La economía de Brasil está en una tormenta perfecta de problemas, y el pronóstico del tiempo para 2016 no es favorable. El país depende de su comercio de productos básicos impulsado por las exportaciones, y la desaceleración de la demanda de estos productos por parte de China es un rayo.

Para los inversores en acciones de Brasil, ha sido un desastre en desarrollo durante cuatro años. El ETF iShares MSCI Brazil, por ejemplo, cayó un 75% de un máximo en 2011 a un mínimo reciente a mediados de diciembre de 2015. Muchos fondos de cobertura e inversores institucionales se dieron por vencidos y abandonaron la vieja tesis de Brasil como un país renacentista líder en América Latina a mejores días.

Brasil enfrenta problemas en muchos frentes en 2016, y con el presidente enfrentando un juicio político por cargos de corrupción, no es más fácil escapar de la tormenta.

Recesión

La alguna vez voraz demanda de China de materias primas, desde cobre y mineral de hierro hasta fertilizantes y petróleo crudo, fue un motor de crecimiento en Brasil. A partir de 2009, esta demanda comenzó a disminuir y no se recuperó. Los ingresos tributarios están cayendo junto con las ventas, Brasil está en recesión y el déficit presupuestario excede el 9% del producto interno bruto (PIB). La economía se contraerá más del 3% en 2015.

Brasil no tiene el equivalente de un banco central con el poder monetario bazooka de Janet Yellen o Mario Draghi. Rifle de pequeño calibre, el Fondo Monetario Internacional (FMI), y no es suficiente.

En el tercer trimestre de 2015, el PIB de Brasil se contrajo en un 4,5% en comparación con el mismo período en 2014. Además, el consumo privado y la inversión fija cayeron a una tasa récord. La previsión de consenso es que la economía brasileña contratará un 2,5% en 2016, pero mucho depende de si China revitaliza su apetito por las materias primas de Brasil.

Mientras tanto, el costo del servicio de la deuda de Brasil es de alrededor del 20% anual. Los pagos de la deuda consumen el 8% de la producción total, y la deuda bruta es de alrededor del 70% del PIB. Desde 1997, Brasil había reservado dinero para pagar a los acreedores, pero eso no sucedió en 2015.

Inflación y tasas de interés

La inflación anual de Brasil está por encima del 10%, la tasa más rápida en 12 años. Los rendimientos de interés a corto plazo están en 14. 25%. La teoría económica sugiere que los rendimientos de este alto deberían enfriar la inflación, pero el riesgo es que solo profundicen y prolonguen la recesión.

Los inversores pueden verse atraídos por los altos rendimientos a corto plazo, pero muchos están cubriendo su exposición a rendimientos aún más altos. Las autoridades brasileñas temen que tanto los inversores nacionales como los extranjeros puedan perder toda atracción por estas tasas y sacar su dinero del país en masa.

Una solución fantasiosa al dilema de la deuda es la llegada de un tsunami inflacionario que diluye el valor real y el alcance de la deuda de Brasil.Sin embargo, eso es claramente solo una victoria pírrica en el mejor de los casos, y no hace nada para resolver los problemas subyacentes que enfrenta Brasil.

Los ciudadanos que luchan con tasas hipotecarias del 14 al 20% y los préstamos para automóviles hasta un 16% anual necesitan algo mejor que una solución teórica.

Calificación de bonos basura

Brasil recibió otro golpe a fines de diciembre cuando Fitch Ratings bajó la calificación de la deuda del país al estado de bonos basura tres meses después de que Standard & Poor's hiciera lo mismo. Los inversores institucionales a quienes se les prohíbe poseer bonos basura podrían verse obligados a liquidar $ 20 mil millones en deuda soberana y corporativa brasileña. El país es ahora el prestatario soberano más grande del mundo con una calificación de bonos basura. Moody's puede ser el próximo en enviarlo al purgatorio de bonos basura.

El costo de asegurar la deuda brasileña con swaps de incumplimiento crediticio se está disparando, y los inversores potenciales se preguntan cuándo se materializará el lado positivo de poseer esta deuda. Mientras tanto, los diferenciales de tasas de interés de la deuda soberana se encuentran en niveles que se vieron por última vez en Argentina. El real brasileño también está sintiendo el efecto, cayendo un 60% en los últimos cuatro años.

Las rebajas en la calificación crediticia de Brasil también empeoran las perspectivas para los grandes prestatarios corporativos, como la empresa de mineral de hierro Vale SA, la productora de petróleo Petrobras y los grandes bancos.

Las ofertas de bonos de empresas brasileñas cayeron un 82% en 2015 a alrededor de $ 5. 7 mil millones, y ha representado solo el 9% de las ofertas de deuda de América Latina este año, en comparación con el 32% en 2014.

Tormenta perfecta para continuar en 2016

Con China todavía estancada, la economía impulsada por los productos básicos de Brasil se enfrenta a una pobre perspectiva de éxito en 2016. El petróleo crudo y muchos otros productos básicos se encuentran en agonizantes mercados bajistas que muestran pocas esperanzas para el futuro cercano. Añádase a esto el probable proceso de juicio político contra el presidente brasileño, y es difícil estar optimista sobre el repunte de Brasil en 2016.