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La relación precio-ganancias (P / E) es una de las métricas de valoración más populares empleadas en el análisis de acciones. Las ganancias son una estadística importante porque la valoración fundamental se basa en gran medida en los flujos de efectivo futuros asumidos, que se derivan de las ganancias. Las relaciones P / E pueden variar drásticamente de una empresa a otra por varias razones, pero esta variación es a menudo simple de explicar. Las perspectivas de crecimiento, los gastos de operación temporalmente altos, los cargos no recurrentes y la especulación de adquisiciones pueden tener un gran impacto en la relación P / E de una empresa.
High Growth
La valuación de acciones intrínseca se basa en descontar las ganancias futuras o los flujos de efectivo a sus valores actuales. Como resultado, las ganancias finales de 12 meses o las ganancias a término de 12 meses no siempre indican el nivel de ganancias en el futuro.
Considere dos compañías con estimaciones idénticas de ganancias a futuro pero tasas de crecimiento drásticamente diferentes. Si ambas compañías tienen proporciones iguales de P / E, entonces las acciones con una tasa de crecimiento más rápida serían más atractivas, todo lo demás igual, porque los inversores podrían comprar más ganancias futuras por el mismo precio.
Facebook Inc. (NASDAQ: FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) tenía una relación P / E directa de 26. 2%, a partir de abril de 2016, con un pronóstico de crecimiento de las ganancias a cinco años consenso de 34. 2%. El analista de la industria Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% creado con Highstock 4. 2. 6 ) tuvo una cantidad similar de apalancamiento financiero, pero se negoció en una P / U adelantado de solo 18. 2. La tasa de crecimiento prevista del alfabeto fue 15. 9%. Las empresas de mayor crecimiento suelen tener una relación P / E más alta.
Inversión de gastos operativos
El nivel de gastos operativos afecta directamente a las ganancias corporativas. En algunos casos, se incurre en gastos operativos a medida que una empresa se involucra en el desarrollo de nuevos productos o la construcción de una infraestructura corporativa en anticipación al crecimiento futuro. Si bien estas actividades darán lugar a mayores gastos y reducirán las ganancias a corto plazo, pueden ser actividades necesarias para alcanzar objetivos a largo plazo.
Amazon. com Inc. (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) es un buen ejemplo de esto. Durante la década anterior a 2015, los ingresos de Amazon nunca crecieron menos del 19. 5% durante todo un año. Sin embargo, el margen operativo de la empresa tuvo una tendencia constante a la baja de 4. 6% en 2009 a 0. 2% en 2014. Esto ocurrió porque Amazon invirtió agresivamente en investigación y desarrollo, que creció de 5. 4% de los ingresos en 2008 a 11. 7 % en 2015. Los gastos de venta, generales y administrativos (SG & A) también crecieron sustancialmente durante este período, ya que la empresa se ramificó en nuevas áreas de productos y construyó una infraestructura corporativa para acomodar el crecimiento futuro.
Objetivo de adquisición
Las fusiones y adquisiciones (fusiones y adquisiciones) son un elemento importante del crecimiento corporativo y la valoración de capital. Cuando una empresa más grande compra una empresa que cotiza en bolsa, a menudo se debe pagar una prima superior al precio de mercado para justificar la transacción a los accionistas. Como resultado, las empresas que son probables objetivos de adquisición a menudo tienen índices P / E relativamente altos, porque la valoración de las acciones no se basa únicamente en los fundamentos.
Considere el anuncio de abril de 2016 de que Dreamworks Animation SKG Inc. (NASDAQ: DWA) estaba siendo adquirida por Comcast Corporation (NASDAQ: CMCSA CMCSAComcast Corp35. 54-0. 39% Creado con Highstock 4. 2 6 ); Los precios de las acciones de Dreamworks subieron de $ 17. 12 a $ 39. 95 inmediatamente. Los fundamentos de las estadísticas de negocios y ganancias no cambiaron, por lo que los precios de las acciones más altos enviaron P / U a 37. 9.
Cargos no recurrentes
En el transcurso de la operación, las empresas a menudo incurren en gastos operativos no recurrentes que pueden resultar de reestructuración, adquisiciones, deterioro de activos o algún otro elemento contable. Estos gastos pueden reducir drásticamente la rentabilidad de los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) a corto plazo de una compañía sin alterar fundamentalmente la capacidad de la empresa para generar ganancias futuras.
Por ejemplo, considere los resultados de 2015 de Zimmer Biomet Holdings Inc. (NYSE: ZBH ZBHZimmer Biomet Holdings Inc109. 34 + 0. 08% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) que reflejó más de $ 1. 3.000 millones en cargos especiales antes de impuestos, la mayoría de los cuales estaban relacionados con la adquisición de Biomet por parte de Zimmer a principios de año. Cuando estos resultados se anunciaron en enero de 2016, las acciones de Zimmer no cayeron estrepitosamente, a pesar de que su P / E final se disparó a un nivel extremadamente alto 161. Su P / E forward aún era solo de 13. 3, y cualquier reducción en los elementos del balance ya sea asumido en precios de acciones o relativamente menor en comparación con la valoración basada en flujos de efectivo futuros esperados.
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De la respuesta se puede encontrar en la división de acciones - o más bien, la falta de los mismos. La gran mayoría de las empresas públicas optan por utilizar la división de acciones, aumentando el número de acciones en circulación por un cierto factor (e. G. Por un factor de dos en una fracción de 2-1) y la disminución de su precio de la acción por el mismo factor. Al hacerlo, una empresa puede mantener el precio de cotización de sus acciones en un rango de precio razonable.