Cuando los evangelistas de Wall Street comenzaron a predicar "sin rescate" antes del colapso del banco británico Northern Rock, apenas sabían que la historia acabaría teniendo la última palabra. Con el inicio de la crisis crediticia mundial y la caída de Northern Rock, agosto de 2007 resultó ser solo el punto de partida para los grandes derrumbes financieros. Desde entonces, hemos visto a muchos grandes nombres subir, caer y caer aún más. En este artículo, resumiremos cómo se desarrolló la crisis financiera de 2007-08. (Para más información, consulte ¿Quién tiene la culpa de la crisis subprime? , El lado positivo de la crisis crediticia y ¿Cómo le afectará el desastre de las hipotecas de alto riesgo? )

Antes del comienzo
Al igual que todos los ciclos anteriores de auges y caídas, las semillas de la crisis subprime se sembraron en momentos inusuales. En 2001, la economía de EE. UU. Experimentó una recesión leve y de corta duración. Aunque la economía soportó muy bien los ataques terroristas, el estallido de la burbuja de las puntocom y los escándalos contables, el miedo a la recesión realmente preocupaba las mentes de todos. (Siga aprendiendo sobre las burbujas en ¿Por qué el mercado de la vivienda explota y las fusiones económicas: déjelos quemar o anotarlos? )

Para mantener alejada la recesión, la Reserva Federal bajó la tasa de fondos federales 11 veces, de 6. 5% en mayo de 2000 a 1. 75% en diciembre de 2001, creando una inundación de liquidez en la economía . El dinero barato, una vez fuera de la botella, siempre parece ser llevado a dar un paseo. Encontró presas fáciles en banqueros inquietos, e incluso prestatarios más inquietos que no tenían ingresos, ni trabajo ni activos. Estos prestatarios de alto riesgo querían realizar el sueño de su vida de adquirir una casa. Para ellos, tomar las manos de un banquero dispuesto era un nuevo rayo de esperanza. Más préstamos hipotecarios, más compradores de viviendas, más apreciación en los precios de las viviendas. No pasó mucho tiempo antes de que las cosas comenzaran a moverse tal como el dinero barato quería que lo hicieran.

Este entorno de crédito fácil y la espiral ascendente de los precios de las viviendas hicieron que las inversiones en hipotecas subprime de mayor rendimiento parecieran una nueva fiebre por el oro. La Fed siguió recortando las tasas de interés, envalentonada, tal vez, por la continua baja inflación a pesar de las tasas de interés más bajas. En junio de 2003, la Reserva Federal bajó las tasas de interés al 1%, la tasa más baja en 45 años. Todo el mercado financiero comenzó a parecerse a una tienda de golosinas donde todo se vendía con un gran descuento y sin ningún pago inicial. "Lame sus dulces ahora y pague más tarde": todo el mercado de hipotecas subprime parecía alentar a los golosos a tener -it-ahora inversiones. Desafortunadamente, nadie estaba allí para advertir sobre los dolores de estómago que seguirían. (Para obtener más información sobre el mercado de hipotecas subprime, consulte nuestra característica especial Hipotecas subprime.)

Pero los banqueros pensaban que no era suficiente para prestar los dulces en sus estantes.Decidieron reempacar los préstamos de dulces en obligaciones de deuda garantizadas (CDO) y pasar la deuda a otra tienda de dulces. ¡Hurra! Pronto se desarrolló un gran mercado secundario para originar y distribuir préstamos subprime. Para hacer las cosas mejor, en octubre de 2004, la Securities Exchange Commission (SEC) relajó el requisito de capital neto para cinco bancos de inversión: Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns y Morgan Stanley. (NYSE: MS) - que los liberó para apalancar hasta 30 veces o incluso 40 veces su inversión inicial. Todo el mundo estaba en un nivel alto de azúcar, con la sensación de que las caries nunca llegarían.

El principio del fin
Pero, cada buen artículo tiene un lado malo, y varios de estos factores comenzaron a surgir uno junto al otro. El problema comenzó cuando las tasas de interés comenzaron a aumentar y la propiedad de la vivienda llegó a un punto de saturación. Desde el 30 de junio de 2004 en adelante, la Reserva Federal comenzó a elevar tanto las tasas que, para junio de 2006, la tasa de fondos federales había alcanzado el 5.25% (que se mantuvo sin cambios hasta agosto de 2007).

Las disminuciones comienzan
Hubo señales tempranas de angustia: en 2004, la propiedad de vivienda en Estados Unidos había alcanzado un máximo de 70%; nadie estaba interesado en comprar o comer más dulces. Luego, durante el último trimestre de 2005, los precios de las viviendas comenzaron a caer, lo que provocó una disminución del 40% en el índice de construcción de viviendas de Estados Unidos durante 2006. No solo se vieron afectadas las viviendas nuevas, sino que muchos prestatarios de alto riesgo ahora no pudieron soportar el mayor interés tasas y comenzaron a incumplir sus préstamos.

Esto provocó que el 2007 comenzara con malas noticias de múltiples fuentes. Todos los meses, un prestamista subprime u otro se declaraba en bancarrota. Durante febrero y marzo de 2007, más de 25 prestamistas subprime se declararon en bancarrota, lo cual fue suficiente para comenzar la marea. En abril, la conocida New Century Financial también se declaró en bancarrota.

Las inversiones y el público
Los problemas en el mercado subprime comenzaron a golpear las noticias, aumentando la curiosidad de la gente. Las historias de horror comenzaron a filtrarse.

Según los informes de noticias de 2007, las firmas financieras y los fondos de cobertura poseían más de $ 1 billón en valores respaldados por estas hipotecas subprime, lo suficiente para comenzar un tsunami financiero global si más prestatarios subprime comenzaban a incumplir. En junio, Bear Stearns detuvo los reembolsos en dos de sus fondos de cobertura y Merrill Lynch confiscó $ 800 millones en activos de dos fondos de cobertura Bear Stearns. Pero incluso este gran movimiento fue solo una pequeña aventura en comparación con lo que iba a suceder en los próximos meses.

Agosto de 2007: Comienza el deslizamiento de tierra
Se hizo evidente en agosto de 2007 que el mercado financiero no podía resolver la crisis de las hipotecas subprime por sí mismo y que los problemas se extendían más allá de las fronteras de los Estados Unidos. El mercado interbancario se congeló por completo, en gran parte debido al miedo predominante a lo desconocido en medio de los bancos. Northern Rock, un banco británico, tuvo que acercarse al Banco de Inglaterra para obtener fondos de emergencia debido a un problema de liquidez. En ese momento, los bancos centrales y los gobiernos de todo el mundo comenzaron a unirse para evitar nuevas catástrofes financieras.

Problemas multidimensionales
Los problemas únicos de la crisis de las hipotecas de alto riesgo requerían métodos convencionales y no convencionales, que fueron empleados por gobiernos de todo el mundo. En una decisión unánime, los bancos centrales de varios países recurrieron a una acción coordinada para proporcionar apoyo de liquidez a las instituciones financieras. La idea era volver a poner en pie el mercado interbancario.

La Fed comenzó a reducir drásticamente la tasa de descuento y la tasa de fondos, pero las malas noticias siguieron llegando por todos lados. Lehman Brothers se declaró en bancarrota, el banco Indymac colapsó, Bear Stearns fue adquirido por JP Morgan Chase (NYSE: JPM), Merrill Lynch fue vendido al Bank of America, y Fannie Mae y Freddie Mac quedaron bajo el control del gobierno federal de los Estados Unidos.

En octubre de 2008, la tasa de fondos federales y la tasa de descuento se redujeron a 1% y 1. 75%, respectivamente. Los bancos centrales de Inglaterra, China, Canadá, Suecia, Suiza y el Banco Central Europeo (BCE) también recurrieron a recortes de tasas para ayudar a la economía mundial. Pero los recortes de tasas y el apoyo a la liquidez en sí no fueron suficientes para detener un colapso financiero tan generalizado.

El gobierno de EE. UU. Luego promulgó la Ley de Estabilización Económica Nacional de 2008, que creó un corpus de $ 700 mil millones para comprar activos en dificultades, especialmente valores respaldados por hipotecas. Diferentes gobiernos presentaron sus propias versiones de paquetes de rescate, garantías gubernamentales y nacionalización absoluta.

Crisis de confianza después de todo
La crisis financiera de 2007-08 nos ha enseñado que la confianza del mercado financiero, una vez deshecha, no puede restaurarse rápidamente. En un mundo interconectado, una aparente crisis de liquidez puede convertirse rápidamente en una crisis de solvencia para las instituciones financieras, una crisis de balanza de pagos para los países soberanos y una crisis de confianza en toda regla para todo el mundo. Pero el lado positivo es que, después de cada crisis en el pasado, los mercados han salido fuertes para forjar un nuevo comienzo.

Para leer más sobre otras recesiones y crisis, vea Una revisión de las recesiones anteriores .