si el precio de las acciones de AT & T se mantiene entre $ 32. 5 y $ 35, la ganancia será lineal, i. mi. , cuanto más alto sea el precio en este rango, más ganancias obtendrá el comerciante (indicado por el gráfico NARANJA).
• Si el precio de las acciones de AT & T supera los $ 35, la ganancia permanece limitada a $ 2. 5 (indicado por un gráfico VERDE plano).
• Dividendo: The Unsung Hero

El análisis anterior es válido para cualquier posición de llamada cubierta en acciones sin pago de dividendos. Sin embargo, la verdadera joya escondida es el dividendo que puede cambiar los beneficios y las pérdidas. Durante el período de tenencia de un año, el comerciante tendrá derecho a un dividendo total de $ 2 ($ 0. 5 * 4 trimestres). Ahora agreguemos el pago de + $ 2 al gráfico final y veamos cómo cambian los rendimientos netos:

Si el precio de las acciones de AT & T permanece por debajo de $ 30. 5, el operador permanecerá en una pérdida, y esa pérdida continuará aumentando linealmente cuanto menor sea el precio de la acción (indicado por el gráfico de puntos ROJO).

• Si el precio de las acciones de AT & T se mantiene entre $ 30. 5 y $ 35, la ganancia será lineal, i. mi. , cuanto más alto sea el precio en este rango, más ganancias obtendrá el comerciante (indicado por el gráfico de puntos AMARILLO).
• Si el precio de las acciones de AT & T supera los $ 35, la ganancia permanece limitada a $ 4. 5 (indicado por un gráfico de puntos VERDE).
• Como podemos ver, la creación de esta posición de llamada cubierta en las acciones que pagan altos dividendos ha mejorado significativamente el potencial de ganancias. Tomando el máximo beneficio tope de $ 2. 5 (caso anterior sin dividendo) y $ 4. 5 con dividendo contra el costo de crear esta posición ($ 32. 5), el porcentaje de ganancia aumenta de 7. 69% a 13. 85% (¡casi el doble!).

Riesgos

Los cargos de corretaje pueden ser más altos que el potencial de ganancia, por lo que se debe seleccionar la corretaje de opción correcta.

• Puede ocurrir una pérdida significativa si el precio de las acciones subyacentes baja mucho, por ejemplo si las acciones de AT & T caen a $ 25, causando una pérdida neta de ($ 25 - $ 35) en acciones + ($ 2. 5 de llamadas cortas) + $ 2 de dividendo = - $ 5. 5 (o 16. 9% de pérdida en $ 32. 5 inversión). Sin embargo, el riesgo siempre permanece limitado en una llamada cubierta y el riesgo máximo (- $ 35 + $ 2 .5 + $ 2 = - $ 30 .5) se conoce de antemano.
• El riesgo de una llamada corta (ejercicio anticipado por parte del comprador) puede afectar la posición general.
• Beneficios

Los beneficios siguen siendo limitados pero mejorados significativamente por el factor dividendo.

• El área de pérdida se reduce considerablemente desde menos de $ 32. 5 a menos de $ 30. 5 en el ejemplo anterior.
• Los pagos regulares de dividendos también respaldan los precios de las acciones, incluso cuando el mercado general está bajando, mejorando así la prevención de pérdidas.
• El riesgo es limitado y se conoce de antemano, lo que permite detener las pérdidas según las capacidades de toma de riesgos del operador.
• Las fuentes de beneficios son las siguientes:

Recibo de una opción premium para acortar la llamada.

• Potencial de beneficiarse del alza de la acción durante la larga duración de la operación de la llamada cubierta (de algunos meses a un año más).
• Recibo de un dividendo de la posición de stock larga.
• Puntos a considerar:

Elija opciones y acciones con un historial establecido de pagos regulares de dividendos.

• Calcula tus operaciones correctamente. Se recomienda tomar una posición solo un día hábil antes de la fecha del dividendo.
• Mantenga un registro de los pagos de dividendos durante el período de tenencia.
• Infórmese sobre el riesgo de que el comprador realice un ejercicio temprano de llamadas cortas (asignación de llamadas cortas) y mantenga listo un plan de respaldo.
• Mantenga los niveles de stop-loss listos para cualquier movimiento descendente sin precedentes en las acciones subyacentes.
• The Bottom Line

Las estrategias de opciones les permiten a los traders beneficiarse enormemente con la sincronización adecuada de los intercambios. Se debe tener cuidado para tener en cuenta los parámetros de riesgo-recompensa. Se recomienda una vigilancia constante sobre los movimientos del precio en el mercado para el intercambio seguro de opciones.