Una de las formas más rentables de invertir en acciones es también una de las más aburridas. Los bancos de ahorro mutuos (un tipo de institución de ahorro) se introdujeron por primera vez en 1816 para atender a clientes de bajos ingresos. No tienen acciones de capital y son propiedad de sus miembros que comparten ganancias y pérdidas. Cuando un banco de ahorro mutuo se convierte en un banco propiedad de un accionista, generalmente no atrae mucha atención.

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Aunque la oferta inicial generalmente genera ganancias para los compradores de IPO debido a cómo funciona el proceso de conversión, las ofertas generalmente son sobresuscritas por los depositantes, ejecutivos y el plan de propiedad de acciones (ESOP) o plan de jubilación del empleado del banco. . El público en general no suele comprar acciones en estas ofertas. Después de la salida a bolsa, estos son principalmente bancos más pequeños que están muy lejos de la pantalla de radar de Wall Street y la gran mayoría de los inversores.

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Mechanics of Thrift Conversion

Los mecanismos de una conversión de ahorro son únicos. Si un ahorro con $ 100 millones de acciones decide convertirse a la propiedad del accionista, venderá (ignorando los costos de oferta) 10 millones de acciones a $ 10. Después de la oferta, habrá 10 millones de acciones en circulación, pero el capital ahora será de $ 200 millones a medida que los ingresos de la oferta se agreguen al capital del banco. Dada la matemática de estas ofertas, es fácil ver por qué muchos inversores e instituciones bursátiles mantienen depósitos en las economías restantes en todo el país con la esperanza de eventualmente participar en una oferta pública inicial.

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Una vez que se completa la oferta, lo que generalmente tenemos es una institución financiera más pequeña que no atrae mucha atención de los inversores. Debido al capital accionario adicional comprado a partir de la oferta, muchos de los bancos de propiedad de nuevos accionistas cotizan muy por debajo del valor en libros. Existe una disposición sobre el cambio de control en las leyes que prohíben que una compra nueva reconvertida sea adquirida durante los primeros tres años de operación, por lo que hay poco interés de compra por parte de inversionistas externos. Son demasiado pequeños para que las instituciones más grandes estén interesadas en las acciones, y Wall Street generalmente no los sigue. Los bancos a menudo caen en las esquinas del mercado y son ignorados por la gran mayoría de los inversores.

Gran oportunidad para los inversores pacientes

Esto crea una oportunidad real para los inversores con la paciencia de mantener las acciones durante unos años. Comprar aquellas ofertas que se convirtieron hace dos años y están llegando al punto en que expiran las disposiciones de cambio de control puede ser bastante rentable. Esto es aún más cierto hoy en día, donde una combinación de bajos márgenes de interés neto y mayores costos regulatorios hacen que las adquisiciones sean la mejor forma para que la mayoría de los bancos aumenten sus activos y ganancias. Muchos de estos bancos recientemente convertidos tienen inversionistas activistas como accionistas que están haciendo campaña para que la administración considere la venta para desbloquear el valor para los accionistas.Si miramos hacia atrás a los bancos que se convirtieron en 2013, encontramos varios bancos que se están vendiendo a precios de ganga y que serán candidatos a una adquisición en 2016.

Westbury Bancorp, barato y atractivo

Westbury Bancorp Inc completó su inicial oferta de conversión en abril de 2013. El banco tiene su sede en West Bend, Wisc. a unas 40 millas de Milwaukee. El banco tiene 8 sucursales con aproximadamente $ 646 millones en activos totales. Las propiedades inmobiliarias comerciales, unifamiliares y multifamiliares conforman aproximadamente el 83% de la cartera de préstamos, y la administración ha hecho un buen trabajo al suscribir los préstamos. Los activos improductivos son justos. 39% de los activos totales, muy por debajo del promedio de la industria de 1. 39%. La acción se cotiza en el 89% del valor en libros en este momento y ha atraído la atención de varios especialistas y activistas de acciones bancarias, incluidos Banc Funds LLC, FJ Capital y Lawrence Seidman. El banco mismo también está aprovechando el bajo precio y en mayo anunció su 4 ^th recompra consecutiva. Bajo el nuevo plan, comprarán 4. 5% de las acciones en circulación. Una vez que caduque la cláusula de cambio de control, Westbury podría atraer a un comprador que busca ingresar al mercado o expandirse fuera de los mercados de metro de Milwaukee.

Oportunidad Southeastern en Charter Financial Corp

Charter Financial Corp (CHFN) también completó su oferta de conversión inicial en abril de 2013. El banco tiene su sede en West Point, Ga. Y tiene 16 sucursales en Georgia, Alabama y el panhandle de Florida. Al final del segundo trimestre de 2015, los activos totales eran un poco más de $ 1 mil millones. La administración de Charter Financial Corp aprovechó la crisis crediticia y compró tres bancos con acuerdos de distribución de pérdidas en préstamos de la FDIC entre 2009 y 2011 para expandir sus operaciones en Florida y Georgia. La acción actualmente se cotiza a solo el 93% del valor en libros y la administración ha recomprado acciones al nivel de negociación actual.

Según el plan de recompra existente, pueden recomprar 2,6 millones de acciones, de las cuales ya se han readquirido 1. 9 millones de acciones. Casi el 70% de la cartera de préstamos es de bienes raíces comerciales y casas unifamiliares. Los activos improductivos están por debajo de la media en solo. 70% de los activos totales. La lista de accionistas incluye especialistas en acciones bancarias, incluidos FJ Capital y Banc Funds LLC. Charter Financial opera en un mercado muy competitivo, y tendrán que crecer adquiriendo más bancos en el futuro o podrían convertirse fácilmente en un objetivo para uno de los bancos más grandes que crecen en las regiones. La actividad de fusiones y adquisiciones del banco ha sido vigorosa en el sudeste en lo que va de 2015 y se espera que continúe.

The Bottom Line

Comprar estos pequeños y aburridos productos puede generar enormes ganancias. Con las primas de adquisición para los bancos que actualmente promedian 1. 35 veces el valor en libros, el alza respecto de los precios actuales es lo suficientemente grande como para justificar la compra a los precios actuales. Dado que ambos bancos están aumentando su valor contable y recomprando acciones, la ganancia potencial aumenta cada trimestre.

Divulgación: en el momento de la escritura, el autor era dueño de acciones de Charter Financial Corp y Westbury Bancorp Inc.