La ingeniería financiera ha aportado innovación a muchos productos de inversión, uno de ellos fondos cotizados (ETF), inicialmente lanzado como una forma simple, de bajo costo, eficiente en cuanto a impuestos, menos arriesgada y transparente para mantenga la misma canasta de acciones como un índice en sí mismo. A lo largo de los años, muchos instrumentos avanzados y complejos que pueden denominarse productos ETF de "segunda generación" han ingresado a los mercados, algunos de ellos son ETF apalancados, ETF inversos, ETF sintéticos, etc. Pero la innovación no se limita a los productos, sino que está en el tipo de estrategias que se pueden aplicar a ellos, uno de ellos es "escribir una llamada cubierta", una técnica popular conservadora. (Consulte: ETF sintéticos vs físicos )

Antes de entender una llamada cubierta, repasemos los términos básicos utilizados en la técnica. Una llamada cubierta es una estrategia de opción que implica escribir opciones de compra en un activo (ETF en este caso) que un inversionista ya posee. Una opción, un derivado, es un contrato personalizado entre dos partes, cuyo valor depende del activo subyacente. Hay dos formas básicas de opciones: llamar y poner, aquí nos enfocamos en llamar. Una opción de compra es un contrato que ofrece al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar un activo subyacente (como ETF) a un precio acordado previamente (precio de ejercicio) en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento de la opción. Tal acuerdo entre un comprador y el vendedor se ingresa mediante el pago de una "tarifa" al vendedor que se denomina prima. Es una tarifa que se paga por tener la oportunidad de comprar un activo a un precio acordado incluso en un escenario en el que el precio del activo va más allá. El "vendedor" de la opción call también conocido como "escritor" de llamadas gana la prima por escribir el contrato y renuncia a la posibilidad de vender el activo a un precio más alto si el mercado se mueve más. (Consulte: Lo básico de las llamadas cubiertas )

Mecánica

El término "cubierto" se usa aquí dado que el que realiza la llamada ya posee el activo en lugar de una "llamada descubierta" donde el activo no es propiedad. El otro nombre para la estrategia de llamadas cubiertas es "comprar-escribir", ya que junto con la compra de un activo, el titular también se da el gusto de escribir opciones de compra sobre el mismo activo. La estrategia de escribir una llamada cubierta se puede clasificar como una estrategia conservadora, ya que no implica el riesgo de propiedad mientras que proporciona un ingreso adicional en forma de prima y, a veces más. Sin embargo, tiene el costo de sellar la ganancia alcista. Entendamos lo mismo con un ejemplo.

Un inversor posee 100 acciones (CMP = $ 100) del SPDR S & P 500 ETF (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 45 + 0. 33% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Supongamos que las opciones de compra de un mes fuera del dinero (precio del activo subyacente

1. Supongamos que el ETF se intercambia "hacia los lados" sin ningún movimiento y permanece en $ 100 al final del mes; en este caso, la opción call no sería ejercitada por el comprador. En tal escenario, no hay costos económicos y la ganancia es equivalente a la prima recibida (es decir, $ 250).

2. Si el valor del ETF disminuye después de un mes, el comprador no desea ejercer su opción. En tal escenario, digamos que el precio baja a $ 97, lo que significa una pérdida de $ 300 ($ 3 x 100) en el valor del ETF. Sin embargo, esta pérdida sería parcialmente compensada por la prima recibida. Por lo tanto, la pérdida total en esta situación se limita a $ 50 ($ 300- $ 250).

3. Si el precio del ETF supera el 102, la opción call se movería en el dinero (precio del activo> precio de ejercicio). El comprador seguramente ejercerá su opción ya que compra las unidades al precio predefinido de $ 102. Aquí el escritor se ve obligado a vender las unidades a $ 102 y no puede buscar ganancias más allá de eso a pesar de que el precio ha subido. Por lo tanto, la ganancia al alza está limitada y el costo de oportunidad aquí es ilimitado, aunque técnicamente, el escritor de la opción no se pierde. (Consulte: Reducir el riesgo de la opción con llamadas cubiertas )

Market Play

La estrategia de llamadas cubiertas funciona mejor cuando el mercado de acciones está dentro del rango. Durante dichos mercados, el precio de ejercicio que está en el lado superior (contrato fuera del dinero) es difícil de alcanzar, por lo que el comprador no puede ejercer la opción y el escritor no solo disfruta de la prima sino que continúa siendo el propietario. bien.

Sin embargo, si el precio del activo subyacente aumenta de manera significativa y cruza el precio de ejercicio, la opción de compra va "dentro del dinero". En tal situación, el comprador desea ejercer la opción de comprar el activo al precio predeterminado que ahora es más bajo que el precio actual del mercado, beneficiándose así del contrato. El escritor de la llamada se queda con ganancias modestas y las primas ganadas. Sin embargo, si el precio del activo subyacente disminuye, la opción no se ejerce, pero el descenso se compensa parcialmente con la prima recibida inicialmente. (Consulte: Comercio de opciones de EFT para cobertura de riesgo )

Riesgos y recompensas

Esta estrategia es más común entre los inversionistas conservadores que buscan generar ingresos regulares haciendo uso de las posiciones largas existentes en ciertos ETFs. Los inversores pueden escribir opciones cada mes y cobrar la prima que funciona como una fuente regular de dinero. Esto, por supuesto, implica el riesgo de lo que sucederá en o antes de la fecha de vencimiento. Por lo tanto, la estrategia debe emplearse cuidadosamente en los mercados que se ven limitados por el rango o tienen un sesgo a la baja.

Aquellos que están a favor de la estrategia la consideran menos arriesgada en comparación con usar la misma estrategia en acciones individuales, ya que señalan que los ETF están bastante diversificados (especialmente aquellos que realizan un seguimiento de mercados más amplios) y es poco probable que haya grandes corto lapso que es posible en el caso de las existencias.En el lado negativo, las primas pagadas en los ETF generalmente son más bajas que en acciones individuales. Por lo tanto, no se encuentran primas abundantes en torno a las opciones de ETF. Aquí está el enlace a la lista de productos intercambiados en bolsa (ETP) que incluye ETF y ETN en los que se permiten opciones.

Todos los fondos negociados en bolsa pueden no ser adecuados para la redacción de una llamada cubierta. Debería haber una liquidez adecuada en la opción ETF, si un ETF se cotiza en una bolsa delgada, el spread bid-ask es más grande y eso afecta la rentabilidad. Junto con la liquidez, observe el factor de volatilidad del ETF y el índice rastreado. Evite las variantes más complejas de ETF como ETF apalancados o Ultra ETF. Además, tenga en cuenta los cargos de la comisión por parte de los intermediarios mientras se dedica a las opciones de escritura ya que puede haber ciertos descuentos disponibles para contratos múltiples, etc. y los pequeños comercios repetidos generalmente cuestan más. (Ver: 4 Estrategias de ETF para un mercado atrasado )

Conclusión

La estrategia de escribir llamadas cubiertas puede ser una buena forma de generar ingresos adicionales sobre los activos subyacentes propiedad de un inversor, pero en situaciones donde no se espera mucho movimiento en el término intermedio, mientras que la visión a largo plazo es alcista. La estrategia es útil para superar períodos de estancamiento o ligeras caídas, sin embargo, los períodos repentinos de tendencia alcista pueden revertir el resultado de dichos contratos. Mientras escribe una llamada cubierta, planifique también para el peor caso. Recuerde, aunque las llamadas cubiertas pueden limitar sus pérdidas y el riesgo de cobertura, también limitan su potencial alcista. (Consulte: Un vistazo a la construcción de ETF )