Benjamin Graham desarrolló el concepto de comprar acciones por un valor inferior al actual. hace. El enfoque es muy simple. Sugirió que calcule el valor actual neto de los activos de la empresa. Este valor es simplemente el activo circulante total de una empresa menos todos los pasivos. No se agrega ningún valor para ningún activo de larga duración. Cuando el valor de mercado de una empresa se cotizaba por menos de dos tercios de los activos corrientes de las apuestas, Graham sugirió que era una negociación tremenda y que un inversor debería comprar las acciones. (Para obtener más información, consulte: 5 Stock de valores que a Ben Graham le encantaría .)

Un registro histórico fuerte

Graham usó este enfoque con su fondo durante 30 años y creó una sólida trayectoria, acumulando un historial de aproximadamente 20% anual. En su reciente libro "Valor profundo", Tobias Carlisle estudió el comercio de acciones por menos del valor actual neto del activo desde el 31 de diciembre de 1983 hasta el 31 de diciembre de 2008 y descubrió que esta estrategia superaba a los índices del mercado en aproximadamente un 22% anual. El estratega de capital de OMG, James Montier, obtuvo resultados similares cuando analizó la compra de acciones netas en mercados desarrollados de 1985 a 2007. Las acciones netas de liquidez actual superaron a los índices en un 17%.

Utilizo un punto de corte del valor neto actual de los activos o menos en mi enfoque net-net para valorar las acciones. Cada vez es más difícil encontrar compañías por debajo de dos tercios del valor actual neto de los activos, por lo que he relajado un poco las reglas. Mi propia investigación y pruebas han demostrado que una cartera de acciones de EE. UU. Por debajo del valor actual neto de los activos reequilibrado anualmente arrojó un promedio anual del 23% entre el 2000 y el 4 de diciembre de 2015.

No es para todos

Si bien este es un enfoque muy exitoso para invertir en acciones, no es para todos. Las acciones netas de valores actuales tienden a ser criaturas muy feas. Son baratos porque el negocio es horrible y nadie quiere tener las acciones. Verá muchas pequeñas empresas y muchas de ellas serán ilíquidas y difíciles de comerciar. Su cartera probablemente será mucho más volátil que los índices más amplios, con las acciones que posee a veces con grandes oscilaciones de precios intradía. Aunque el rendimiento a largo plazo de poseer un valor neto de activos corrientes es relativamente bueno, muchos inversores consideran que mantener una mezcla de acciones volátiles feas, ilíquidas e impopulares es una propuesta menos que agradable.

Para darle una idea de cómo son los problemas netos actuales de la negociación de activos, quiero revisar tres valores que se negocian por un valor neto de activos menor que el actual. Al igual que la mayoría de las acciones de liquidación actual de activos netos no son amados, el negocio es horrible y prácticamente nadie quiere ser dueño de ellos en este momento.

Un mal negocio para hoy

Geospace Technologies Corporation (GEOS) fabrica instrumentos y equipos sísmicos para la industria del petróleo y el gas en los Estados Unidos, Canadá, Colombia, Rusia y el Reino Unido.El equipo es utilizado por compañías de exploración y producción para explorar depósitos de petróleo y gas. Actualmente, con el petróleo a niveles muy bajos, ninguna empresa está explorando mucho para obtener más petróleo. El negocio es tan malo que el CEO ni siquiera pudo darle un giro a las condiciones en el reciente lanzamiento de resultados. El CEO Rick Wheeler explica: "Nuestro año fiscal 2015 ha representado quizás el año más desafiante en la historia de nuestra compañía. A medida que las condiciones del mercado empeoraron continuamente a lo largo del año, nuestro cuarto trimestre experimentó una debilidad acelerada en la demanda de nuestros productos sísmicos. "(Para la lectura relacionada, vea: ¿Qué debe suceder para que suban los precios del petróleo? )

No fue más optimista sobre 2016 diciendo" Creemos que este nivel reducido de gasto en exploración sísmica probablemente continuará hasta 2016, y no anticipamos ninguna mejora en la demanda de nuestros productos de exploración sísmica en el futuro previsible. "Decir que los inversores están reaccionando negativamente es subestimado ya que las acciones cayeron casi un 60% en lo que va del año.

Una mirada más profunda a la compañía nos dice que las malas perspectivas y las condiciones han creado una negociación de valor actual neto de los activos. Geospace tiene activos actuales de $ 205 millones. El pasivo total es de solo $ 17. 4 millones por lo que el valor actual neto de los activos de la compañía es de $ 187. 6 millones. Geospace tiene una capitalización total del mercado de 146. 1 millón. La acción se cotiza a solo el 75% del valor actual neto de los activos y califica como un problema de negociación.

Un negocio peor para estar hoy

Transworld Entertainment Corporation (TWMC TWMCTrans World Entertainment Corp1. 80-5. 26% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) bien puede ser en el peor negocio para esta época. Operan una cadena de 308 tiendas en los Estados Unidos y Puerto Rico vendiendo música y videos. Las ofertas en línea han aplastado estas categorías y Transworld está en un largo proceso para mezclar la mercancía a favor de la mercancía de tendencia. Poco a poco está funcionando como fanáticos del Dr. Who, Harry Potter y otros "fandoms" están descubriendo las tiendas. También han aumentado sus ofertas de productos electrónicos de consumo y la mezcla está mejorando. En el último informe trimestral de ganancias, Transworld dijo que las ventas en tiendas similares en la tendencia y las categorías electrónicas aumentaron un 35% y contribuyeron con un 32% de las ventas totales. (Para más información, ver: Jugar al declive de los minoristas tradicionales.)

Transworld sigue perdiendo dinero y los inversores son decididamente escépticos sobre las perspectivas a largo plazo de la empresa. El minorista tiene activos actuales de $ 225. 4 millones y pasivos totales de $ 87. 3 millones por lo que el valor del activo neto actual es de $ 138. 1 millón. El límite de mercado de la compañía es de $ 116. 4 millones por lo que la acción es actualmente una negociación de valor neto actual del activo al 84% del valor actual neto de los activos.

The Bottom Line

Invertir en gangas de valor actual neto de activos ha sido un enfoque exitoso para invertir, pero no es para todos. Al usar este enfoque, poseerá una cartera de pequeñas empresas volátiles, a menudo ilíquidas, en su mayoría desconocidas, que están experimentando dificultades cuando las compre.Ha funcionado bien históricamente, pero necesitará mucha paciencia y disciplina para que funcione.

El autor tenía acciones en GEOS y TWMC en el momento de escribir