Las tenencias de efectivo a menudo son criticadas por reducir el desempeño en los mercados alcistas, pero un número creciente de bancos de inversión, incluido The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS), recomiendan a los inversores aumentar la liquidez dentro de las carteras a las incertidumbres económicas que van desde China hasta el voto Brexit. Las tres razones principales para las posiciones de efectivo en las carteras de los inversores.

Liquidez y oportunidad

Warren Buffett ha sido durante mucho tiempo un defensor de la tenencia de efectivo y ha aludido a mantener un mínimo de $ 20 mil millones en la cartera de Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK. A). Sin embargo, a fines de 2015, el efectivo de la compañía holding era de $ 72 mil millones. Una de las principales ventajas de mantener efectivo, especialmente para inversores agresivos, es que la liquidez permite compras oportunistas cuando las valoraciones de las empresas disminuyen a niveles atractivos. Un ejemplo de la ventaja de la liquidez es la compra de Buffett de 1. 6 millones de acciones de Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) a un promedio de $ 8 por acción en 2009. Al 29 de junio de 2016, Wells Fargo tenía un precio de $ 46 por compartir.

La liquidez proporcionada por la tenencia de efectivo también presenta la oportunidad de realizar compras utilizando un plan de promedios de costo en dólares. Por ejemplo, un inversor que ve a Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) como valorado en un nivel atractivo puede hacer que el costo en dólares sea el promedio de las acciones utilizando el 25% del monto asignado a las acciones para una compra inicial. El beneficio clave del promedio del costo en dólares es que se compran más acciones cuando los precios son bajos, mientras que los precios más altos resultan en compras de montos de acciones más bajos, lo que reduce el costo promedio por acción. Las compras posteriores pueden realizarse en un horario regular, en reducciones de precios o en base a desarrollos de la compañía.

Volatilidad reducida de la cartera

Mantener efectivo en una cartera puede reducir los rendimientos a medida que los mercados se aprecian, pero su valor estable puede servir como un ancla dentro de una cartera para limitar las pérdidas durante las disminuciones. Por ejemplo, una caída del 20% del mercado en una cartera completamente invertida da como resultado una pérdida del 20%. Al reducir la exposición del mercado al 80% con una posición de efectivo del 20%, la misma pérdida de mercado resulta en una pérdida de cartera del 16%. La cantidad correcta de efectivo en una cartera difiere dependiendo de los objetivos de inversión y la tolerancia al riesgo, pero un colchón de efectivo también puede proporcionar tranquilidad, lo que puede reducir las posibilidades de venta basada en el pánico cuando los mercados se vuelven volátiles. El acceso al efectivo en la cartera durante una recesión también puede impedir la necesidad de vender acciones o bonos en caso de una emergencia o gasto no planificado.

Un mercado alcista alcista

El segundo mercado alcista más largo de la historia muestra signos de desaceleración, incluidos cuatro trimestres consecutivos de disminución de las ganancias en el S & P 500 y una rápida contracción de los márgenes de ganancia a partir del primer trimestre de 2016.Al mismo tiempo, la relación precio-ganancias (P / E) del S & P 500 es 24. 22, casi el 50% de su promedio histórico, al 24 de junio de 2016. A diferencia de la burbuja de las puntocom en 2000 cuando las valoraciones de las acciones tecnológicas fueron significativamente más altas que las del mercado amplio, los sectores defensivos, como los servicios básicos y los bienes de consumo, también se están cotizando con valoraciones significativamente más altas que los promedios históricos.

Citando estos factores por su postura neutral sobre las acciones en mayo de 2016, Goldman Sachs recomendó un enfoque prudente de las acciones, incluido el aumento de los niveles de efectivo en las carteras. Por ejemplo, los inversionistas que usualmente mantienen un 10% de efectivo pueden considerar aumentar las posiciones de efectivo a 15-20% al reducir proporcionalmente la exposición a la equidad, ya sea recortando las tenencias actuales o asignando un porcentaje de las ganancias de las acciones vendidas en el tiempo al efectivo.

Principales conclusiones

Mantener efectivo como posición de cartera proporciona beneficios para los operadores agresivos, así como para los inversores con menos tolerancia al riesgo. Los operadores agresivos pueden aprovechar la liquidez de la cartera para compras oportunistas, mientras que otros pueden optar por reducir el riesgo utilizando estrategias de promedios de costos en dólares.

Las tenencias de efectivo pueden hacer que los períodos de alta volatilidad sean más tolerables al proporcionar un anclaje para reducir los cambios en el valor de las carteras. Cash también proporciona una solución para los inversionistas que buscan abandonar las acciones después de un mercado alcista prolongado debido a la alta relación P / S en el mercado, la correlación de los productos básicos con las acciones y el riesgo de comprar bonos en sus máximos históricos o cerca de ellos.