El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es una teoría financiera ampliamente utilizada que establece una relación lineal entre el rendimiento requerido de una inversión y el riesgo. El modelo se basa en la relación entre la beta de un activo, la tasa libre de riesgo (generalmente la tasa de la cuenta del Tesoro) y la prima de riesgo accionario (rendimiento esperado en el mercado menos la tasa libre de riesgo).

En el corazón del modelo están sus suposiciones subyacentes, que muchos critican por ser poco realistas y pueden proporcionar la base para algunos de los principales inconvenientes del modelo.

Inconvenientes

Como muchos modelos científicos, el CAPM tiene sus inconvenientes. Los inconvenientes principales se reflejan en las entradas y suposiciones del modelo.

• Tasa libre de riesgo (R _f ): la tasa comúnmente aceptada utilizada como R _f es el rendimiento de los títulos públicos a corto plazo. El problema con el uso de esta entrada es que el rendimiento cambia diariamente, creando volatilidad.
• Retorno al mercado (R _m ): el rendimiento en el mercado se puede describir como la suma de las ganancias de capital y los dividendos del mercado. Surge un problema cuando, en un momento dado, el rendimiento del mercado puede ser negativo. Como resultado, se utiliza una rentabilidad del mercado a largo plazo para suavizar el rendimiento. Otro problema es que estos rendimientos son retrospectivos y pueden no ser representativos de los rendimientos futuros del mercado.
• Capacidad de pedir prestado a una tasa libre de riesgo: CAPM se basa en cuatro supuestos principales, incluido uno que refleja una imagen poco realista del mundo real. Esta suposición, que los inversores pueden pedir prestado y prestar a una tasa libre de riesgo, es inalcanzable en la realidad. Los inversionistas individuales no pueden pedir prestado (o prestar) a la tasa que el gobierno de EE. UU. Puede pedir prestado. Por lo tanto, la línea de retorno mínima requerida en realidad podría ser menos pronunciada (proporcionar un rendimiento menor) de lo que calcula el modelo.
• Determinación del Proyecto Proxy Beta: las empresas que usan CAPM para evaluar una inversión necesitan encontrar un reflector beta para el proyecto o la inversión. A menudo, un proxy beta es necesario. Sin embargo, la determinación precisa de uno para evaluar adecuadamente el proyecto es difícil y puede afectar la confiabilidad del resultado.

Ventajas

A pesar de los inconvenientes antes mencionados, la aplicación de CAPM presenta numerosas ventajas.

• Facilidad de uso: CAPM es un cálculo simplista que puede someterse fácilmente a pruebas de estrés para derivar un rango de resultados posibles para brindar confianza en torno a las tasas de rendimiento requeridas.
• Cartera diversificada: la suposición de que los inversores tienen una cartera diversificada, similar a la cartera del mercado, elimina el riesgo no sistemático (específico).
• Riesgo sistemático (beta): CAPM tiene en cuenta el riesgo sistemático, que queda fuera de otros modelos de devolución, como el modelo de descuento de dividendos (DDD).El riesgo sistemático o de mercado es una variable importante porque es imprevisto y, a menudo, no se puede mitigar por completo porque a menudo no se espera del todo.
• Variabilidad del riesgo comercial y financiero: cuando las empresas investigan oportunidades, si la combinación de negocios y el financiamiento difieren del negocio actual, entonces no se pueden usar otros cálculos de rendimiento requeridos, como el costo promedio ponderado de capital (WACC). Sin embargo, CAPM puede.

The Bottom Line

Ningún modelo es perfecto, pero cada uno debe tener algunas características que lo hagan útil y aplicable. CAPM, si bien es criticado por sus supuestos poco realistas, proporciona un resultado más útil que el DDM o el WACC en muchas situaciones. Se calcula fácilmente y se prueba el estrés. Y cuando se utiliza junto con otros aspectos de un mosaico de inversión, puede proporcionar datos de rendimiento sin igual que pueden respaldar o eliminar una posible inversión.